估值暴漲12倍！加密貨幣交易平臺Coinbase風光背后的暗涌

不管你是愛它還是恨它，比特幣已經火了，較去年3月低點(約4000美元)累計上漲約1400%，超過58000美元。媒體稱，有跡象表明，機構投資者的興趣和投機性需求都在增加。越來越多的知名投資者將比特幣視為后疫情時代對沖貨幣通脹的工具。連特斯拉(TSAL.US)和Square(SQ.US)現在也和比特幣緊密掛鉤。

智通財經APP獲悉，據知情人士透露，美國加密貨幣交易所Coinbase將直接上市從3月推遲到4月。其估值也伴隨比特幣價格飆升而同步飛漲，最近的私募市場交易對該公司的估值約為680億美元，較去年第三季度的估值增長近12倍，這意味著其隱含估值超過了紐交所母公司洲際交易所集團、納斯達克和倫敦證交所的市值，比芝加哥商品交易所集團僅少40億美元。

對于比特幣持有者來說，Coinbase上市為加密資產交易市場帶來了合法與合規的范本，這被視為給行業注入了一劑強心針，受到市場關注。從邊緣走向主流，以下是投資者應該知道的關于Coinbase的四件事。

1. 加密經濟的先驅

Coinbase成立于2012年，是全球較早的加密數字貨幣交易所之一，也是美國最大的加密貨幣交易平臺。除了流行的交易平臺，Coinbase還提供基于加密的產品，用于押注、消費、儲蓄和借貸，借此公司建立了一個基于比特幣、以太坊和其他數千種加密資產之上的全新、開放的金融系統。

在Coinbase上，用戶可以買賣超過45種加密資產，還可以將這些加密資產發送給Coinbase全球平臺上的其他用戶。另外，Coinbase還宣布，美國客戶現在可以加入其Coinbase卡的候選名單，這是一張借記Visa卡，允許客戶在任何接受Visa卡的地方消費加密貨幣。此前，該卡只在歐洲使用。客戶還可以將某些加密資產投入使用，通過將其存入Coinbase賬戶來賺取利息。

當Coinbase剛推出時，比特幣遠沒有現在這么知名。但其在加密貨幣大膽押注已經得到了回報。根據其IPO招股書，Coinbase的用戶遍布全球100多個國家，約有4300萬認證用戶、7000家機構和11.5萬生態系統合作伙伴，業務范圍覆蓋了投資、消費、儲蓄、賺取和使用加密貨幣。

2. Coinbase如何賺錢

自2012年成立至2020年底，Coinbase主要以交易傭金收入為主。其最新的財務報表顯示，Coinbase去年從虧損轉為盈利3.22億美元，凈營收翻了一倍多，達到11.4億美元。

截至2020年12月底，Coinbase支持90多種加密貨幣的交易、托管、借貸等，客戶在其平臺上的總交易量超過4560億美元，并存儲了價值超過900億美元的資產。此外，其2020全年凈利潤超3.2億美元，占總收入的96%以上。

每當用戶在Coinbase上購買、出售或提取資產時，他們都要支付交易費。這些費用根據該筆特定交易涉及的加密資產的價格和數量而變化。因此，交易收入取決于Coinbase上的交易量，以及加密資產價格的波動性。以2020年為例。在交易量增長142%的推動下，交易收入同比增長137%。雖然這代表著快速的增長，但投資者也應該預期這部分的收入會跟隨者加密市場的波動而受到未知的影響。

另一方面，Coinbase的訂閱和服務業務提供了更穩定的收入流。該公司為其托管的加密資產賺取費用，并通過驗證加密交易獲得收入。該公司還從其數據分析工具中賺取許可收入，執法機構和金融機構使用該工具監控區塊鏈交易。雖然這項業務僅占Coinbase總收入的4%，但它正以126%的年增長率快速增長。Coinbase需要擴大這項業務，以獲得更穩定的利潤來源。

3. Coinbase剛剛起步

2018年至2020年，Coinbase平臺上的資產猛增了十多倍——從70億美元上升到900億美元。2020年，隨著越來越多的投資者扎堆進入比特幣，Coinbase的收入增長了一倍多，達到13億美元。

雖然Coinbase最近的增長無可厚非，但未來的發展更令人振奮。2010至2020年，Coinbase的加密資產整體市值從不到5億美元，增至7820億美元，8年漲幅超過1500倍;同期，Coinbase零售用戶從約1.3萬，增至4300萬，增幅超過3330倍。公司機構用戶數量從2017年1000多家，增至2020年7000家，3年增幅近6倍。截至2020年底，用戶在公司平臺上累計交易量超過4560億美元，平臺存儲資產價值超過900億美元。

Coinbase的上市更是承載了業內相當大的期待。首先，它擁有巨大的頭部空間，可以從目前4300萬用戶的基礎上發展零售賬戶。該公司將 "任何擁有智能手機的人 "都視為潛在客戶，使其擁有35億人的潛在目標用戶。

Coinbase還可以在其平臺上添加新的加密資產。根據CoinMarketCap的數據，它目前支持約90種加密資產進行交易或托管，或僅占現有8859種加密資產的1%。此外，它可能會推出新的服務，比如讓開發者將支付功能整合到應用程序中，從而提升加密貨幣的交易量。

雖然Coinbase擁有巨大的機會，但未來的道路并不完全清晰。加密經濟的增長將取決于各種因素，從采用、監管到技術發展。更重要的是，Coinbase的大部分收入仍然是交易性的。這意味著對比特幣或其他加密貨幣的需求放緩，可能會極大地影響其財務表現。

比特幣的價格在2020年飆升了300%，但不知道2021年將會發生什么。同樣，Coinbase未來的增長也有可能不如去年。投資者應該為起伏不定的盈利表現做好準備。

4、Coinbase發展道阻且長

Coinbase在招股書中提到，監管對其有很強的限制，導致競爭對手相對它會具有不小的優勢。Coinbase表示：“我們的主要競爭對手是位于美國境外的公司，他們的業務模式依賴于不受監管或僅在少數幾個較低合規性司法管轄區進行監管，同時還在包括美國在內的受嚴格監管的司法管轄區提供產品，而不必遵守此類司法管轄區的相關監管要求。”

另外，Coinbase的直接競爭對手加密貨幣交易所Kraken也正考慮與一家SPAC公司合作，或以更傳統的首次公開募股(IPO)方式，以期在2022年上市。該公司在私募股權交易中曾尋求100億美元的估值。Kraken擁有國家銀行執照，是加密貨幣領域最大的獨角獸之一。

實際上，Coinbase的現貨交易量也并沒有排在行業首位。TokenInsight數據顯示，2020年全年，加密資產現貨成交量超21萬億美元，Binance現貨成交量居于首位，接近1萬億美元，而Coinbase現貨成交量不足2000億美元，排第8位。

在分析師看來，Coinbase在一個新興行業中踏上了一條無人能及的道路。技術的變化、競爭威脅和監管風險都可能破壞其長期增長前景。因此，除非擁有一條堅固的護城河，否則Coinbase的投資者可能會發現自己在坐過山車。而對于大多數人來說，現在可能最好還是保持觀望。【責任編輯/李小可】

來源：智通財經網

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