為什么寧德時代的研發費用比小米還低？

“寧德時代一年的研發費用，比互聯網行業公認最沒有技術含量的小米集團都不如，還什么硬科技呢。”

這個既黑了寧德時代，也黑了小米的質疑來自一位前證券分析師的朋友圈，2021年，寧德時代的研發費用約為77億元，小米研發費用達到132億元，差不多是寧德時代的1.7倍。

一時間，“寧德時代研發不如小米”的詞條被送上熱搜。

作為新能源車賽道的頭號舵手，寧王的地位在過去幾個月屢遭挑戰，比如上游原材料的大面積通脹，比如下游客戶扶持二供的心機。

但在寧德時代之前，中國幾乎不存在汽車工業的核心零部件公司。同時，面對松下、LG、比亞迪的群狼環伺，寧德時代在這種高烈度的競爭中長期保持著全球30%+，國內50%左右的市場份額。

說他沒有硬科技，很難令人信服。

相比之下，高端化已經成功了好幾次的小米，在實打實的高端機銷量上始終難以逾越蘋果和三星的高墻;發力研發廣撒網的舉措至今收效并不是特別好，自研芯片澎湃S2據傳經歷五次流片失敗，隨后轉向了相對容易的ISP與快充芯片領域。

既然如此，兩家公司略顯懸殊的研發費用，到底是怎么回事?

01

兩種盈利，兩種研發

兩家公司在研發費用上存在的巨大差距，核心原因還是兩種不同的業務模式。

中泰證券新能源首席蘇晨將這兩種模式總結為兩條路線：價格差異與成本差異。簡而言之，小米投研發是為了讓消費者支付更高的溢價，寧德時代則是為了降低客戶采購的成本。

小米是一家toC企業，無論是手機還是AIoT產品，想要在定價上更進一步，核心是擁有“人無我有”的技術優勢，獲取超額利潤。比如模范生蘋果，依靠人無我有的A系列與M系列芯片，創造了硬件業務高達38.4%的毛利[2]，饞哭一眾內卷的同行。

與之對應，蘋果始終保持全球第一梯隊的研發投入，過去五年，放眼全球消費電子廠商，能在研發費用上與之媲美的只有華為。通過高額的研發成本，讓自己的產品與對手形成代際差距，這是消費電子產品形成價格差異的先決條件。

技術突破越是底層，創新越貼近核心零部件，需要的研發開支就覺多，對應的溢價空間也就越高。小米雖然在SoC的研發上進展不佳，但搞搞鏡頭和屏幕還是可以的。發布會上，一億像素、120hz高刷屏、高算力芯片等字眼輪番轟炸，也是為了讓消費者感知到產品的差異化。

寧德時代這類toB的電池廠商則截然相反，一方面，圍繞鋰和鈉的基礎電化學體系在上世紀60年代基本成型，電池已經發展成典型的標準化產品。另一方面，下游整車廠追求的是性能指標、穩定性與成本的平衡，其中成本指標尤其敏感。

因此，成本差異路線的核心是“人有我優”，在行業競爭對手的產品與技術拉不開差距的時候，通過將成本做低，變相擴大利潤空間。

例如在電池行業，幾乎不存在所謂“高端動力電池”的說法，即便是產能排滿、一芯難求的寧德時代，電池平均價格也只比二線電池廠高20%左右。原因就在于電池標準化程度極高，底層技術創新目前已經極其緩慢。

相比在電池技術上攻克諾貝爾化學獎級別的難題，電池廠商更實際、也更符合商業邏輯的做法，是在良率爬坡、庫存管理、產能擴張做文章，把總生產成本做到最低。

所以，單獨的研發能力很難代表電池企業整體的“硬科技實力”。對于制造業公司來說，生產環節的效率提升，零部件技術上的know-how積累，比造的出來賣不出去的高端科技更重要，付出的隱形成本也更高。

這也是為什么單看研發費用，寧德時代這樣的超級龍頭會落后于小米。但如果說小米“最沒有技術含量”，顯然也不客觀。

02

高科技，不是做出來就行

橫向對比其他科技公司，小米研發投入非常高;但在一眾消費電子企業里，小米只能算墊底水平。

在世界知識產權組織(WIPO) 公布的中國企業提交的國際專利申請排行中，除了華為高居第一，OPPO、vivo、小米這些羅老師口中的“方案整合商”，也大多位居全國前列(第六、第十六，第四十八)。

而在國家知識產權局的發明專利授權榜單上，聯想甚至連續五年進入TOP10。

2021年，小米年度研發支出高達132億，背后研發團隊規模15000人，公司旗下實驗室數量高達123間，誕生的年度技術，包括隔空充電、四曲瀑布屏、液態鏡頭、GN2 超大底傳感器、澎湃 C1 與 P1 芯片、CUP 全面屏等各個方面。

這是消費電子行業一個非常特別的現象：即便是行業內研發投入墊底的公司，絕對值也能吊打其他行業。

原因在于，消費電子公司的研發，往往不是做一個新技術那么簡單，而是不但要做，還要比其他人做的更好，才能商業化并獲得超額利潤。

以手機為例，一部手機的每一個零部件，都能找到全球最頂級的供應商。比如屏幕有三星、京東方、TCL;閃存有三星、SK海力士、西部數據;內存有三星、美光、SK海力士;SoC有高通和聯發科。

如果零部件都來自供應商，那么自然會成為“方案整合商”，沒有任何差異化，也就沒有溢價空間。正如前文所述，高端手機的溢價來源往往是“人無我有”的技術——想要賣的更貴，就要有比高通和聯發科更好的SoC，而蘋果和華為恰恰是這么做的。

想要在頂尖水平的基礎上更進一步，自然意味著研發投入的無底洞。最典型的案例就是小米流片試產五次，最終失敗收尾的16nm澎湃S2。

正常情況下，一個芯片的研發成本，主要由EDA/IP的軟件支出+研發人員工資+流片這三大板塊構成。

軟件支出，一年保守預計4000萬;SoC設計，需要至少百人規模的研發團隊研發至少兩年時間，工資開支在億元規模;最后一大項臺積電16nm流片，一次大約400萬美元，5次流片失敗，也就意味著至少一億的成本付諸東流。

也就是說，一款失敗的澎湃S2，保守預計研發費用在三億人民幣左右。以小米手機1189元的均價，5%的毛利計算，小米至少要賣掉五百萬部手機，才能填上澎湃S2的研發支出。

即便成功上市銷售，一旦遇到性能或功耗翻車，銷量萎靡，公司的現金流往往都會受影響。華為當年強行上馬K3V2，固然有“自己做的降落傘自己先跳”的豪情萬丈，也是因為有運營商業務這個現金奶牛為手機業務兜底。

所以，在SoC攻關成本太高的情況下，國產手機開始在一些邊緣零部件上加大研發投入。但問題是，即便是邊緣零部件，研發成本也非常高。

比如手機模具開模一次大概要花200萬，從設計之初到最終定型，大約需要十次的反復修改開模，總費用2000萬打底;拍照方面，小米的相機部門有足足兩千研發人員，11 Pro搭載的GN2圖像傳感器，研發費用高達兩億人民幣。

而僅僅一款業內看來最基礎的充電芯片澎湃P1，小米也投入了上億的開支。

所以再提到研發投入的問題，用小米對比其實一點也不合適。畢竟在2米26的姚明面前，1米88的庫里也是小個子。

03

看得見的投入，看不見的研發

與小米在“實驗室”里猛砸鈔票的直觀投入不同，寧德時代的研發其實可以被看作兩個部分：一是寫進財報的研發費用，二是擴大化生產中產生的隱形成本。

但看研發費用，寧德時代過去五年的投入也不算低，占營收比值始終維持在6-8%之間，直到2021年下游需求的爆發式增長，才使這一比例下降至5%。

與LG對比，寧德時代的研發費用也更高。從絕對值上看，LG化學電池業務2020年研發費用24.2億元，寧德時代同期研發費用則為35.69億元;與寧德時代近年來較為穩定的研發費率占比對比，LG化學電池業務的研發費率占比則一路走低[3]。

在招攬研發人員時，寧德時代出手極為闊綽，公開信息顯示，寧德時代電池研發崗位的年薪已經給到30萬以上，比國內大多數企業高出50%[4]。過去一年，寧德時代去年研發團隊急速擴張80%，達到10079人。

每年數十億的研發費用與萬人規模的研發團隊，撐起了寧德時代的技術布局，其技術圖譜包含了高比能、循環壽命、充電技術、電池安全、溫度控制與BMS等諸多方面。

但除此之外，寧德時代的很多“研發工作”，其實是很難體現在財報里的。

電池生產，是一種連續的極限生產。簡單來說，生產一塊合格的電池很容易，但在同一條產線上，以同樣的標準成產百萬乃至千萬塊一樣的電池，難度就增加了成百上千倍。

和芯片制造一樣，在電池生產中，機器的運行公差、溫度濕度的環境變化，甚至是廠房外面有飛機火車經過，都會對生產出現影響。日本地震與德克薩斯暴雪造成僅僅數日的停電，直接停沒了半導體工廠一個月的產能。

連續極限生產的三個難點：工程放大、連續生產、良率提升。這些難點只能以“干中學、學中干”的方式，在產線上逐漸摸透隱藏的know-how。

如同馬斯克所說，“基于新技術的大規模生產比生產原型車困難100倍[5]”，汽車成品尚且允許公差存在，但電池的誤差很可能導致安全隱患發生。而對于一座30GWh的電池廠而言，1%的良品率差距都會造成近2億元的損失。

寧德時代每組電池的缺陷率是多少呢——十億分之一。

這些看不見的提升，讓鋰電池的成本一降再降，最終傳導到了消費端的繁榮。這是寧德時代最硬的科技。

04

尾聲

“寧德時代沒有研發”并不是一個新奇觀點。

很長時間里，主流輿論對“高科技”的認知集中在新技術的突破、科研成果的獲取、尖端環節的攻克，往往忽略了一個技術在實驗室里的成果，只是千里之行的第一步。再頂尖的科技，如果驗收評審后就束之高閣，靜靜地躺在實驗室里，反而是對一個產業最大的傷害。

因此，對制造業的大多數細分領域來說，生產環節的良率提高、工藝迭代中的成本優化、消費市場的需求驗證，反而是最應該不計成本投入的地方。而這些在生產線上一點一滴的積累，恰恰是無法在財報里體現的。

面對中國制造業在高附加值領域的薄弱，怒其不爭的豪情是好事。但一個產業的發展，最需要的是實事求是態度，和對產業規律的尊重。【責任編輯/古飛燕】

參考資料

[1]米美聯手急的不只是董明珠，更是中國創造，中國家電網

[2]蘋果刷新紀錄：單季凈賺346.30億美元，毛利率38.4%，礪石商業評論

[3]中國動力電池戰隊打響全球鋰電競技賽：寧德時代和它的海外競爭對手們，錦緞

[4]寧德時代人均為14.42萬，鋰電行業2021薪酬PK，電動驛家

[5]馬斯克：Model Y新制造技術遭遇挑戰 難度增加100倍，金融界

[6]獲評“全球燈塔工廠” 寧德時代引領電池行業高質量與可持續發展，中國財富網

來源：遠川研究所

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