社區團購“白骨”啟示錄：本以為他們會遵守基本商業邏輯

本以為他們會遵守基本的商業邏輯，但現在發現我把他們想得太好了。

大學剛畢業那會兒，我覺得互聯網公司真牛，融資動不動幾億元起步，員工薪酬動不動就過萬。現實刷新我的認知，一些互聯網創業者/從業者的綜合素質并沒有想象的那么好，很多人沒有財務思維和精益運營的理念，常用的三板斧是燒錢、畫餅和破產。

嗶哩嗶哩(NASDAQ：BILI)曾經聯合極客公園，對經緯中國的創始管理合伙人張穎做過一次訪談，主持人問張穎：“當年你們看中的創業者，如果把自己挺好的牌打飛了，一般都會有什么樣的原因呢?你有見過這樣的嗎?”

張穎這么說的：

近期社區團購這個賽道很火，我一直在關注，發現一家叫呆蘿卜的創業公司，它在社區團購賽道探索了四年，2019年6月獲得高瓴資本和景興資本的6.3億元A輪融資。四個月后B輪融資失敗，馬上就撐不住了。

破產重整時，總資產只有1.27億元，負債卻高達5.19億元，不僅股東利益受損，供應商的貨款和員工的工資也無法結算，消費者的充值款也無法退回。

六億元燒了半年就完蛋了，看來這又是一個萬骨枯賽道，一家公司沒有一兩百億的燒錢準備根本沒法玩。等幾家公司合計燒完千億，大佬們才能驗證PPT上前景遠大的商業模型現實中能否跑通。

中國電子商務研究中心公布的數據顯示，生鮮電商4000多家入局者中，4%盈虧平衡，88%虧損，70%巨額虧損，最終只有1%實現了盈利。然而對賽道玩家來說，最重要的不是凈利潤，而是路演時吹自己是社區團購龍頭，讓大家一起為萬億市值的夢想窒息。

在我看來，大多數互聯網公司回饋股東的方式是上市割韭菜。

畢竟早期股東的的投資風險非常高，股市里賺不到幾十倍怎么彌補失敗案例的虧損?等公司掙利潤分紅是不可能的，因為他們投資的公司，創立以來孜孜不倦地虧錢。若想靠股息回本，或許得等他們曾孫的曾孫出世了才有希望。

然而，幾百年后的錢貼現到現在值幾毛呢?幾十年后一家公司的墳頭草會不會有幾丈高，又有誰知道呢?相比之下，炒泡沫來錢快多了：有盈利的公司只能按業績炒，沒盈利的公司卻能按市夢率炒。

在一些人的認知里，亞馬遜(NASDAQ：AMZN)虧了幾十年，現在市值照樣超過1.5萬億美元。所以一個個虧錢的互聯網公司都自比亞馬遜給市場講故事。但事實上，亞馬遜與撒幣式毀滅的互聯網公司很大的區別。

亞馬遜有很強的自我造血能力，在它虧損的時候，現金流卻非常好，所以它可以在虧損的情況下不斷投資新業務和完善基礎設施，鞏固自己的護城河。作為亞馬遜的前員工，我發現亞馬遜的運營十分偏重后端，公司基本是禁止打廣告的，也不希望通過補貼用戶的方式來擴張。

亞馬遜的虧損是因為它還不想盈利，而不是無法盈利。此外，和很多投資者認知不同的是，1995年7月成立的亞馬遜在2001年就實現了第一次年度盈利，2020年它的凈利潤高達213.3億美元。

國內一些互聯網公司的現金流情況雖不支持他們持續燒錢，但他們又停不下來。因為要做運營數據。他們用新人優惠吸引注冊，促成首單轉化，再通過不斷發券吸引復購。

如此一來，運營數據看起來很好，但公司卻陷入了泥潭：不停補貼，他們賬上的錢就要燒光;停止補貼，月活數據大滑坡，它們就無法獲得下一輪融資。無法獲得下一輪融資，它們就直接死掉。由于紅海市場競爭激烈，商業模式能否盈利存在不確定性，所以創業公司能否獲得下一輪融資，也充滿了不確定性。

很多社區團購賽道的玩家都遇到了困難，除了前面提到的呆蘿卜，不完全統計，還有：

1、松鼠拼拼，獲得高瓴資本和IDG的融資，已倒閉。

2、你我您，獲得紀源資本和民銀國際的融資，后傳聞資金鏈緊張，與十薈團合并。

3、鄰鄰壹，獲得紅杉資本、今日資本、高榕資本、源碼資本的融資，曾是社區團購賽道前三的玩家，后傳聞資金鏈緊張，業務停擺，現與同程生活合并。

4、小區樂，獲得紀源資本、順為資本、平安創投、經緯創投、真格基金等頂流資本的投資，入駐鄭州7個月后便抽身撤退。

5、鮮女果，傳聞融資10億元，已暫停業務。

在社區團購公司倒閉之前，“大發慈悲”的資本家持續補貼用戶，可謂羊毛出在豬身上。但羊毛黨一哄而上的背后，是一個行業的虛假繁榮。傳聞興盛優選要大力拓展湖南的小鎮和農村市場，我就很納悶，農民自己種的農產品難道不是更新鮮更便宜?

社區團購的燒錢大戰中，很多超市股的投資者會比較郁悶。社區團購公司的GMV高速增長，一輪融資幾十億美元，估值增長到千億，而超市的股票卻不斷下跌。實體超市馬上就要崩盤了嗎?實際上，它們的業績卻仍在增長。

美團(HK：03690)、拼多多(NASDAQ：PDD)、滴滴等巨頭入場社區團購，它們當中可能不會有成功者，也可能會有成功者，在謎底揭曉之前，競爭的激烈程度不會亞于生活團購領域的的千團大戰。千團大戰是大量的創業公司菜雞互啄，現在的社區團購是幾大巨頭貼身肉搏。

新出爐的美團2020年年報顯示，全年新業務及其他分部的年收入為273億元，同比增長33.6%，但該部分業務的經營虧損由2019年的67億元擴大至2020年的109億元。美團的新業務很大一部分就是美團優選(社區團購業務)，以及美團買菜(前置倉電商業務)。

社區團購電商崛起，超市的份額無疑會變小。但是，零售是個非常大的市場，它的總規模還將隨著經濟的發展而不斷增長，即使每個人分到的份額小了，每個人分到的絕對數量卻可能更多。

亞馬遜發展迅猛，但是不要忽略了沃爾瑪，它的股價也漲得不錯。【責任編輯/慶華】

來源：森先森的長跑投資

IT時代網(關注微信公眾號ITtime2000，定時推送，互動有福利驚喜)所有原創文章版權所有，未經授權，轉載必究。
創客100創投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領域早期項目投資。LP均來自政府、互聯網IT、傳媒知名企業和個人。創客100創投基金對IT、通信、互聯網、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創客100基金最顯著的特點。

相關文章

社區團購“白骨”啟示錄：本以為他們會遵守基本商業邏輯

官方公布橙心優選等五家社區團購處罰決定書 細節披露

市場監管總局對5家社區團購企業作出行政處罰

市場監管總局回應社區團購低價傾銷：下一步加大監管力度