創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)牛氣沖天，26家中概股回歸心切，但已經(jīng)失效的故事又該怎么講？

【IT時(shí)代網(wǎng)、IT時(shí)代周刊銳觀察】海外資本市場(chǎng)撲騰了一回，新鮮稀奇感破滅后，越來(lái)越多中概股選擇歸國(guó)暢游。

日前，人人公司宣布，收到來(lái)自人人公司CEO陳一舟、COO劉健提出的初步私有化建議，非約束性“私有化”提議函提議將按照每ADS4.2美元現(xiàn)金的價(jià)格或每股1.4美元的價(jià)格準(zhǔn)備私有化。

就在人人網(wǎng)“私奔”之時(shí)，另一在納斯達(dá)克上市的中概股世紀(jì)互聯(lián)也宣布，公司董事會(huì)已接到簽署日期為2015年6月10日私有化要約，這份要約來(lái)自公司董事長(zhǎng)兼CEO陳升、金山軟件和清華紫光國(guó)際。此外，6月9日，中手游宣布，已與Pegasus投資控股有限公司和Pegasus合并子公司簽署私有化協(xié)議。更多中概股，包括世紀(jì)佳緣、完美世界、久邦數(shù)碼、學(xué)大教育、第九城市、盛大游戲、巨人網(wǎng)路等，不是已經(jīng)私有化，就是正走在私有化的路上。

中概股爭(zhēng)相回歸之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正呈現(xiàn)最美好的時(shí)代。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，中小板的平均市盈率為78.01倍，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為132.58倍。舉例來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)股價(jià)最高的中概股百度最新的股價(jià)為204.63美元/股，其市盈率為33.54倍;股價(jià)第二名的中海油市盈率僅為6.89倍。相比之下，在A股市場(chǎng)，股價(jià)排名前十的股票中，除了貴州茅臺(tái)之外，其余股票的市盈率都在100倍以上，長(zhǎng)亮科技的市盈率甚至高達(dá)1038.8倍。這其中的差距，豈是一個(gè)云泥之別可以形容。

更令國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)血脈賁張的是，6月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)提出：推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市，這讓A股市場(chǎng)吃了一顆妥妥的定心丸。而在海外撲騰的中概股，除了市盈率持續(xù)走低，自身業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)和決策成本卻在不斷增加。

一邊是火熱的A股市場(chǎng)一個(gè)勁地猛竄，一邊是在別人的地盤(pán)上謹(jǐn)小慎微日子過(guò)得并不那么春風(fēng)得意，中概股的“回心轉(zhuǎn)意”就順理成章了。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，A股是火了，但這些“海歸”中概股，在自家門(mén)口一定能煥發(fā)第二春?

現(xiàn)實(shí)是，私有化說(shuō)起來(lái)容易，真正執(zhí)行起來(lái)還是要面臨著諸多的考驗(yàn)。私有化大致需要經(jīng)歷退市、解除VIE架構(gòu)、借殼或IPO重返A(chǔ)股三個(gè)階段。在私有化周期上，保守的時(shí)間大概在一年左右。不過(guò)比起時(shí)間的漫長(zhǎng)，和股東大會(huì)的“討價(jià)還價(jià)”恐怕更難。價(jià)格是否合理是私有化能否得到股東大會(huì)通過(guò)的重要因素，如私有化未獲股東大會(huì)通過(guò)，企業(yè)將面臨進(jìn)退兩難局面。而即便獲得股東大會(huì)的通過(guò)，提出私有化的股東收購(gòu)流通股需全部以現(xiàn)金進(jìn)行，并且收購(gòu)方必須向中小股東提供基于當(dāng)期股價(jià)的溢價(jià)，這些成本除外，律師咨詢費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)用、會(huì)計(jì)費(fèi)用等固定費(fèi)用也是不菲的數(shù)目。可見(jiàn)，私有化絕對(duì)是場(chǎng)代價(jià)昂貴的游戲。

不過(guò)，選擇私有化的中概股，大都是看中了A股的重生。那么，這些“鍍金”的“海歸”們?cè)贏股市場(chǎng)能夠再一次風(fēng)生水起嗎?拋開(kāi)上市公司再融資平均需要等待6-9個(gè)月之久、排隊(duì)IPO等問(wèn)題，不受境外投資人待見(jiàn)的中概股，回歸后如何獲得資本市場(chǎng)的青睞，則是最大的考驗(yàn)。須知在海外市場(chǎng)走了一遭的中概股，在面對(duì)國(guó)內(nèi)的投資者時(shí)，如何避免自己被貼上“灰溜溜打道回府”的標(biāo)簽，相當(dāng)考驗(yàn)智慧。只有給投資者講一個(gè)好的故事，才能打動(dòng)“芳心”，但如何粉飾退市這樣并不算光彩的過(guò)去看起來(lái)并不容易，這才是最大的問(wèn)題。

值得一提的是，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前26家私有化中概股中，已有22家完成私有化退市，另有4家正在進(jìn)行私有化。但在這26家中概股中，除了北大千方、中消安均外，其他私有化公司還都沒(méi)有重新登陸資本市場(chǎng)。

對(duì)眾多躍躍欲試的中概股而言，私有化只是開(kāi)始，回歸A股卻很可能遙遙無(wú)期，慎慎慎!!!【責(zé)任編輯/梁浩】

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