立訊精密跌40%、歐菲光市值蒸發(fā)數(shù)百億 失寵的"果鏈"路在何方?

中國已經(jīng)成為大多數(shù)技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)國，在全球供應(yīng)鏈中的地位日益凸顯。但高度依賴于蘋果巨頭的發(fā)展模式正在對越來越多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)造成影響，多元化經(jīng)營和對研發(fā)創(chuàng)新的投入，將幫助這些企業(yè)找到下一個“出口”。

歐菲光脫離“果鏈”擁抱安卓

兩家公司股價的異常波動原因不盡相同。3月16日晚間，歐菲光披露了一則關(guān)于特定客戶業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的公告，公司收到境外特定客戶的通知，特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關(guān)系，后續(xù)公司將不再從特定客戶取得現(xiàn)有業(yè)務(wù)訂單。歐菲光所指的特定客戶就是蘋果公司，這意味著未來歐菲光將失去蘋果的訂單。

根據(jù)蘋果公司2019年的供應(yīng)商名單，歐菲光、GIS、TPK都是蘋果iPad低價版的供應(yīng)商，三家企業(yè)占比相當(dāng)。

歐菲光今年2月發(fā)布業(yè)績快報顯示，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.81億元，同比增長72.70%。受益于光學(xué)影像業(yè)務(wù)的快速增長、光學(xué)鏡頭產(chǎn)能和出貨持續(xù)提升等因素，公司凈利潤實現(xiàn)大幅增長;同時，公司受益于部分大客戶訂單增加和平板電腦銷量增長，盈利能力顯著改善。

不過失去蘋果的訂單將會對歐菲光的業(yè)務(wù)造成重大影響。對此，歐菲光3月19日晚回應(yīng)稱，特定客戶計劃于2021年第二季度終止與公司的采購關(guān)系。經(jīng)初步清查，相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象，預(yù)計將影響公司利潤及凈資產(chǎn)等，2020年度凈利潤可能為負。

歐菲光退出“果鏈”并非沒有征兆。去年7月，美國商務(wù)部將歐菲光與其他10家中國公司新添加到實體名單列表中，當(dāng)時一位資深行業(yè)人士就告訴第一財經(jīng)記者：“迫于美國政府的壓力，蘋果將歐菲光從供應(yīng)商名單中剔除的可能性很大。”

上述人士在最新的消息證實后對第一財經(jīng)記者表示：“盡管歐菲光還有一些其他的客戶，但是體量遠無法與蘋果相提并論，未來的機會不多。”

近年來，驅(qū)動歐菲光核心業(yè)務(wù)增長的鏡頭模組、攝像頭模組以及3D模組解決方案不斷升級，并已成為目前國內(nèi)3D Sensing模組的主力供應(yīng)商。2019年，歐菲光在全球手機模組市場中的市占率位列全球第一，公司還將從消費電子領(lǐng)域，延申至車載應(yīng)用。

在最新公布的業(yè)績快報，歐菲光還透露了一個重要細節(jié)，就是“安卓觸控業(yè)務(wù)獨立發(fā)展”。安卓產(chǎn)品終端廠商主要集中于中國和韓國，這將有望幫助歐菲光對沖退出“果鏈”的損失。

立訊精密回歸合理估值

過去十年來，蘋果之所以能夠一躍成為全球的科技巨無霸，與中國供應(yīng)鏈的支持不無關(guān)系。2004年成立的立訊精密公司就是蘋果供應(yīng)鏈的重要一環(huán)，多年來與蘋果公司保持著密切的合作，這也令該公司的市值近兩年來大幅飆升，甚至超越了蘋果最大的供應(yīng)商富士康。

不過今年以來，立訊精密的股價大幅回落，市值腰斬，從最高的4000多億元下跌到目前不到2500億元。3月20日，立訊精密回應(yīng)近期股價異動時稱，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，與主要客戶均保持良好的合作關(guān)系。

“蘋果業(yè)務(wù)占比較大的供應(yīng)商股價出現(xiàn)波動很正常。”一位業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者表示，“這也反映了市場正在回歸合理的估值。”

今年1月25日，立訊精密發(fā)布一份《關(guān)于美國國際貿(mào)易委員會對公司開展337調(diào)查的進展》公告稱，2021年1月22日，公司獲悉美國國際貿(mào)易委員會(USITC)簽發(fā)的兩份通知：其一為調(diào)查通知書，其二為指定主審行政法官的通知。兩份通知為 337調(diào)查的正常規(guī)則和流程，公司將遵照337調(diào)查流程處理。

立訊精密是蘋果iPhone和蘋果耳機的主要供應(yīng)商之一，但337調(diào)查的影響加之蘋果耳機出貨預(yù)期不佳，是該公司近兩個月來股價持續(xù)下跌的主要因素。

“立訊精密風(fēng)頭正勁，與美國安費諾公司存在部分競爭，這觸發(fā)了337調(diào)查。如果調(diào)查裁定企業(yè)確實違反了相關(guān)的法律，那么將會受到制裁，除了面臨提價風(fēng)險之外，還可能面臨無法進入美國的風(fēng)險。”研究機構(gòu)Gartner分析師盛陵海對第一財經(jīng)記者表示。

2020年12月18日，美國安費諾集團根據(jù)《美國1930年關(guān)稅法》第 337 節(jié)規(guī)定，向美國國際貿(mào)易委員會提出對立訊精密及其部分下屬子公司的調(diào)查申請。

對此，立訊精密表示，自公司進入高速通訊連接器領(lǐng)域以來，與安費諾集團在該領(lǐng)域的專利布局上各占優(yōu)勢，在保持積極開放的溝通下，對彼此專利各有所主張。立訊精密已成立了專門的工作組，并聘請美國337調(diào)查及專利訴訟律師團隊積極應(yīng)對本次調(diào)查。

2020年下半年以來，受到公募基金減倉的影響，立訊精密股價表現(xiàn)疲軟。去年第四季度，立訊精密是公募基金持倉市值最大的十家公司之一。

公募基金減倉的原因可能與立訊精密業(yè)績增長確定性預(yù)期減弱有關(guān)。由于立訊精密過去兩年股價大漲主要受益于蘋果推出的AirPods無線耳機的需求增長，但市場預(yù)測該產(chǎn)品對蘋果業(yè)績貢獻正在減弱。

券商天風(fēng)國際分析師郭明錤早些時候發(fā)布報告預(yù)測，A股蘋果供應(yīng)鏈最重要的是iPhone與Apple Watch;相比之下，在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的高速成長后，蘋果耳機AirPods出貨量增速將在2021放緩。

“果鏈”如何繼續(xù)生長?

中國已經(jīng)成為大多數(shù)技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)國，并且已經(jīng)成為智能手機、筆記本電腦和商業(yè)IT產(chǎn)品等重要的終端市場，中國還是僅次于美國的iPhone全球第二大市場，在很多美國科技公司中占有可觀的收入份額。

這也使得國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)高度依賴于特定大客戶的業(yè)務(wù)。根據(jù)2019年的年報，歌爾股份、藍思科技、德賽電池和立訊精密第一大客戶的銷售額占比分別達到了40.65%、43.07%、46.76%和55.43%。

蘋果公司今年1月26日發(fā)布的2021財年第一季度財報顯示，營收首次突破1000億美元大關(guān)，創(chuàng)下有史以來最大季度收入，中國市場增長強勁。不過蘋果CEO庫克在財報發(fā)布會上強調(diào)了供應(yīng)鏈的風(fēng)險，他表示：“半導(dǎo)體零部件的供應(yīng)非常緊張，而供應(yīng)鏈的其他領(lǐng)域也對產(chǎn)品供應(yīng)造成限制。”

這意味著，蘋果和“果鏈”企業(yè)的利益已經(jīng)高度綁定，要拋棄中國企業(yè)將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移對蘋果公司而言也是非常困難的。

美國標普公司方面今年早些時候發(fā)給第一財經(jīng)記者的一份報告中稱：“中國在全球供應(yīng)鏈中的地位日益凸顯，這主要是由于快速的城市化進程以及不斷壯大的中產(chǎn)階層的規(guī)模。美國企業(yè)要從中國大規(guī)模轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈幾乎是很難發(fā)生的。較低的關(guān)稅和政治上的獲益似乎無法完全抵消供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到其他地方的成本。”

但是，未來的趨勢是具有持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)才能獲得更多的機會。天風(fēng)國際分析師郭明錤的報告認為，具備新業(yè)務(wù)產(chǎn)品導(dǎo)入和制造能力的企業(yè)，或者能滿足蘋果海外生產(chǎn)需求能力的企業(yè)，以及能夠提供新技術(shù)和新的解決方案的企業(yè)值得市場關(guān)注。

郭明錤提供的報告還稱，立訊精密已經(jīng)取代廣達電腦 (Quanta Computer)，將成為新款A(yù)pple Watch芯片制造方面的獨家制造商和供應(yīng)商。【責(zé)任編輯/安寧】

來源：第一財經(jīng)

IT時代網(wǎng)(關(guān)注微信公眾號ITtime2000，定時推送，互動有福利驚喜)所有原創(chuàng)文章版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，轉(zhuǎn)載必究。
創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領(lǐng)域早期項目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點。

相關(guān)文章

立訊精密跌40%、歐菲光市值蒸發(fā)數(shù)百億 失寵的"果鏈"路在何方?

歐菲光被“剔” “果鏈”瑟瑟發(fā)抖

冰火兩重天！蘋果創(chuàng)紀錄財報亮相，A股“果鏈”股價大跌