【解讀】深交所主板和中小板合并帶來哪些影響

2月5日，證監(jiān)會批準深圳證券交易所主板和中小板合并。證監(jiān)會市場部副主任皮六一表示，作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，深交所主板和中小板在擴大直接融資、服務(wù)實體經(jīng)濟，支持中小企業(yè)方面發(fā)揮了積極作用，合并是全面深化資本市場改革的一項重要舉措。

深市主板和中小板共有1468家上市公司，占A股上市公司總數(shù)的35%，總市值23.39萬億元。“兩板”為何要合并?會對深市、上市公司、市場產(chǎn)品和投資者產(chǎn)生什么影響?結(jié)合證監(jiān)會、深交所的發(fā)言，記者采訪了多位專業(yè)人士進行解讀。

合并原因??

優(yōu)化板塊結(jié)構(gòu)，增強融資功能

深市主板和中小板的淵源頗深。1990年，深交所建所并開辟主板，到2000年初，主板暫停新股發(fā)行，2004年5月，為拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，深交所在推進創(chuàng)業(yè)板建設(shè)之際，在主板內(nèi)設(shè)立了中小板。

證監(jiān)會充分肯定了上述機制運行16年來的成果。皮六一提到，經(jīng)過多年的發(fā)展，深市主板和中小板為創(chuàng)業(yè)板順利推出創(chuàng)造了條件，為中小企業(yè)進入資本市場開辟了新渠道。

截至2021年1月底，深交所主板和中小板合計上市公司1468家，占A股上市公司總數(shù)的35%，總市值23.39萬億元，占全市場的29%。涌現(xiàn)了不少在中小板上市并逐漸壯大為細分行業(yè)龍頭的企業(yè)，如比亞迪、海康威視、牧原股份等。

但是，皮六一也指出，目前主板和中小板也暴露出來了一些問題，如板塊同質(zhì)化，主板結(jié)構(gòu)長期固化等。因此，合并是堅持問題導(dǎo)向的改革之舉，有利于優(yōu)化深交所板塊結(jié)構(gòu)，形成主板與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重，相互補充的發(fā)展格局，更好滿足不同階段的企業(yè)發(fā)展融資的需求，增強深交所的融資功能。

如是資本董事總經(jīng)理張奧平也向記者指出：“中小板的發(fā)行上市標準與主板一致，板塊同質(zhì)化，且其設(shè)立之初就帶有明顯的過渡性，初衷是為設(shè)立創(chuàng)業(yè)板積累經(jīng)驗。如今，創(chuàng)業(yè)板早已穩(wěn)定運行多年，中小板的歷史使命已完成，沒有單獨存在的必要了。”

合并過程??

對投資者無實質(zhì)影響

技術(shù)改造約2個月完成

中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛分析指出，隨著此次合并，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，結(jié)構(gòu)更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰。一是有利于厘清不同板塊的功能定位，從總體上提升資本市場的活力和韌性;二是有利于進一步突出創(chuàng)業(yè)板市場定位，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略;三是有利于充分發(fā)揮深市市場功能，促進完善資本要素市場化配置體制機制，更好服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、中國特色社會主義先行示范區(qū)建設(shè)和國家戰(zhàn)略發(fā)展全局。

皮六一表示，合并深交所主板和中小板的安排是“兩個統(tǒng)一、四個不變”，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變。

此次合并將對市場產(chǎn)生怎樣的影響?深交所方面指出，本次合并僅須對主板、中小板少數(shù)差異化規(guī)定作適應(yīng)性調(diào)整，對上市公司的影響較小;產(chǎn)品方面，對固定收益類、期貨期權(quán)類產(chǎn)品和深港通業(yè)務(wù)等基本沒有影響，只涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進行適應(yīng)性調(diào)整。

對于普通投資者來說，深交所方面表示，證券代碼和證券簡稱保持不變，不會影響投資者交易方式和交易習(xí)慣;主板、中小板交易機制和投資者門檻一致，且合并不涉及交易機制和投資者門檻的改變，不會對投資者交易行為產(chǎn)生實質(zhì)影響。

目前，深交所內(nèi)部技術(shù)改造已基本完成。市場主體僅須就行情展示、數(shù)據(jù)接口等方面進行適應(yīng)性改造，大約需要2個月時間完成。

深交所方面表示，合并完成后，深市主板定位于支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展、做優(yōu)做強，發(fā)行上市門檻保持不變;創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，突出“三創(chuàng)”“四新”。兩大板塊合力為處在不同發(fā)展階段、不同類型的企業(yè)提供融資服務(wù)，進一步提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

2月5日，證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》，對違規(guī)代持、影子股東、突擊入股、多層嵌套等IPO亂象加強監(jiān)管，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，維護資本市場“三公”秩序。

該指引主要內(nèi)容包括以下方面：要求發(fā)行人股東在提交申請前依法清理股權(quán)代持，要求提交申請前12個月內(nèi)入股的新股東鎖定股份36個月;加強對入股價格異常、多層嵌套股東的監(jiān)管，要求穿透核查;壓實中介機構(gòu)責(zé)任;形成監(jiān)管合力。

“原本是在IPO申報前6個月入股的股東需要鎖定3年，現(xiàn)在將入股時間追溯到IPO申報前12個月內(nèi)，同時強調(diào)對股東信息的穿透式監(jiān)管，體現(xiàn)了監(jiān)管治理IPO亂象、規(guī)范發(fā)展的決心，也看出倡導(dǎo)長期投資的初衷、引導(dǎo)股權(quán)投資機構(gòu)更多關(guān)注中早期項目，這有利于資本市場的長遠發(fā)展。”萬聯(lián)天澤資本投資有限公司總經(jīng)理張瑞雙分析稱。

證監(jiān)會發(fā)行部副主任吳年文表示，該指引的起草堅持問題導(dǎo)向、重點約束股權(quán)代持、臨近上市前突擊入股、入股價格異常等市場反映集中問題;堅持信息披露為核心理念;堅持從嚴監(jiān)管，加強監(jiān)管協(xié)同;堅持倡導(dǎo)長期投資、價值投資理念，注重通過規(guī)范性要求，引導(dǎo)社會資本對擬上市企業(yè)合規(guī)投資，進一步優(yōu)化市場生態(tài)。【責(zé)任編輯/古飛燕】南方日報記者 張艷

來源：南方日報

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