榮耀獨(dú)立：不僅想活下去

流傳多日的華為出售榮耀傳聞終于落地。

11月17日，多家企業(yè)在《深圳特區(qū)報(bào)》發(fā)布聯(lián)合聲明，深圳市智信新信息技術(shù)有限公司(下稱(chēng)“深圳智信新”)已與華為投資控股有限公司簽署了收購(gòu)協(xié)議，完成對(duì)榮耀品牌相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的全面收購(gòu)。

深圳智信新信息技術(shù)有限公司，由深圳市智慧城市科技發(fā)展集團(tuán)與30余家榮耀代理商、經(jīng)銷(xiāo)商共同投資設(shè)立，包括天音通信有限公司、蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司、北京松聯(lián)科技有限公司、深圳市順電實(shí)業(yè)有限公司等。

華為同步發(fā)表聲明，稱(chēng)此次收購(gòu)是榮耀相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)起的一場(chǎng)自救行為，能最大化地保障消費(fèi)者、渠道、供應(yīng)商、合作伙伴及員工的利益。

交易雙方均表示，出售后，華為不再持有新榮耀公司的任何股份，也不參與榮耀的經(jīng)營(yíng)管理，但并沒(méi)有透露交易金額。包括虎嗅在內(nèi)的多家媒體報(bào)道稱(chēng)，收購(gòu)價(jià)為400億美元(約2624億人民幣)。榮耀相關(guān)人士回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》記者稱(chēng)，“沒(méi)有任何關(guān)于交易價(jià)格的消息。”截至發(fā)稿，華為相關(guān)方未回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》記者對(duì)該交易金額的求證。

榮耀是華為智能終端品牌之一，誕生于2013年，主打中低端價(jià)位和線上銷(xiāo)售，華為官方數(shù)據(jù)稱(chēng)，榮耀手機(jī)年出貨量超七千萬(wàn)部。同樣主打中低端價(jià)位的小米2019年手機(jī)銷(xiāo)量為1.25億部。

今年以來(lái)，華為手機(jī)芯片的供應(yīng)尤為緊張。今年8月初華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)總裁余承東已公開(kāi)承認(rèn)9月15日后華為麒麟手機(jī)芯片停產(chǎn)，而手機(jī)出貨量數(shù)以?xún)|計(jì)(僅2020年上半年就達(dá)到了1.05億部)，再多的備貨也難以支撐長(zhǎng)期發(fā)展。

第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飚、獨(dú)立IT兼電信分析師付亮等多位行業(yè)人士的共識(shí)是，華為出售榮耀主要為了探路，看獨(dú)立之后的業(yè)務(wù)能否解決產(chǎn)業(yè)技術(shù)要素不可持續(xù)獲得的難題。

一位接近華為的市場(chǎng)分析人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，如果榮耀獨(dú)立后能夠擺脫瓶頸，拿到高通聯(lián)發(fā)科的手機(jī)芯片，那么華為中高端手機(jī)P系列、M系列也可能獨(dú)立出去。

這位人士指出，華為目前由三位輪值董事長(zhǎng)共同管理，分別是徐直軍、郭平、胡厚崑，出售榮耀的決策只有在三位輪值董事長(zhǎng)和創(chuàng)始人任正非達(dá)成共識(shí)后才會(huì)做出。

多位法律界人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，榮耀未來(lái)命運(yùn)仍有不確定性。一位熟悉國(guó)際并購(gòu)的資深律師指出，有關(guān)國(guó)家的出口管制不是根據(jù)控股關(guān)系，而是根據(jù)該實(shí)體的行為是否危害其外交利益或國(guó)家安全，所以，即便某一實(shí)體的控制權(quán)變了，該實(shí)體仍有可能被認(rèn)定危害國(guó)家安全。

國(guó)際貿(mào)易和供應(yīng)鏈管理律師、GSC Potomac合伙人蔣兆康也表示，此前雖有公司通過(guò)業(yè)務(wù)剝離繞開(kāi)出口管制的案例，但這個(gè)過(guò)程必須做得清晰嚴(yán)格，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理架構(gòu)、交易各方、用戶(hù)、合規(guī)管理等，“說(shuō)到底要讓相關(guān)監(jiān)管部門(mén)相信”。

蔣兆康向《財(cái)經(jīng)》記者強(qiáng)調(diào)，政府的介入會(huì)讓交易變復(fù)雜，會(huì)被質(zhì)疑是否存在直接或間接政府補(bǔ)貼造成不公平競(jìng)爭(zhēng)，可能更難通過(guò)貿(mào)易審查。

綜合目前的收購(gòu)方案及天眼查顯示的股權(quán)結(jié)構(gòu)，榮耀的收購(gòu)方深圳智信新的兩大股東分別是深圳市智慧城市科技發(fā)展集團(tuán)有限公司(占股98.4%)和深圳國(guó)資協(xié)同發(fā)展私募基金合伙企業(yè)(占股1.4%),其中深圳市智慧城市科技發(fā)展集團(tuán)有限公司由深圳市國(guó)資委全資持有(參見(jiàn)下圖)。

據(jù)36氪報(bào)道，榮耀2019年凈利潤(rùn)為60億人民幣，400億美元的收購(gòu)價(jià)， PE(市盈率)近44倍。相比之下，小米最新市值5800億港幣，PE為46倍，上市以來(lái)的平均PE倍數(shù)是27。今年上半年小米凈利潤(rùn)66億元;蘋(píng)果2015-2019年的平均PE倍數(shù)是16倍。通常硬件公司的PE倍數(shù)在10-20，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司可以做到40倍左右。

但60億元的利潤(rùn)數(shù)字未獲榮耀方面確認(rèn)。

多位行業(yè)人士表示，只要新榮耀能夠解決芯片困境，未來(lái)前景可期。

根據(jù)收購(gòu)方案，所有權(quán)的變化不會(huì)影響榮耀發(fā)展的方向，榮耀高層及團(tuán)隊(duì)將保持穩(wěn)定。投資新榮耀的經(jīng)銷(xiāo)商和代理商也承諾：未來(lái)只享有財(cái)務(wù)上的投資回報(bào)，在業(yè)務(wù)側(cè)將遵循公平交易的市場(chǎng)化原則，與其他經(jīng)銷(xiāo)商、代理商享受同等機(jī)會(huì)。

付亮認(rèn)為這是在給外界信心，投資者不為控制渠道，只希望獲得投資收益。

“如果芯片問(wèn)題解決，渠道理順，新榮耀的估值將上升，國(guó)資就可以溢價(jià)退出，新榮耀是否上市，管理層能否MBO(管理層收購(gòu))，是個(gè)看點(diǎn)。”付亮對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。

上述接近華為的人士也表示，盡管?chē)?guó)資在收購(gòu)榮耀中扮演重要角色，但榮耀并非國(guó)有化，只是借助國(guó)資這一金融工具，榮耀未來(lái)還是謀求上市。

獨(dú)立后的榮耀發(fā)展空間將更廣闊。榮耀雖然之前主打線上，但早就不甘于僅是一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)品牌”。今年年初，在接受《財(cái)經(jīng)》記者專(zhuān)訪時(shí)，榮耀總裁趙明就表示將精做線下市場(chǎng)并制定全新IoT戰(zhàn)略。

2020年上半年，榮耀的線下銷(xiāo)售占比超過(guò)了線上。這次入局的三十家渠道商中，有多家為“國(guó)代”級(jí)別，顯然，新榮耀將會(huì)充分利用各種渠道，也可能不再限于中低端手機(jī)，甚至不再限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

“榮耀主打性?xún)r(jià)比，出貨量巨大，搭載華為鴻蒙等各種軟件生態(tài)，對(duì)壯大華為手機(jī)生態(tài)的意義重大，以后榮耀只要能繼續(xù)給華為提供入口，就有意義。”豌豆莢創(chuàng)始成員、互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)教育和招聘平臺(tái)“知群”CEO馬力對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。

付亮認(rèn)為，如果榮耀獲得芯片和谷歌系統(tǒng)的許可，而華為手機(jī)一直沒(méi)有獲得，新榮耀還可能成為收購(gòu)原華為市場(chǎng)份額的主力。

雖然榮耀高層及團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，但《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，具體方案仍在商量中。一位華為員工好奇榮耀出售后，榮耀員工的補(bǔ)償條件，他多方打聽(tīng)，獲悉可能會(huì)補(bǔ)償1.7倍年收入，以及股票兌現(xiàn)，但是最終方案還在討論中。

今天，在新浪微博上，榮耀總裁趙明頭銜已經(jīng)從原來(lái)的“榮耀業(yè)務(wù)部總裁”變更為“榮耀終端有限公司CEO”。【責(zé)任編輯/林羽】

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