“股神”巴菲特交作業(yè)，手握9300億現(xiàn)金，回購股票超2400億

“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司8月7日發(fā)布2021年第二季度財報。

財報發(fā)布之際，伯克希爾·哈撒韋公司的股票已抹去了2020年的所有下跌，并創(chuàng)下歷史新高。該公司的B類股8月上漲了2.7%，今年以來累計漲幅超23%。

其中，鐵路業(yè)務稅后收益在第二季度竟增長了34%，成為最大亮點。做為巴菲特史上最大金額的一筆投資——2009年440億美元收購美國鐵路系統(tǒng)BNSF(伯靈頓北方圣達菲(Burlington Northern Santa Fe，簡稱BNSF)。如今該公司估計已經(jīng)超過1600億美元。

顯然，隨著美國財政刺激的不斷加大，越來越多的商品和貨物被運往全美各地，經(jīng)濟活動繼續(xù)從大流行中復蘇，鐵路公司受益明顯。但是，在保險承保業(yè)務方面，運營利潤只有3.76億美元，同比下降53.3%。這顯示著，伯克希爾·哈撒韋的金融業(yè)務收入在這幾年來持續(xù)下滑。

目前，伯克希爾·哈撒韋仍手持1441億美元現(xiàn)金(約合人民幣9341億元)，與去年同期1466億美元的歷史新高相比，變化不大。從持倉來看，伯克希爾·哈撒韋的股票投資組合幾乎沒有變化，在沒有合適的“大象”目標下，巴菲特開展了更多伯克希爾公司股票回購計劃。二季度伯克希爾·哈撒韋約有60億美元用于回購股票，6個月總金額達到126億美元。而自 2019 年底以來回購總額已超過370億美元(約合人民幣2400億元)。

二季度凈利潤增長6.8%

8月7日，“股神”巴菲特二季度成績單出爐，伯克希爾·哈撒韋公布2021年第二季度財報。財報顯示，公司二季度總營收為691.14億美元，較去年同期的568.40億美元增長22%;歸母凈利潤為280.94億美元(約合人民幣1800億元)，較2020年同期的262.95億美元增長6.8%。

伯克希爾·哈撒韋A類股每股收益18488美元，上年同期為16314美元;B類股每股收益12.33美元，上年同期為10.88美元。

財報顯示，該公司運營利潤66.86億美元，去年同期為55.13億美元，同比增長21.3%;投資及衍生品利潤214.08億美元，上年同期為316.45億美元。

從伯克希爾·哈撒韋披露的數(shù)據(jù)看，真正的十大重倉項目如下(其中5個未上市，按持倉占比排列)：

第1位：25%，BNSF鐵路(未上市)

第2位：19%，蘋果(AAPL ，上市)

第3位：10%，伯克希爾能源(BHE，未上市)

第4位：7%，蓋可車險(GEICO，未上市)

第5位：5%，美國銀行(BAC，上市)

第6位：3.5%，可口可樂(KO，上市)

第7位：3.5%，精密機件(PCP，未上市)

第8位：2.9%，美國運通(AXP，上市)

第9位：1.7%， 卡夫亨氏(KHC，上市)

第10位：1.6%，路博潤 (LZ，未上市)

鐵路業(yè)務成為最大亮點，二季度增長34%

從具體業(yè)務領(lǐng)域來看，伯克希爾·哈撒韋公司同比增長幅度最大的部門，分別是鐵路、公用事業(yè)和能源部門，營業(yè)收入從一年前的17.6億美元，增加到了22.6億美元，同比增長27.9%。特別是，鐵路業(yè)務的稅后收益在第二季度增長了34%，反映出整體貨運量增加和運營成本降低。

伯克希爾·哈撒韋的鐵路業(yè)務，是從2007年開始入股BNSF(伯靈頓北方圣達菲(Burlington Northern Santa Fe，簡稱BNSF)，累計持有22.6%的股份而成為第一大股東。而后在2009年底，在美國經(jīng)濟衰退、BNSF業(yè)績下滑時，巴菲特豪賭美國經(jīng)濟的未來，出手收購私有化了BNSF鐵路。當年11月3日，巴菲特又斥資265億美元和換股權(quán)等總價計440億美元，將BNSF公司私有化。此舉也是巴菲特史上最大金額的一筆投資。而當時收購談判，僅僅用了20分鐘。

巴菲特認為，“我相信這國家將會好起來，并認為在往后的10至30年，有更多人使用這鐵路運送更多貨物。但這始終是對國家前景的一項賭注。”BNSF 運營北美最大的鐵路運輸網(wǎng)，主要運輸煤炭、工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品。公司擁有 51500 公里運營網(wǎng)絡(luò)，6700 臺機車，遍及美國 28 個州和加拿大 2 個省，通達北美西海岸和墨西哥灣所有主要港口，亦可直接聯(lián)接美國西部 2/3 區(qū)域中絕 大多數(shù)的主要城市，并擁有行業(yè)中首屈一指的南加州至芝加哥之間的鐵路干線，以及美西北太平洋地區(qū)至芝加哥之間 最短的干線。

BNSF 每年運送超過 500 萬個集裝箱和拖車，為世界最大的鐵路多式聯(lián)運承運公司。在全國四家大型的貨運公司中，BNSF 的貨運收入居第一。其收入由35%的消費品、27%的工業(yè)產(chǎn)品、21%的農(nóng)產(chǎn)品和17%的煤炭組成。

事實上，BNSF被伯克希爾·哈撒韋私有化之后，就隨后成為公司財報的亮點，每年可為母公司貢獻30多億美元股息。外界估算，伯克希爾·哈撒韋的鐵路業(yè)務估值占據(jù)了公司的1/4，而BNSF鐵路也從2009年11月收購到現(xiàn)在應該升值了4倍多。沒想到，股神對鐵路股情有獨鐘，居然占倉位的四分之一。

2019年5月，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，巴菲特說， BNSF是我們很好的資產(chǎn)，會把這個業(yè)務繼續(xù)做100年。認為整體鐵路業(yè)務相對其它公司有競爭力。去年下半年到今年上半年，在美國財政刺激效應帶動下，美國進口猛增，美國的鐵路站場、港口和倉庫已經(jīng)被貨物擠得水泄不通，美國鐵路運費同比增長15%。

同樣，公用事業(yè)上，伯克希爾·哈撒韋能源公司(BHE)，是一家風電、天然氣公司，BHE是全球最大的電力供應商之一，主營業(yè)務是發(fā)電、輸電、配售電、輸氣管網(wǎng)及電網(wǎng)工程的建設(shè)及維護，同時大力發(fā)展新能源，打造了全美最大的兩個太陽能發(fā)電項目。

BHE是伯克希爾在2000年以17億美元收購了BHE 85%的股份后，將其私有化，目前伯克希爾擁有BHE大約91%的股份，每年約為伯克希爾貢獻10%的盈利。股神的接班人——阿貝爾就長期執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋能源公司(BHE)。BHE當前估值超過500億美元，在2020年的營收約為209億美元。

2021年，在致投資者的信當中，巴菲特表示BHE(伯克希爾·哈撒韋能源公司)將重修和擴大一個覆蓋整個西部地區(qū)的傳輸電力的大部分電網(wǎng)，預計到2030年完工，屆時BHE將成為提供更清潔能源的領(lǐng)導者。

保險承保運營利潤縮水逾半，凈利潤連續(xù)4年萎縮

根據(jù)伯克希爾·哈撒韋的財報來看，保險業(yè)務下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，在保險及其他業(yè)務方面，保費營收171.63億美元，銷售及服務營收367.43億美元，租賃營收14.47億美元，利息、股息及其他投資營收18.98億美元。而保險承保業(yè)務運營利潤3.76億美元，同比下降53.3%;保險投資收入業(yè)務運營利潤12.19億美元，同比下降10.9%。

隨著今年上半年情況的公布，市場預計伯克希爾·哈撒韋保險業(yè)務會在2021年持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾·哈撒韋保險業(yè)務利潤在近5年時間里，持續(xù)下滑。2020年約為7.5億美元，2019年為8億美元，2018年為13億美元。

事實上，伯克希爾·哈撒韋是世界上最大的保險公司之一。巴菲特1967年首次收購國民保險公司(NICO)和國家消防和海洋保險公司，1996年私有化蓋可保險，1998年以220億美元收購通用再保險，保費收入累計增長1472倍，年復合增長達16%。目前，伯克希爾公司已經(jīng)成為全球最大的保險公司之一。經(jīng)過不斷收購和整合，目前有3大保險運營主體，分別為蓋可保險(GEICO)、伯克希爾再保險(BHRG)和BH Primary，分別涉足車險、再保險和特殊保險業(yè)務，共27家保險子公司。

根據(jù)美國保險監(jiān)督官協(xié)會今年3月份公布的2020年美國保險的相關(guān)數(shù)據(jù)。在2020年，美國財險業(yè)務的承保保費總計約7197億美元。公司層面，State Farm、伯克希爾·哈撒韋、Progressive、Liberty Mutual和好事達分列2020年財險總保費收入的1~5名。其中，State Farm實現(xiàn)保費662億美元，所占市場份額大約是9.19%;伯克希爾·哈撒韋的保費為461億美元，所占市場份額大約是6.39%。

手握1440億美元現(xiàn)金，股票倉位不動

目前伯克希爾·哈撒韋仍手持1441億美元現(xiàn)金(現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資)，與上季度相比保持穩(wěn)定。一季度末為1454億美元。而2020年8月份，當時現(xiàn)金儲備為1466億美元，達到歷史新高。

從金額本身來看，持續(xù)一年多時間，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金流保持穩(wěn)定，持續(xù)高居在1440美元上方。巨額現(xiàn)金推動下，在股票回購方面，巴菲特仍在積極行動。二季度伯克希爾·哈撒韋約有60億美元用于回購股票，6個月總金額達到126億美元。去年回購了創(chuàng)紀錄的247億美元公司股票。而自 2019 年底以來回購總額已超過370億美元。

從持倉來看，伯克希爾·哈撒韋的股票投資組合幾乎沒有變化，總計近3000億美元。值得注意的是，該公司削減了超過雪佛龍超過50%的持倉至2370萬股，對默克公司的投資減少了37%至1790萬股。【責任編輯/李小可】

來源：券商中國

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