京東健康賺多少不重要，重要的是錢都花在了哪

昨天下午，京東健康發布了2021年半年報。單從業績表現來說，可以說向資本市場交出了一份滿意的答卷。

報告顯示，截至今年6月30日的上半年，京東健康總收入超過136.4億元，同比上年增長55.4%;期間虧損為4.5億元，同比上年收窄九成以上;非國際會計準則下的期間盈利為6.67億元，同比去年上漲80%。

基于成績單，資本市場也給予了正向反饋。

截至今天收盤，京東健康報75.8港元，較上一個交易日上漲3.2%，市值達到2415億港元。

事實上，自去年底赴港上市之前，資本市場就對京東健康給予厚望。一年估值翻四倍，業績連續四年保持40%以上的增長，互聯網+醫療的想象力，讓投資人對京東健康的未來充滿期待。

但即便如此，京東健康目前還不是著急業績的時候。

正如此次半年報發布時，管理層在財報中所述的那樣：一家優秀的企業需要持續的業績提升，更需要為社會發展做出貢獻。

尤其是醫療健康這種關乎民生大計的領域。業績的增長，是京東健康作為一個商業公司維持運轉的基本盤，但基本盤之上，京東健康需要做的、或者說已經做的種種戰略布局，似乎暫時都與“賺錢”無關。

現階段，與其研究京東健康的錢是怎么賺的，倒不如先來審視他們的錢都花在了哪?

眾所周知，京東健康現階段最核心的拳頭產品，就是京東大藥房。這項業務不僅為公司提供了近九成的收入，也貨真價實地承擔著解決用戶痛點、拓展互聯網健康生態的切入點。

報告顯示，京東藥房業務保持了一貫的健康增長，期內商品銷售收入達到118億元，同比增長52.9%，占比公司總營收達到86.7%。

毫無疑問，京東大藥房的醫藥健康商品在線零售業務，為京東健康的增長貢獻了極大的動力。但遺憾的是，毛利率的下降原因，也來自于此。

截至6月30日，京東健康2021年上半年毛利為33億元，同比增長49%，但毛利率為24.3%，相較去年同期的25.3%下降了一個百分點。京東健康解釋稱，毛利率下降主要是由于免費提供了大量在線咨詢服務、以及優質商品持續平價銷售以讓利用戶。

這可以理解。拿出一部分成本來繼續投入，擴大規模，是成長期公司都會經歷的階段。

事實也正是如此，今年5月，京東大藥房5周年品牌伙伴大會上，官方宣布已經與超過92%的全球TOP50跨國藥企及97%的中國TOP100藥企達成了合作。簡言之，京東大藥房供應鏈的搭建，正在真金白銀的投入下逐步擴張。

而供應鏈的逐步拓寬，最先反饋給用戶的，就是商品品類的日漸豐富。

半年報顯示，目前零售藥房業務提供了包括處方藥、非處方藥、醫療器械及耗材，以及保健、滋補產品等在內的優質醫療健康產品。

截至2021年6月30日，京東健康的零售藥房擁有超過4000萬SKU。

這種成本投入的優勢，不言而喻，要做到為用戶提供優質服務，有藥可買才是王道。而從公司運營的角度來看，以提升用戶服務體驗為代價的毛利率降低，可能換回的是規模的增長，和效率的提高，長期來看具備價值。

承接上文提到的毛利率下降，公司方面給出了產品組合之外的另一個解釋，就是讓利用戶。

但這里的讓利，并不適合按照市場熟悉的以價格戰爭奪市場份額的邏輯去理解，其中最核心的差異點，就是剛需商品與非剛需商品的對比。

藥品，毫無疑問是剛需。想象京東健康的用戶場景，就是需要長期服藥的慢性病患者在線上復診購藥，而免去了去醫院的舟車勞頓;或者用戶在深夜，或者不方便去醫院、藥店購買藥品時，能夠及時通過線上完成購買，不至于出現危及健康的情況。

從根源來講，線上服務，是對線下醫療服務的一種補充和升級。

但凡有升級的服務，成本增加就客觀存在。如果將這部分成本全部奉還至用戶身上，那互聯網服務實體建設，提升醫療服務體系升級的初衷，就變味了。

所以針對京東健康這種互聯網醫療健康企業，最大的考驗就是在前期就盡可能降低線上服務的價格門檻，盡可能減少線上線下的價格差，為用戶提供無差別服務體驗，確保這種服務的全場景搭建不會因價格門檻而遭遇發展瓶頸。

誠然，簡單粗暴的降價治標不治本，治本之道還是要回歸提升服務的效率。

放在京東健康身上，就是沿襲京東一貫的物流基礎設施，和AI、大數據等互聯網技術提升，實現履約效率的提升。

半年報顯示，截至2021年6月30日，京東健康的履約開支為13.6億元，同比去年大幅提升49.5%。履約開支的提升主要源自因商品規模攀升而增加的配送、倉儲、冷鏈等服務攀升。

事實也正是如此，根據上述提及的5周年品牌伙伴大會上，京東健康醫藥事業部總經理金恩林分享的一組數據可以得知，“從今年3月起，我們加速開拓‘自營冷鏈’能力。在不到兩個月的時間內，京東大藥房‘自營冷鏈’從零開始，目前已覆蓋全國9個省級行政區的58個城市。”

在此之后不到一個月的時間內，京東再次宣布其“自營冷鏈”能力覆蓋的城市數已突破12個省級行政區的100個城市。其中，包括禮來旗下度易達、諾華旗下可善挺、賽諾菲旗下來得時等更多冷鏈產品均已“登陸”京東大藥房。

還是那句話，成本的提升是為了更好地為用戶提升服務。況且，這種支出在后期能夠看到明顯的邊際收益提升。

一個直觀的數據是，截至今年上半年，京東健康的履約開支占比收入百分比由去年的10.4%，降至10%，履約效率明顯提升。

還是那句話，無論是擴充SKU，還是提升履約效率，都是基于京東健康對線下醫療體系服務的補充和升級。在盡可能完善場景的前提下，平衡消費門檻，助推線上線下醫療全產業鏈均衡發展。

但從公司的財報中可以看到，商品銷售以外的服務業務板塊，存在一定意義上的“瘸腿”。

報告顯示，今年上半年京東健康的服務收入為1.9億元，同比增長73%，占比總營收13.8%，尚不及商品收入為公司盈收做出的貢獻。

但還是那句話，鑒于醫療服務的特殊性，與其討論公司在這方面賺了多少錢，不如重點審視公司在這方面花了多少錢。

京東健康營銷推廣和研發兩大部分開支，與服務業務的布局存在很大相關性。

財報顯示，今年上半年，公司的銷售及市場推廣開支為9.8億元，同比增長80%，用以推廣零售藥房、在線醫療健康服務及其他創新業務;研發開支4億元，同比增長44.4%，用以投資具備行業專業知識的頂尖研發人才。

醫療行業，勢必需要醫療專業的相關人才予以技術支撐。

一個相關的數據是，截至2021年6月30日，公司的自有和外部合作醫生及醫療專家超過13萬名，覆蓋超過12000家醫院，上半年京東健康互聯網醫院的日均在線咨詢量持續攀升，已經超過16萬。

而從財報中透露的信息可以明確看出，已經穩定的大藥房業務承載的是京東健康的業績基本盤。而財報中大篇幅介紹的在線問診、家庭醫生、消費醫療服務、智慧醫療等才是公司布局未來的重頭戲。

公開資料顯示，自2017年上線以來，“京東健康互聯網醫院”作為國內首批取得互聯網醫院牌照的獨立設置型互聯網醫院之一，不僅在線接診量大幅攀升，更是對心臟、耳鼻喉、呼吸、中醫院等多個專科領域搭建了預防、治療、康復一體化服務。

去年8月推出的戰略級家庭醫生服務產品“京東家醫”，也為為用戶及家庭提供，7×24小時健康咨詢，不限次專科問診、處方服務，頂級專家面診服務，超過2700家醫院門診預約、48小時線上名醫會診、主動隨訪服務、健康信息收集建檔、健康計劃制定等一系列超值、暖心、實用的家庭醫生服務。

“京東家醫”成為了京東健康醫療服務能力的集中體現。

而這部分業務，筆者認為，是《政府工作報告》中指出的促進“互聯網+醫療健康”規范發展的深切體現。

歸根結底，互聯網是技術服務，其發展的目的是提升生產效率。

京東健康的業績增長固然可喜，但相比高速增長，外界想要看到的更多的是基于基本盤之上，公司愿意為未來布局投入了多少錢，為完善、助推我國醫療服務體系發展做出了多少貢獻。

這才是互聯網+醫療健康最大的價值體現。【責任編輯/常琳】

來源：藍媒匯

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