上市在即的FF靠借款度日： 負債近6億美元 賬面只剩112萬美元現(xiàn)金

小米官宣造車后，很多人想到了賈躍亭，因為雷軍設(shè)想的全場景智能生活，當年的樂視也有過同樣的憧憬。

2014年5月，賈躍亭創(chuàng)辦了智能汽車公司FaradayFuture(簡稱FF)。同一年，小鵬汽車和蔚來相繼成立，理想汽車(當時名為“車和家”)則于2015年創(chuàng)辦。論起點，F(xiàn)F其實要高于這三家造車新勢力，但因為樂視生態(tài)崩塌，F(xiàn)F的發(fā)展之路十分坎坷，如今，蔚來、小鵬汽車和理想汽車早已推出量產(chǎn)車，并登陸了資本市場，市值分別為620億美元、290億美元和231億美元，而FF還在為生存而努力。

今年1月，F(xiàn)F與一家特殊目的收購公司Property Solutions Acquisition Corp.(簡稱PSAC)聯(lián)合宣布，雙方已就業(yè)務(wù)合并達成最終協(xié)議。據(jù)悉，合并后的新公司將更名為法拉第未來公司(Faraday Future Inc.)，并將在納斯達克股票交易所上市，代碼為“FFIE”。

4月5日，PSAC向美國證券交易委員會提交了與FF進行業(yè)務(wù)合并的注冊文件，這也意味著，F(xiàn)F正式開啟上市之路。受此消息影響，PSAC4月6日盤前漲幅一度超過13%，截至收盤，PSAC股價為13.63美元/股，漲幅為10.01%，市值為4.02億美元。

此外，在PSAC提交的文件中，F(xiàn)F近兩年的財務(wù)以及一些發(fā)展狀況也被詳細記錄，創(chuàng)業(yè)七年的FF到底有多缺錢，也變得一目了然。

累計虧損23.9億美元

文件顯示，迄今為止，F(xiàn)F尚未從電動汽車業(yè)務(wù)上獲得任何收入，所以自成立以來，F(xiàn)F一直處于凈支出的狀態(tài)。截至2020年12月31日，F(xiàn)F的累積虧損為23.9億美元。

2019年和2020年，F(xiàn)F的凈虧損分別為1.42億美元和1.47億美元。在各項支出中，除了研發(fā)、銷售和營銷、一般和行政等持續(xù)的營業(yè)費用外，利息支出也是FF成本的一塊重要組成。

具體而言，F(xiàn)F在2020年的研發(fā)投入為2018萬美元，較2019年減少809萬美元，而這部分減少主要是由于人事費用減少了780萬美元。截至4月5日，F(xiàn)F在全球擁有288名在職員工，其中大多數(shù)員工都從事研發(fā)以及相關(guān)的工程、制造和供應(yīng)鏈工作。

而在行政服務(wù)相關(guān)的人事成本上，F(xiàn)F的支出從2019年的7116萬美元降至2020年的4107萬美元。這是因為FF在雇員工資、合規(guī)和法律等專業(yè)服務(wù)、租金、管理費用等方面的支出均相應(yīng)減少。

可以看出，在營業(yè)費用上，薪酬支出是FF最大的成本。

雖然FF捉襟見肘，但是在員工待遇方面，只要是留下來的，基本福利還是有保證的。比如2019年接替賈躍亭出任FF全球CEO的畢福康，其2020年薪水、獎金、期權(quán)等合計收益約為273萬美元。雖然PSAC的文件沒有提到賈躍亭的薪酬，但根據(jù)其之前提交的破產(chǎn)重組聲明可得知，2019年，賈躍亭的工資收入約35萬美元。

其實單從虧損額度來看，F(xiàn)F比蔚來、小鵬汽車和理想汽車的虧損要少很多，可FF最大的問題是其缺少資金注入。由于賈躍亭錯綜復雜的債務(wù)關(guān)系，一度讓FF找不到投資方。在這種情況下，F(xiàn)F只能通過發(fā)行各類票據(jù)來滿足運營和資本需求。

截至2020年12月31日，F(xiàn)F未償還的關(guān)聯(lián)方應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)本金分別為2.96億美元和1.77億美元。而截至當年4月5日，F(xiàn)F拖欠的到期應(yīng)付票據(jù)款項已超過1916萬美元。2020年，F(xiàn)F僅利息相關(guān)的費用支出超過7300萬美元。尚有關(guān)聯(lián)方和第三方的應(yīng)計利息7858萬美元和4020萬美元未支付，負債總額近6億美元。

而FF的賬面現(xiàn)金只有112萬美元，所以在未正式上市之前，F(xiàn)F依然需要輸血，3月26日，F(xiàn)F便又籌集了近1億美元的債權(quán)融資，該融資由Ares Management Corporation管理的信用集團領(lǐng)投8500萬美金，Birch Lake等現(xiàn)有貸款方也參與了本輪融資。

FF上市之后，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，F(xiàn)F股東將持有1.5億股A類股票和6171萬股B類股票，合計持有約66%的股權(quán)。目前的PSAC股東將持有新公司的9.4%股權(quán)，而剩下的24.6%股權(quán)將由通過私募方式購買PSAC普通股的投資者持有。

合并完成后，F(xiàn)F的A類和B類股票的投票權(quán)是一致的，但如果FF能夠連續(xù)20個交易日結(jié)束時的加權(quán)平均總市值達到200億美元，那B類股票將享有每股10股的投票權(quán)，屆時，F(xiàn)F股東將擁有87.5%的投票權(quán)。

若按照每股PIPE(私募基金)認購價格為10美元計算，那FF合并后的隱含股權(quán)價值將達到34億美元。同時，該交易可為FF提供10億美元資金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金(假設(shè)不贖回的條件下)，以及以每股10美元的價格超額認購7.75億美元完全承諾的普通股PIPE。

FF還能否后來居上?

對FF來說，這10億美元的資金十分關(guān)鍵，因為這將幫助其完成FF91的落地，讓產(chǎn)品真正進入市場去驗證。文件顯示，F(xiàn)F計劃在上市后的12個月內(nèi)，將FF91系列投放到市場。

據(jù)悉，F(xiàn)F91的定位是高端豪華車，其對標的產(chǎn)品包括邁巴赫、賓利Bentayga、蘭博基尼烏魯斯、法拉利Purosangue、奔馳S級、保時捷Taycan、寶馬7系等。按照FF的規(guī)劃，其計劃于2022年Q1先推出FF 91 Futurist車型，目標售價18萬美元起，然后于2022年Q4推出FF 91車型，售價10萬美元起。

除了FF91外，未來五年，F(xiàn)F的B2C乘用車規(guī)劃還將包括FF 81系列和FF 71系列。其中，F(xiàn)F 81是FF的第二款車型，瞄準D級或E級的高檔大眾市場，目前處于工程階段，預計在FF91推出后約18個月開始進行批量生產(chǎn)，目標售價5.9萬美元起，對標車型包括特斯拉Model S和Model X、蔚來ES8等。

而FF 71將是FF推出的第三款車型，目標市場是C級或D級的大眾市場，不過，F(xiàn)F預計到2022年才會開始進行設(shè)計和開發(fā)，并計劃在獲得足夠資金的前提下于2024年底推出FF 71 Futurist配置，售價6.5萬美元起，對標車型包括特斯拉Model 3和Model Y、寶馬3系等。

生產(chǎn)方面，F(xiàn)F將采用全球化的生產(chǎn)制造布局和輕資產(chǎn)的混合制造策略。其中，F(xiàn)F在加州漢福德租用了一個110萬平方英尺的制造工廠，該工廠的建設(shè)和整修工作將于FF上市后的9個月內(nèi)完成，將有一個車身車間，一個噴漆車間，和一條零件制造裝配線，預計每年的生產(chǎn)能力約為10000輛。

此外，F(xiàn)F與韓國汽車零部件制造商Myoung Shin簽訂了諒解備忘錄，預計到2025年，每年新增的制造能力將達到27000輛;最后，F(xiàn)F正在探索通過在中國設(shè)立合資企業(yè)來增加生產(chǎn)能力的可能性。

FF管理層預計，F(xiàn)F首款乘用車將在美國上市，隨后不久便會在中國推出，然后2023年開始向歐洲擴展。銷售和交付方面，F(xiàn)F計劃采用線上和線下組合的直接銷售模式，線下銷售網(wǎng)絡(luò)則將包括FF自營店和加盟店。

對于競爭，F(xiàn)F也坦言，當前和潛在競爭對手中大多數(shù)比FF具有更大的財務(wù)、技術(shù)、供應(yīng)鏈、制造、營銷和其他資源。他們可能能夠?qū)⒏噘Y源用于電動汽車的設(shè)計、開發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售、營銷等。此外，與FF相比，F(xiàn)F的競爭對手可能還擁有更大的知名度、更長的運營歷史、更低的材料成本、更大的銷售隊伍、更廣泛的客戶和行業(yè)關(guān)系以及其他資源。

在這種情況下，F(xiàn)F能寄予更多希望的，只有產(chǎn)品性能上的一些優(yōu)勢。截至2020年12月31日，F(xiàn)F已提交880多項專利申請，其中在世界范圍內(nèi)發(fā)布了約550項專利，其中包括在美國發(fā)布的約150項和在中國發(fā)布的380項。

過去幾年，相對于其他競爭對手的高歌猛進，F(xiàn)F基本處于停滯狀態(tài)，歸根結(jié)底，是因為巧婦難為無米之炊。而現(xiàn)在，F(xiàn)F的資金問題終于有望緩解，但它面對的市場早已發(fā)生翻天覆地的變化，除了已經(jīng)崛起的造車新勢力，后面還有小米、百度、蘋果等互聯(lián)網(wǎng)公司的虎視眈眈，在這樣的前后夾擊下，F(xiàn)F能靠產(chǎn)品扳回一城嗎?【責任編輯/常青】

來源：21世紀經(jīng)濟報道

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