【IPO】泡泡瑪特上市首日市值逼近千億元

小小的盲盒成就了千億市值。12月11日，“盲盒第一股”泡泡瑪特在港股上市，開盤一度暴漲超100%，收盤價(jià)為69元/股，上漲79.22%，市值達(dá)953億元。泡泡瑪特被市場看好，與背后的Z世代用戶(特指出生在1995年-2010年之間的年輕一代)關(guān)系密切。Z世代在興趣愛好、消費(fèi)習(xí)慣上的特性與潮流玩具IP驅(qū)動(dòng)、“種草式消費(fèi)”、線上線下結(jié)合推廣等商業(yè)模式契合，持續(xù)貢獻(xiàn)潮玩市場增量。

數(shù)據(jù)顯示，全球潮流玩具市場規(guī)模自2015年的87億美元增長至2019年的198億美元，年復(fù)合增長率為22.8%，2024年有望達(dá)到418億美元。

業(yè)績亮眼

泡泡瑪特成立于2010年11月，是內(nèi)地潮玩文化開拓者和潮玩行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已建立起覆蓋潮流玩具為主的全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺(tái)，在IP創(chuàng)作運(yùn)營、全渠道銷售、市場推廣方面均形成了競爭優(yōu)勢。截至2019年，公司所占市場份額為8.5%，位居中國潮玩零售市場第一名，是目前內(nèi)地規(guī)模最大的潮流玩具公司。

泡泡瑪特2017年-2019年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，從2017年的1.58億元上升到2019年的16.83億元，復(fù)合增長率達(dá)到226.3%。其中，2019年?duì)I業(yè)收入同比增長達(dá)227.2%。伴隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張及自主開發(fā)產(chǎn)品收益的大幅增長，公司凈利潤也實(shí)現(xiàn)飛速增長。公司2017年-2019年凈利潤復(fù)合增長率為1595.6%，2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.51億元，同比增長353.8%。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收8.17億元，同比增長50.5%;凈利潤為1.41億元，同比增長24.4%。營收利潤增長主要系公司業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。

值得注意的是，泡泡瑪特的成功離不開成熟IP產(chǎn)品體系。招股書顯示，基于強(qiáng)大的IP設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，公司吸引并維持了眾多潮流玩具行業(yè)的高質(zhì)量IP資源。截至今年上半年，公司共運(yùn)營93個(gè)IP，其中包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP和56個(gè)非獨(dú)家IP，形成了成熟的IP矩陣。從收入占比來看，自有IP、獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP的營收貢獻(xiàn)在各自保持高速增長的同時(shí)，品類結(jié)構(gòu)更加多元和均衡，2019年三類產(chǎn)品營收占比分別為45.3%、43.2%和11.5%。

自有IP方面，包括公司收購的代表性IP如Molly和Dimoo等，以及內(nèi)部設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)研發(fā)的IP如Yuki和BOBO&COCO等。尤其是代表性的Molly系列，2017年-2019年復(fù)合增速達(dá)到233%，2019年貢獻(xiàn)銷售收入4.56億元。Dimoo系列自推出以來2019年銷量也突破1億元，再次論證公司在IP方面的強(qiáng)勁運(yùn)營能力。

泡泡瑪特股權(quán)較為集中，多輪融資獲得資本青睞。截至2019年，公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人王寧通過多個(gè)主體共持有公司55.22%股份。在機(jī)構(gòu)投資者中，紅杉資本持股4.87%，為第一大機(jī)構(gòu)股東;上海強(qiáng)趣、漢威資本、LVC娛樂等其他主要機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有29.11%的股份。

市場空間大

盲盒究竟有多大魔力？

國泰君安研報(bào)指出，“盲盒”形式售賣使粉絲開盒之前永遠(yuǎn)不知道里面是什么，收集的滿足感和開盒的驚喜，疊加對于IP的情感黏性，共同刺激著消費(fèi)者的購買欲和復(fù)購率不斷提升。“盲抽”的方式也為潮玩銷售帶來了社交屬性，相當(dāng)一部分的盲盒消費(fèi)者具有強(qiáng)烈的“收集”欲望，用戶也會(huì)自發(fā)交易或交換一些稀有款式，帶動(dòng)潮玩的價(jià)值。上世紀(jì)90年代末，小浣熊干脆面憑借著水滸英雄卡風(fēng)靡一時(shí)，而且據(jù)不同人物卡的稀有程度，部分人物卡的價(jià)格在“二手市場”上價(jià)格水漲船高。

“限量”本身也對消費(fèi)者具有強(qiáng)大吸引力。抽一個(gè)盲盒需要59元-69元，一個(gè)系列5-12款，一般情況下，集齊一個(gè)系列需要708元，但其中具有隱藏款，抽到隱藏款的概率極低。據(jù)官方數(shù)據(jù)，Molly系列盲盒抽到隱藏款的概率為1/144;除此之外，節(jié)日或者各類限定款也由于其稀缺性導(dǎo)致了其價(jià)格在二手市場的溢價(jià)不斷增加，逐步帶動(dòng)了“潮玩”的收藏價(jià)值，進(jìn)一步擴(kuò)大了其消費(fèi)群體。

盲盒產(chǎn)品快速迭代性可增強(qiáng)變現(xiàn)效率，成為被資本看好的重要理由。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，32.7%的95后對于品牌的訴求為個(gè)性和有趣，32.7%的95后表示喜歡新品。“潮玩”的產(chǎn)品個(gè)性化、產(chǎn)品快速迭代兩大特點(diǎn)都符合該類人群的消費(fèi)痛點(diǎn)，特別是優(yōu)質(zhì)IP的“可再度開發(fā)性”較強(qiáng)，產(chǎn)品的快速迭代可增強(qiáng)其在IP生命周期中的變現(xiàn)效率和盈利能力。

從用戶分布來看，Z世代為盲盒產(chǎn)品消費(fèi)的主力軍。截至2017年，國內(nèi)Z世代人口總數(shù)為1.49億，其中約64%每天使用電商平臺(tái)。Z世代多分布于一二線城市，具有強(qiáng)烈的娛樂消費(fèi)需求，并且能夠快速吸收新技術(shù)、新潮流。Kantar咨詢顯示，2018年Z世代每月可支配收入高達(dá)3501元，遠(yuǎn)高于全國居民人均可支配收入2352元，到2020年，Z世代將占據(jù)整體消費(fèi)力的40%。

瞄準(zhǔn)機(jī)遇

“泡泡瑪特的上市意味著潮玩行業(yè)開始爆發(fā)，但行業(yè)競爭還未開始，資本市場將整合更多的資源和資金進(jìn)入潮玩行業(yè)。”名創(chuàng)優(yōu)品“TOPTOY”創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官孫元文表示。

正如孫元文所言，國內(nèi)相關(guān)上市公司已經(jīng)展開了布局。作為玩具上市公司的領(lǐng)頭羊，奧飛娛樂自2019年下半年開始陸續(xù)在K12和K12+兩個(gè)領(lǐng)域布局盲盒系列。K12領(lǐng)域，公司已推出超級(jí)飛俠眨眼、巴啦啦和鎧甲Q版、小豬佩奇小人偶、海綿寶寶史萊姆、反反車、鎧甲積木人偶和Q寵合金車等盲盒系列。K12+領(lǐng)域，公司已跟網(wǎng)易達(dá)成合作，取得“陰陽師”IP授權(quán)，并于8月推出了“陰陽師”IP的疊疊樂盲盒系列、Q版盲盒系列。

奧飛娛樂近期在接受調(diào)研時(shí)介紹，在產(chǎn)品方面，陰陽師盲盒第二彈產(chǎn)品計(jì)劃在12月底開始發(fā)售，另外公司已經(jīng)取得了“狐妖小紅娘”盲盒產(chǎn)品的總代理權(quán)，相關(guān)產(chǎn)品將進(jìn)入公司已有渠道同步銷售。在IP方面，公司將繼續(xù)推進(jìn)與其他頭部IP的授權(quán)事項(xiàng)，以及落實(shí)“奧飛Q寵”“喜羊羊與灰太狼”“十萬個(gè)冷笑話”等公司自有IP的研發(fā)設(shè)計(jì)。

另外一家玩具公司則聯(lián)手IP方。8月20日，邦寶益智與騰訊視頻在北京簽訂合作協(xié)議，獲得超人氣國產(chǎn)動(dòng)漫“斗羅大陸”的相關(guān)產(chǎn)品授權(quán)。邦寶益智將與騰訊企鵝視頻，圍繞“斗羅大陸”的產(chǎn)品開發(fā)以及推廣展開合作。

邦寶益智表示，公司將結(jié)合盲盒等潮玩新形式，圍繞“斗羅大陸”開發(fā)包括人物、場景、武器、魂獸等系列產(chǎn)品，聯(lián)動(dòng)騰訊視頻官方渠道進(jìn)行宣傳推廣，充分釋放其IP的產(chǎn)業(yè)勢能，提升公司品牌影響力。今年以來，邦寶益智相繼推出“櫻桃小丸子一、二期”“三只松鼠”“京劇貓”“Oringa鴨”四款I(lǐng)P授權(quán)盲盒產(chǎn)品。

也有公司通過參股切入盲盒領(lǐng)域。2017年，金運(yùn)激光以IP衍生品售賣作為智能無人零售終端應(yīng)用突破口的經(jīng)營規(guī)劃，參股5%投資“玩偶一號(hào)”(旗下?lián)碛蠭P小站)。作為金運(yùn)激光首個(gè)新零售賦能項(xiàng)目，“玩偶一號(hào)”聚焦IP衍生品的新零售，旨在通過IP聚集粉絲流量，打造成超級(jí)流量入口。“玩偶一號(hào)”目前已擁有包括SonnyAngel在內(nèi)的700多家IP授權(quán)，并在商超院線及高校周邊開設(shè)500多臺(tái)“IP小站”終端機(jī)。

盲盒注重線下的體驗(yàn)消費(fèi)，渠道方布局具備天然優(yōu)勢。名創(chuàng)優(yōu)品推出的潮玩品牌“TOPTOY”，將獨(dú)立開店運(yùn)營。背靠名創(chuàng)優(yōu)品零售運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，以及涵蓋HelloKitty、漫威、迪士尼等17家全球知名IP的合作體系，“TOPTOY”已經(jīng)完成了100多家供應(yīng)商的初步搭建，并在與國內(nèi)超過200個(gè)有影響力的工作室和設(shè)計(jì)師建立關(guān)系，大力挖掘優(yōu)質(zhì)IP和原創(chuàng)設(shè)計(jì)孵化，同時(shí)也在進(jìn)行潮玩展會(huì)探索。

孫元文介紹，“TOPTOY”旨在打通創(chuàng)作、挖掘、生產(chǎn)、銷售、售后、迭代等全鏈條，打造更包容開放的潮玩生態(tài)，未來將堅(jiān)持走集合店概念，把上下游產(chǎn)業(yè)鏈做大，扶持一些小而美的工作室和設(shè)計(jì)師一起成長。【責(zé)任編輯/安寧】

來源：中國證券報(bào)

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