旺季不旺 越賺越少 激進(jìn)擴(kuò)張的三只松鼠盈利狀況堪憂

4月9日晚間，三只松鼠發(fā)布2020年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.78億–2.1億元，比上年同期下降15.76%–28.6%。

關(guān)于凈利潤(rùn)的下降，三只松鼠表示是受疫情影響，公司線下業(yè)務(wù)因客流不足導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收大幅下降，線上業(yè)務(wù)因交通因素也產(chǎn)生了一定的影響，導(dǎo)致銷售費(fèi)用及固定費(fèi)用攤銷攀升，影響一季度凈利潤(rùn)。

刨除疫情原因，三只松鼠業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)延續(xù)一段時(shí)間了。2019年第三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.03億元，同比增長(zhǎng)53.24%，但是凈利潤(rùn)只實(shí)現(xiàn)了2921萬(wàn)元，同比減少50.95%。對(duì)比此前三只松鼠至少30%的凈利增長(zhǎng)，不少投資者紛紛質(zhì)疑其業(yè)績(jī)變臉。根據(jù)三只松鼠2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，三只松鼠營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)快速，但歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將大幅下滑17.8%。呈現(xiàn)增收不增利的狀態(tài)。

三只松鼠增收不增利主要是因?yàn)閷?duì)電商渠道太過(guò)依賴，導(dǎo)致銷售費(fèi)用攀升。

數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠在天貓和京東兩個(gè)平臺(tái)上的銷售額占全部銷售的80%以上。過(guò)度依賴線上渠道，導(dǎo)致三只松鼠的平臺(tái)費(fèi)快速增長(zhǎng)，吞噬利潤(rùn)。平臺(tái)運(yùn)營(yíng)費(fèi)是天貓、京東等網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)向商家收取的傭金。從2018年起，三只松鼠的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)費(fèi)增長(zhǎng)速度超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。2018年和2019年上半年，三只松鼠平臺(tái)運(yùn)營(yíng)費(fèi)的增速分別為60%和75%。而同期，三只松鼠的營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)26%和39%。

快速增長(zhǎng)的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)費(fèi)也拉低了三只松鼠的毛利率和凈利率。到了2019年，三只松鼠凈利率已經(jīng)下降到2.5%，而此前年度凈利率還在4%-5%的水平。再加上三只松鼠本身就是輕資產(chǎn)模式，費(fèi)用率偏低。壓縮支出方面已經(jīng)很難有空間。所以，雖然休閑零食行業(yè)現(xiàn)在十分熱鬧，但始終是薄利多銷，盈利規(guī)模始終難以做大。

對(duì)此，三只松鼠把眼光投向了線下門店。早在2016年，三只松鼠就開(kāi)始了拓展線下渠道，但是渠道拓展并不順利。到2019年，三只松鼠只有150家左右的線下門店。主要建在二、三線城市。今年，三只松鼠調(diào)整了線下店的開(kāi)店策略。未來(lái)新開(kāi)的門店將主要集中在四、五線城市，目標(biāo)是拓展規(guī)模較小的經(jīng)銷商。而且，三只松鼠還表示，未來(lái)開(kāi)店速度也將加快。從線上轉(zhuǎn)入線下，將考驗(yàn)三只松鼠門店管理能力。

不只是線下門店擴(kuò)張，三只松鼠在產(chǎn)品品類上也在擴(kuò)張。4月2日，三只松鼠發(fā)布公告稱，擬使用自有資金4225.62萬(wàn)元投資設(shè)立4家全資子公司，除1家仍為休閑食品企業(yè)外，其余3家分別為嬰童食品企業(yè)、寵物食品企業(yè)及禮品企業(yè)。另外，3月20日，三只松鼠還宣布增設(shè)5家子公司、1家孫公司。至此，不到兩周的時(shí)間，三只松鼠已增設(shè)10家公司。

這些投資雖然金額不大，但是在擴(kuò)張線下門店的同時(shí)，多方向布局母嬰產(chǎn)品、寵物食品等風(fēng)口領(lǐng)域，不得不讓人擔(dān)憂三只松鼠戰(zhàn)略是否清晰。而且，這些領(lǐng)域之間并不能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，這無(wú)疑又增加了三只松鼠的運(yùn)營(yíng)難度。

三只松鼠激進(jìn)布局風(fēng)口領(lǐng)域原本應(yīng)該是想提升自己的凈利率水平。但是，同時(shí)進(jìn)入多個(gè)不熟悉的領(lǐng)域很可能陷入虧損。這樣進(jìn)而拖累了三只松鼠的凈利水平。

三只松鼠激進(jìn)擴(kuò)張的背后也凸顯了盈利狀況堪憂的事實(shí)。疫情只是三只松鼠利潤(rùn)下滑的導(dǎo)火索。【責(zé)任編輯/周末】

來(lái)源：界面新聞

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