京東方A史上最好業(yè)績背后有隱憂 折疊大年能帶來新機(jī)遇嗎？

去年是面板行業(yè)的最強(qiáng)盈利年，面板巨頭京東方A(000725.SZ)發(fā)布了史上最好的業(yè)績預(yù)告，但同時(shí)也印證了市場隱憂。

1月20日，京東方A業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2021年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2150億元-2200億元，同比增長59%-62%;預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤257億元-260億元，同比增長410%-416%;扣非后凈利潤為237.94億元-240.94億元，同比增幅在791%-802%。

一年的利潤就超過了前二十年之和。京東方A2001年上市，前二十年累積實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為224.92億元。

對此，二級市場并不買賬，京東方A在業(yè)績最好的這一年，股價(jià)下滑約15%。最新的業(yè)績預(yù)告在一定程度上也證實(shí)了市場的隱憂——面板業(yè)進(jìn)入下行周期。

京東方A2021年業(yè)績預(yù)告

第四季度環(huán)比少賺了約20個(gè)億

面板是典型的周期行業(yè)。2021年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)在上半年延續(xù)了史上最長的景氣周期。到7月起面板價(jià)格松動(dòng)，并于8、9月份加速下跌。

數(shù)據(jù)顯示，55寸液晶面板價(jià)格2021年6月、7月時(shí)最高價(jià)為228美元，到當(dāng)年12月已跌至121美元，半年大跌約100美元。

京東方表示，三季度以來，隨著需求端出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回調(diào)，全年行業(yè)整體景氣度較上年相對較高。

周期在業(yè)績上的體現(xiàn)十分明顯。去年前三季度歸母凈利潤增速超7倍，扣非后歸母凈利潤增速更是近20倍。

與去年三季報(bào)對比可得，京東方去年第四季度單季營業(yè)收入?yún)^(qū)間在517.22億元-567.22億元，單季凈利潤區(qū)間為56.85億元-59.85億元，扣非后單季凈利潤在51.95億元-54.95億元。

第四季度營業(yè)收入仍保持在500億元之上的規(guī)模，但凈利潤卻與第二、三季度的單季大賺超70億元有了距離，少賺了20個(gè)億左右。

不滿股價(jià)走勢的低迷表現(xiàn)，京東方A正進(jìn)行大力回購。

根據(jù)2021年8月底提出不超過30億元的回購方案，公司計(jì)劃在不超過12個(gè)月內(nèi)回購不低于3.50億股，不超過5.00億股，占總股本的0.91%-1.30%。

截至2021年12月31日，京東方A已斥資24.28億元累積回購4.60億股，占總股本比例的1.20%，最高成交價(jià)為5.96元/股，最低成交價(jià)為4.89元/股。

尷尬的是，回購已接近上限，但如此大力度回購未能刺激股價(jià)，股價(jià)走勢反而越回購越低迷。

京東方A股價(jià)由2021年4月的最高7.65元/股下滑至最新收盤價(jià)4.95元/股，近三個(gè)月均在5元/股附近徘徊。公司最新市值約1900億元，已與最高值差距甚遠(yuǎn)，動(dòng)態(tài)市盈率僅7倍左右。

為平滑面板周期波動(dòng)，京東方A正向物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，提出了“1+4+N”事業(yè)。“1”為半導(dǎo)體顯示事業(yè)，“4”主要包含傳感器及解決方案事業(yè)、MiniLED事業(yè)、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新事業(yè)、智慧醫(yī)工事業(yè)，“N”則是指融入物聯(lián)網(wǎng)場景的具體業(yè)務(wù)。

但2021年半年報(bào)顯示，京東方顯示器件業(yè)務(wù)營收占比仍高達(dá)97.57%，牢牢占據(jù)營收高地，京東方其他業(yè)務(wù)何時(shí)能成氣候還需觀察。

折疊屏成新機(jī)遇?

盡管面板景氣回落，2022年面板市場仍有想象空間，最大的想象來源便是逐漸升溫的折疊屏市場。市場正進(jìn)入折疊大年，VIVO、OPPO、華為、榮耀、小米、三星等幾大頭部安卓廠商均加入了折疊屏陣營。

從生產(chǎn)線到銷售端，京東方已在此領(lǐng)域有所建樹。京東方表示，柔性O(shè)LED方面，公司出貨量快速提升，業(yè)務(wù)發(fā)展取得重要突破，2021年12月單月出貨量首次突破千萬級。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年京東方柔性O(shè)LED產(chǎn)品出貨大約2500萬片?？梢姡〇|方這一產(chǎn)品的出貨速度增長之快。

京東方已為眾多一線品牌提供高端柔性AMOLED產(chǎn)品。

華碩1月初發(fā)布了首款17.3 英寸折疊屏OLED筆記本電腦，京東方表示，該產(chǎn)品用到的AMOLED柔性屏由其獨(dú)家供貨。京東方表示，該面板采用京東方新一代自主算法技術(shù)，使得屏幕畫質(zhì)大幅提升。通過將筆記本電腦由中間折疊，可以創(chuàng)建兩個(gè)12.5 英寸、1920×1280的顯示屏。

2022年開年，榮耀發(fā)布的首款折疊機(jī)，其7.91英寸AMOLED屏也是出自京東方。

折疊屏的市場接受度在上升。安信證券認(rèn)為，在華為、三星等手機(jī)品牌引領(lǐng)下，折疊屏手機(jī)已逐漸完成消費(fèi)者培育，有望逐步打開市場。

中金公司指出，折疊屏手機(jī)已經(jīng)有了較大突破，目前AMOLED柔性屏已經(jīng)可以承受20萬次以上的折疊，能夠滿足智能手機(jī)換機(jī)周期內(nèi)的使用需求，AMOLED產(chǎn)量及良率也在持續(xù)提升。

市場預(yù)期方面，研究機(jī)構(gòu)counterpoint表示，2021年-2022年折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)1720萬部。中信證券則預(yù)計(jì)，折疊屏手機(jī)出貨量5年內(nèi)年復(fù)合增長率將超過90%，到2025年有望超6500萬臺。

折疊屏能否成為顯示行業(yè)新的機(jī)遇?京東方A又能否從這場折疊大戰(zhàn)中搶得先機(jī)并贏到最后?一切還是未知。【責(zé)任編輯/周末】

來源：界面新聞

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