【新聞人物】左手瑞幸、右手蛋殼 2020最倒霉的投資人？

11月12-13日，劉二海出席了一場投資峰會，發表了題為“互聯網時代的落幕”的主題演講，再次強調了其“新基礎設施時代”理論，似乎并沒有受到瑞幸和蛋殼的太大影響，仿佛這只是兩起普通的失敗投資案例。

從國企理工男到金牌投資人

劉二海是誰?這個名字非投資界人士也許不熟悉，但他大概是這兩年中國劇情最豐富的投資人。

2018年4月摩拜被美團并購，2018年9月蔚來上市，2019年5月瑞幸上市，2020年4月瑞幸咖啡爆雷，2020年11月蛋殼公寓爆雷……這些資本市場大事件背后，都有劉二海的身影。

瑞幸事件后鬧得雞飛狗跳、分崩離析的管理層中，劉二海也有一席之地。

其實在今年4月人生劇情反轉之前，劉二海的投資業績十分耀眼，蔚來、瑞幸、蛋殼、途虎養車、十薈團等，都是出自其手的案例明星。今年1月，蛋殼公寓成為2020年首個在紐交所敲鐘的中國企業，劉二海迎來了他的巔峰時刻。據統計，截至目前劉二海投資了大約80個項目，其中有超過10家成為獨角獸。

這樣一個有著輝煌業績的人，卻并非專業出身。

劉二海曾經是個標準的“學霸”理工男，先后拿到桂林電子科技大學通信工程學士學位、西安電子科技大學通信與信息系統碩士學位。1994年，劉二海被分配到有三十多家大型國企參股的中國吉通網絡通訊有限公司(“吉通公司”)工作，一路干到吉通增值業務部部長。

2000年，劉二海跳槽到外企美國冠遠科技，任中國區副總經理。在這里，劉二海有了人生中第一次與風險投資的親密“接觸”。當時，同劉二海關系很好的亞太區總裁離職，在聊天中提起離職后想做VC。技術出身的劉二海一頭霧水，對方便建議他有空可以研究研究。

離職的同事最終沒有做VC，劉二海心里卻真的種下一顆種子。

2001年，劉二海再次跳槽，到鐵通網絡公司任主管運營副總裁，并獲得在北大國發院讀EMBA的機會。同年，“賣電腦”的聯想對業務進行拆分和重組，成立了聯想投資(即君聯資本前身)。兩年后，在聯想投資關于投資的講座上，劉二海認識了聯想投資創始人之一王能光。

通過與王能光的數次交談，劉二海心中種下的VC種子慢慢發芽，他扎實的專業知識也獲得王能光的認可。2003年7月，劉二海迅速辦好離職手續，離開了穩定的國企和管理崗位，正式成為聯想投資的高級投資經理，負責TMT領域的投資。他大開大合的投資生涯就此拉開帷幕。

在君聯資本的12年里，劉二海展現了過人的投資才能，不少項目在退出時都得到了可觀的回報。2005年投資的易車網給君聯資本帶來7年約13倍的回報，在香港上市的樂逗游戲也給君聯資本貢獻了6年超過11倍的回報，神州租車更是君聯資本帶來了超30倍的回報。

當然，對劉二海來說，這12年帶給他的除了業界認可的投資能力，還有廣闊的人脈資源。其中對他影響最大的，莫過于易車網創始人李斌和神州租車創始人陸正耀。

劉二海和他的朋友們

劉二海曾說過：“看對了一個人，他所參與的項目都值得我去投資?！彪m然在日后的采訪中，劉二海表示“朋友之間未必每個事情都一起做，那多累啊”，但的確給了他認定是朋友的人極大的資源傾斜。

愉悅資本

2015年，劉二海帶著君聯資本原TMT核心團隊成員戴汨、李瀟等集體離職，創辦了。

▲李斌與劉二海

剛出來單干，劉二海就被李斌拉著去騎車。那是李斌自己已經投了146萬元天使輪的摩拜單車。當時共享單車剛起步，摩拜的質量還處在“騎上去沒幾圈，腳蹬子就掉了”的階段。

不過，在了解了共享單車對電子鎖、GPS定位等先進科技應用后，劉二海果斷向摩拜投資了數百萬美元。幾乎同時，愉悅資本還與紅杉資本一起完成了對李斌的另一家企業——蔚來汽車的B輪投資。

有人曾調侃：“每當投資對象是李斌的時候，劉二海需要做的，似乎只是掏錢?！边@句話把“李斌”換成“陸正耀”基本也是成立的。

從神州租車開始，無論在君聯資本還是愉悅資本，劉二海幾乎參與了陸正耀的每一個項目。神州租車，神州優車，神州專車，瑞幸咖啡……劉二海是名副其實的李斌和陸正耀“背后的男人”。

▲劉二海與陸正耀

劉二海自己則認為：“真正找到優秀的創業企業家是非常不容易的一件事情，是非常難的事情。我特別喜歡的企業家就是充滿熱情和投入的，不管不顧地拿出自己的精力，拿出自己的生命在做一件事情?！?/p>

李斌和陸正耀是否是優秀的創業企業家暫且不做評判，但劉二海對人脈、圈子的信仰展露無遺。雖然他堅稱自己投資首先看的還是項目，但很難說對熟人的篤信沒有影響他對項目的理性和客觀。

劉二海在多次接手采訪或訪談中都提到了巴菲特，看得出他是巴菲特價值投資的信徒，并且在股權投資方面，劉二海似乎也有意向巴菲特學習，不僅投錢，還想參與公司管理。

他參與管理的成效如何?瑞幸爆雷后，“鐵三角”的故事人們都知道了：陸正耀家族早已在1月質押股份，黎輝在1月也拋售套現，只有劉二?！爸两裆形磼伿垡还扇鹦夜善薄保瑩p失慘重。

即使是這樣，瑞幸剛爆雷時，劉二海還多次站出來為陸正耀說話，而陸正耀卻想著怎么把他踢出管理層。身在管理層，面對公司的造假卻似乎毫不知情，對其他高管的質押和套現毫無反應，甚至在渾水給出數據詳實的做空報告后依然無動于衷。劉二海只看到了巴菲特管理公司的面子，卻完全忽略了如何客觀高效地將公司管理落到實處，而非輕信他人。

愉悅資本堅持投資蛋殼公寓也是受劉二海圈子的影響。

劉二海曾坦言，前領英中國區總裁沈博陽把天使輪投資的項目蛋殼公寓介紹給他時，他很糾結，因為蛋殼和主要競爭對手差距過大。但他打了個電話給愉悅資本已經投資的途虎養車CEO陳敏，陳敏和蛋殼創始人高靖曾經是同事，給出“高靖非常能干，很多方面都非常優秀”的評價。

得到反饋的劉二海信心大增，隨即做了進一步了解，并沒怎么談價格就敲定了1000萬美元的投資。

“在對手勢力很大的情況下，高靖依然敢闖進來，而且還做得不錯，這說明他敢打仗、也會打仗。”劉二海這樣評價高靖，于是他再次篤信高靖和沈博陽能帶領蛋殼突圍，在蛋殼虧損幾十億的時候依然一輪一輪給他們輸送“彈藥”。

“非共識”與“快”

劉二海頻頻加注持續流血的蛋殼，還基于他的著名觀點：“真正大成者一定是逆勢而為，而不是順勢而為，最后勢肯定會來。”

“實際上，我一直在堅持追求‘非共識’。‘非共識’在一開始不太舒服，但你是建立在理性思考、獨立判斷的基礎上。有共識的確是一團和氣、大家都說好，但事實是，巨大的價值往往隱藏在非共識的地方，非共識才能做成事。”劉二海稱。

這種基于“非共識”的理論讓他抓住了租車、共享經濟等新興領域的風口，從早期開始投資，很多都獲得了豐厚的回報。早期的幸運讓他更加相信開辟新市場前期的市場開發和消費者教育雖然成本極高，但在后期基本都能收回來。

自詡“喜歡長期投入和持續投入”的劉二海這些年的投資項目退出越來越快。摩拜和蔚來從入場到退出用了3年;瑞幸咖啡2018年投資，2019年就順利IPO，僅1年就獲得退出機會;蛋殼從2017年開始投資到2020年上市，同樣只有三年時間。

退出速度越來越快背后的原因，一是劉二海越來越信賴陸正耀、李斌這樣深諳運營推廣規則、能讓企業起步就在快車道的企業家;二是，劉二海投資時越來越“大手大腳”，用資本瘋狂吹泡泡——雖然他的解釋是，自己投資的公司都有“硬科技”內核，如果創始人在有政策紅利、快速占領市場的緊要時間把大把精力花在融資上，就可能錯過了發展的最佳時機。

在回答關于企業現在融資頻率是否過高的問題時，劉二海再次搬出巴菲特的例子：

“巴菲特先生投資的風險高還是我們愉悅資本的投資風險高?他一筆錢可以投10億、50億美金，但他投資的風險系數并不比我們高。因此，資金的使用力度和使用量，跟企業成熟度有關系。對一個項目來說，一般來講投錢多的時候風險高。但反過來也有一個問題，投錢太少一輪一輪融資，時間成本和其他成本也會增加。所以當投資人遇到資金使用能力成熟的企業家，應該多給他錢，才能降低風險?！?/p>

他的做法完全不像一生謹慎、以數據為準繩的巴菲特，卻像極了今年另一個因為投資企業頻繁爆雷“出圈”的投資人——孫正義。

讓被投企業有充足的資金做研發是好事，但過于容易獲得的資金使初生企業失去憂患意識，喪失市場競爭力。而劉二海投資的很多企業重營銷輕技術、重擴張輕運營，輕易得到的資金讓創始人忽略了潛在的巨大風險。

劉二海以為蛋殼兩年半時間從8000間做到40多萬間是因為有智能數據系統，實際上蛋殼是用他的錢參與了瘋狂抬價搶奪房源。2018年的一篇帖子爆料，蛋殼公寓和另外一家公司將一個120平米房子的租金，從7500元哄搶到了10800元。

劉二海認為瑞幸花錢補貼客戶和沃爾瑪打折一樣是“常規操作”：“完全不認同‘激進’的說法。我們哪里激進了?高鐵跑200公里你還嫌慢?拖拉機跑80公里就得散架了吧。不是我們快，是因為完全不是相同的物種。虧損在早期不是很正常嗎?作為一個投資人，我不但沒有感到悲傷，我還會嫌它發展慢，沒嫌它發展快。錢沒什么用，這世界上有很多錢。品牌、用戶、管理能力、數據能力是門檻?！?/p>

高鐵跑200公里，因為高鐵按時按點在固定的軌道上行進，劉二海的“非共識”逆勢投資卻在波濤洶涌的商海中，追求速度，就要做好翻船的心理準備。

認輸了嗎？

劉二海還回答了如何熬過項目沒有出來時候的難過階段：

“我想了想，覺得最重要的就是認輸。不認輸如何改進?你沒有意識到自己的行為是錯誤的、愚蠢的之前，你就改進了，這不太可能。首先得認輸，咱們做錯了這事，咱認輸，然后改，改了不就贏了嗎?這在心理上是一個特別重要的東西。我舉個例子，說做企業家就是要堅持，那個電話號碼不對，每天撥，每天撥一萬遍，能撥通嗎?撥不通。堅持的是什么呢?我堅持的是創業這件事情，但是我并不能保證我里頭不改變?！?/p>

接連兩次翻車，劉二海認輸了嗎?似乎沒有。

瑞幸事件是“人禍”，是劉二海作為投資人、管理者對公司運營情況一無所知，并且對異動反應遲鈍給投資人帶來的損失。人非圣賢，第一次犯錯后如果能及時反省，劉二海還有翻身的可能。

但是同樣的劇情在蛋殼再次上演。一樣是瘋狂燒錢擴張，一樣是早有預兆——今年1月份，蛋殼一面向房主要求降租，一面繼續向房客收租，就已經預示著其現金流的問題，劉二海依舊無動于衷，造成第二次“人禍”。

如此頻繁的失誤，即使不至于讓劉二海名財兩空，也足夠讓他感受到錢還是有點用，世界上有很多錢但不一定投給他。

誠然，兩次的失敗不能否定他之前的成功，他提出的很多理論——例如依然是脫胎于巴菲特思想的“根據地理論”，即在自己熟悉的產業中尋找市場空間足夠廣闊、產業鏈足夠縱深、已經投出頭部的項目、有重要的人脈和深刻的行業理解力的企業——在理論上依然有很強的指導和借鑒意義，但是，劉二海在瑞幸和蛋殼上的表現就像他口中每天撥一萬次錯誤號碼的人。不認輸，就沒有改進。

愉悅資本目前還沒有退出蛋殼的計劃，劉二海也沒有再提起瑞幸和蛋殼的事。他曾說：“我相信，當面對一定風險的時候，把握住最本質的東西，即使輸了，下一次也得繼續搞。”最怕的就是劉二海依然認為瑞幸和蛋殼的模式是他堅持的最本質的東西——新基礎設施建設，下次繼續掉在類似的坑里。

新基建是風口沒錯，是國家大力提倡的。但“數字咖啡”、電子鎖、智能數據系統等他看好的，真的是新基建嗎?只是打著互聯網商業的幌子，最終一地雞毛的騙局?【責任編輯/林羽】

來源：BT財經

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