新浪、58同城退市浪潮來襲，私有化能不能拯救互聯網“前浪”們

7月6日晚間，新浪宣布啟動私有化。這意味著，中國第一個在美國上市的互聯網公司，2020年選擇了退市。

當下恰逢中概股回歸潮。今年6月，網易、京東在港交所二次上市。去年，阿里巴巴回歸香港市場。6月15日，另一個老牌互聯網公司58同城也宣布私有化。此前4月到6月，易車、搜狐暢游、聚美優品均宣布完成私有化。

“其實性質是一樣的，”凡德投資總經理陳尊德對經濟觀察網記者說，公司選擇二次上市或私有化，主要是市值大小的區別。頭部公司私有化需要的資金量太大，適合二次上市，中腰部公司適合私有化。

業界認為，新浪私有化之后，或將在國內市場再次上市。新浪人士對經濟觀察網稱，新浪先把私有化的工作做好了，其他的暫時還沒考慮。

新浪是國內互聯網公司赴美上市的起點，開創了VIE上市結構，此后一批又一批中國互聯網公司浩浩蕩蕩奔赴美國上市。現在，這些公司開始回歸。

“現在不是過去那個時代了，”知名互聯網學者劉興亮對此感慨。當年，中國互聯網公司以去美國上市為榮，現在，國內A股與港股市場已經成為新的選擇。

退市潮有經濟大環境的影響，也與公司自身業務相關。58同城、新浪、搜狐暢游等，都是國內互聯網中腰部公司，在美國資本市場上都處于市值低谷狀態。私有化或回歸國內市場后，他們有可能走出困境嗎?

失落的“前浪”

資本市場歡迎中概股回歸。昨晚私有化消息傳出后，新浪股價上漲10.55%。截至7月7日發稿，新浪市值26.51億美元。6月15日，58同城私有化完成公告發布后，股價上漲近10%，當前總市值81億美元。

與當年同期上市公司相比，新浪其實是失意的。新浪2000年赴美上市不久，網易、搜狐上市。幾年后，百度都在美國上市，騰訊在香港上市。新浪曾經是四大門戶的龍頭，20年過后，新浪股價總市值為26億美元。同屬四大門戶的網易總市值608億美元，騰訊總市值6457億美元。

四大門戶中新浪唯一跑贏的，是搜狐。當前搜狐市值4.07億美元。

“新浪肯定不甘心，”劉興亮告訴記者，迄今為止，新浪仍然是網絡媒體老大，市值卻比不過微博。截至7月7日發稿，微博市值90億美元，為新浪的3.5倍。“爸爸沒有兒子做的更好，甚至隨便冒出個別的小孩，市值都比它高。各個角度，新浪會認為自己被低估了。”

目前，新浪最主要的業務是微博，其他是門戶廣告和金融業務。

根據新浪2019年財報，總營收為21.63億美元，同比增長3%，其中17.67億美元來自控股子公司微博，微博占了整個新浪集團82%的收入。截止2020年3月31日，新浪持有微博44.9%的股份，持有微博71%的投票權，為微博第一大股東、實控人。

新浪門戶廣告業務在2019年全年實現2.16億美元的收入，同比下降25.4%。2019年，新浪消費金融收入2.07億美元，同比增85.6%。

此次新浪宣布退市，有人認為微博將一起回歸，微博人士向記者否認了這一傳聞。7月1日，微博發行7.5億美元債券。

微博已經于2014年獨立上市，當前市值90億美元。微博也面臨自己的問題。根據2020年一季度財報，微博營收3.234億美元，同比下降19%。微博的用戶仍在快速增長中，一季度財報披露，微博3月的月活躍用戶數為5.50億，較上年同期凈增約8500萬;平均日活躍用戶數為2.41億，較上年同期凈增約3800萬。問題在于，微博收入與用戶增長速度不成正比。微博收入主要依賴廣告，在當前互聯網廣告下行環境下，微博同樣面臨困境，需要找到第二條收入增長點。

私有化浪潮來襲

7月6日，新浪宣布，收到New Wave MMXV Limited發出的初步非約束性的私有化要約。要約顯示，新浪將以41美元/股的價格私有化，收購總價約 27 億美元，對比7月2日美股收盤溢價11%。

New Wave MMXV Limited是一家在英屬維爾京群島注冊成立的公司，由新浪董事長兼CEO曹國偉控制。2009年，曹國偉為首的新浪管理層以約1.8億美元的價格，購入新浪約560萬普通股，成為新浪第一大股東。據新浪2019年年報，截至2020年3月31日，新浪董事長兼CEO曹國偉為第一大股東，持股比例為13.5%，投票權為58.6%。

受私有化要約消息影響，今日美股收盤，新浪股價收漲10.55%，市值達到26.51億美元，微博也大漲近18%。

新浪在美國的市值，被認為是低估的。根據新浪2020年Q1財報，截至2020年3月31日，新浪的現金、現金等價物及短期投資總額為27億美元，截至2019年12月31日為29億美元。新浪最新市值26.51億美元，已經出現了倒掛。

私有化之后再二次上市，是市值被低估公司經常選擇的一條路。西南證券首席分析師張剛告訴記者，互聯網公司私有化大多是為了變更上市地，“此前阿里巴巴就是從港交所私有化退市后，轉到美國上市。360私有化，從美國轉到中國。”私有化就是公司主要股東在二級市場增持股票，從公眾手中接盤，多為主動型操作。

360是互聯網公司中一個非常成功的私有化案例。退市前，360估值93億美元。私有化并在A股上市后，市值達4442億元，成為當時A股高科技概念第一股。目前，360市值1383億元。

360退市前后，國內市場迎來一波私有化浪潮。分眾傳媒、巨人網絡、盛大游戲、完美世界、奇虎360等多家在美國上市的中概股公司先后完成私有化退市。

今年以來，新浪之外，也有多家公司宣布私有化。6月15日，58同城與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂私有化合并協議要約;6月12日，騰訊與黑馬資本對易車的私有化協議已經完成簽訂;4月18日，搜狐暢游完成私有化;4月15日，聚美優品宣布徹底完成私有化。

此次私有化浪潮來襲，原因不僅是認為被低估。劉興亮認為，還有一個重要原因是，瑞幸事件后，國外市場對中概股戴著有色眼鏡，“有很多的不確定性”。并且，當下港股和A股市場熱情度高，這些都是互聯網公司愿意回來的原因，“現在不是過去那個以去美國上市為榮的時代了。”

阿里巴巴、京東、網易二次上市后，獲得超額數百倍的認購，“這種資金的熱情給了他們回來最大的動力，”陳尊德判斷說，當下中概股私有化或二次上市會是一個潮流，會持續一段時間，估計今年下半年跟明年上半年是一個高峰期。

利與弊同在

今年選擇私有化的新浪、58同城、易車網、搜狐暢游，以及此前選擇私有化的360、分眾傳媒、巨人網絡、盛大游戲、完美世界，與回歸港股二次上市的阿里巴巴、網易、京東相比，都算是中腰部公司。

陳尊德向記者解釋，頭部公司市值高，一般會選擇二次上市，這樣上市速度比較快，而且不需要籌集大量的私有化資金。他舉例說，360當時私有化借了銀行很多錢，其實壓力很大，對于上市公司和股東來講都是一種壓力。因此，現在選擇私有化的公司，基本屬于不大不小的公司。

如果私有化成功，并且再次在國內成功上市，對于中國互聯網公司，會是一個利好的選擇。不過，私有化也有不小的弊端。

劉興亮向記者解釋說，私有化可以理解為借了一堆錢，把公募市場上的股票買回來了。借錢通常會有各種條件，而且是要給付利息的。“借款人為什么借錢，還是想賺更多的錢，如果之后不能再上市，或者上市之后股票不好，有一些苛刻的借錢人，會有各種條件限制的。很多創業者對賭失敗后會很慘，就是同樣的道理。”

陳尊德告訴記者，私有化對于公司業務不會有直接影響。主要影響點在于股東的股權價值，不同市場對同一個公司的估值是不一樣的。一般來講，A股的估值比港股高，港股的估值有些會比美股高，主要看資金追捧程度。他認為，未來南下資金會越來越多，對中概股的認可度會更高一些。

回到新浪本身，劉興亮認為還是有價值的，“畢竟是頭部媒體公司，這個社會對于媒體還是很需要的。而且未來趨勢看，媒體會更向頭部聚集。頭部公司應該獲得一個更高的估值。”

盡管新浪、58同城均未表態再次上市的計劃，不過記者采訪的幾位專家認為，互聯網公司私有化，一般都是為了再上市。不過，能否再度成功上市，仍有不確定性。

幾家已經完成私有化的公司，都表示了回歸國內市場的想法。5月18日，搜狐創始人張朝陽接受經濟觀察網采訪時談到，未來考慮暢游在亞洲市場重新上市，還在考慮中。在今年4月份完成私有化的聚美優品，其創始人陳歐也曾向媒體表示過正積極研究回歸A股。

陳尊德告訴記者，與回歸A股相比，回歸港股上市的速度更快，速度快意味著給公司帶來的資金壓力會小一些。以360為例，2015年6月，360宣布私有化。2016年7月，360私有化完成。2018年2月在上交所敲鑼上市，歷時近三年的運作，360才最終回歸了國內A股。

現在，私有化后再次上市的速度有望加快。劉興亮告訴記者，現在主要是有了港股這個新選擇。港交所修改了同股同權制度后，掀起了一波互聯網公司赴港上市潮。再次上市的公司，如果選擇港股，一般一年左右的時間就可以在港交所上市。最快的速度半年也能上。

對于新浪而言，如果私有化順利，且在國內再度上市，無論是港股還是A股，劉興亮認為，都是一個利好的事情，“網民或者是股民會更了解它，我覺得它應該能獲得一個更好的市值。”

當然，退市后是否再次上市，如何回歸，回歸哪個市場，還在于各家公司自己的選擇。【責任編輯/古飛燕】

來源：經濟觀察報

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