匯源果汁賣給天地壹號？餐桌上對手走到一起是何真相

面臨退市風險的匯源果汁要“賣身”。

近日，已停牌一年的港股上市公司匯源果汁公告稱，將“賣身”新三板企業天地壹號，目前雙方已簽訂合作框架協議成立合資公司。

作為昔日果汁巨頭，10年前匯源果汁曾被可口可樂以近180億港元天價發起收購，但最終未果。如今，一年前負面纏身的匯源果汁仍在停牌，負債高企且已連續6年虧損，退市危機仍未解除。

匯源果汁緣何“賣身”?

根據公告，匯源果汁將與天地壹號飲料股份有限公司及廣州和智投資管理有限公司，簽訂合作框架協議成立合資公司。

根據協議，天地壹號等以現金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%;匯源果汁以資產出資方式出資24億元，包括匯源果汁商標。

合資公司成立后，將以人民幣30億元向匯源集團受讓合資公司開展經營活動所需要的資產、股權和渠道，以拓展果汁市場。

同時，匯源果汁將與天地壹號及潛在合資公司建立長期合作關系，向其提供果汁生產所需的原料(果漿及濃縮果汁)及代加工生產服務。

資料顯示，天地壹號是一家從事研發、生產、銷售醋飲料及其他飲料的新三板掛牌企業，其董事長是以賣豬肉聞名的北大畢業生陳生。

廣州和智是一家專注農業食品餐飲領域投資的PE機構，實際控制人陳智鵬，劉永好控股的新希望旗下私募基金厚生投資是其股東。而在廣州和智與厚生投資參股的廣州和智股權投資中心(有限合伙)中，陳生擔任高管，持股15.76%。

在此次合作中，匯源拿出了其核心資產“匯源”的注冊商標。有分析人士認為，這次協議的核心是商標使用權而非股權，匯源果汁正在通過挖掘“匯源”商標的價值為自身尋找出路。

在公告中，匯源稱這次合作有助于實現優勢互補，擴展及發展果汁飲料業務;幫助集團資產保值增值;獲得穩定的業務訂單和持續經營現金流;改善公司現金狀況，緩和債務狀況。

從匯源果汁目前的財務狀況來看，連續6年虧損、負債超百億，可推斷“獲得持續經營現金流，緩和債務狀況”或許才是此次合作的核心。交易若能達成，匯源便可以減輕資金投入壓力，得到喘息之機。

42億違規貸款推倒多米諾骨牌

在此次賣身之前，匯源果汁負面纏身，已停牌一年。而引發此次長時間停牌的是一筆42.75億元的違規貸款。

2017年8月至2018年3月間，匯源果汁將一筆短期貸款借給了關聯公司北京匯源飲料。然而當時此項貸款并沒有申報、公告及得到獨立股東批準，因此違規并遭遇交易所停牌，并被責令內部調查。

2018年4月3日，匯源果汁公告停牌，并將2017年年報延期披露。之后，匯源果汁多次延后年報披露時間。2019年3月31日，公司公告延后發布2018年年報。目前，匯源果汁的2017年年報、2018年中期報告及年報均未發布。

根據港交所要求，若匯源果汁無法在2020年1月底前完成其列出的一系列復牌條件，將被取消上市地位。也就是說，匯源果汁可能因此被迫退市。

這筆違規貸款還牽出了匯源的負債情況。2018年初其發布的未審計賬目顯示，截至2017年底，匯源果汁負債總額達到114.02億元。而2016年底和2015年底的負債總額分別為99.95億元和76.62億元。

截至2017年6月30日，匯源果汁的負債比率高達82.5%。與此同時公司經營業績慘淡，自2011年以來連續6年扣非歸母凈利潤為負。

此后，匯源還經歷了一系列管理層變動及市場動蕩，包括評級被穆迪、惠譽下調，被恒生指數、港股通踢出名單等，至今仍在停牌中。

10年前錯失可口可樂天價收購

與目前慘淡的境況相比，十年前匯源果汁本有一次絕佳的機會。

2008年9月，可口可樂提出以12.2港元/股、總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。該收購價格較前一個交易日溢價195%。

當時市場普遍認為，匯源果汁的好日子要來了，憑借可口可樂全球的銷售渠道和龐大市場，將提高匯源果汁的銷量和知名度。

對此重大利好，匯源果汁的股價應聲暴漲，從此前的4.14港元/股，2008年9月3日漲至10.94港元/股，漲幅164.43%。

然而這筆交易在6個月后以失敗告終。2009年3月18日，匯源果汁宣布由于沒有通過反壟斷審批，可口可樂收購匯源果汁的計劃未完成。

此前飛漲的股價也跌得相當慘。2009年3月18日和19日，匯源果汁股價由10.3港元跌至4.8港元，甚于腰斬。

十年來，匯源果汁股價再沒有突破過2008年9月3日創下的11.28港元(前復權價11.08港元)股價，當時匯源果汁市值約162.76億港元。

而公司去年停牌前收盤價僅2.02港元，10年跌幅超80%，市值僅53.97億港元，蒸發超百億港元。目前股價已低于其凈資產，市凈率0.45倍。【責任編輯/江小白】

(原標題：匯源果汁賣給天地壹號?餐桌上對手走到一起是何真相)

來源：中國基金報

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