趣店上市之路充滿疑惑：是普惠金融，還是高利貸?

10月20日，剛剛在美國紐約證券交易所上市兩天的趣店集團(QD.NYSE)突然發布聲明稱，上市之際，部分微信公眾號散布不實言論，對其商譽造成不良影響，目前已保全相關數據，將啟動法律手段進行維權。

以校園貸起家的趣店成立于2014年4月，其前身是“趣分期”，運營公司為北京快樂時代科技發展有限公司，目前主要業務為“現金貸”和消費分期貸款。現金貸是互聯網金融中的一種小額現金貸款，貸款審批快、放款快，期限短、利率高，覆蓋的人群主要是銀行等傳統金融機構沒有觸及的人群。

趣店在10月18日上市后，市值很快就突破了110億美元(約合人民幣720億元)，其創始人、CEO羅敏也因持股21.6%，躋身百億富翁之列。質疑之聲也隨之而來，趣店被認為把高利率的貸款借給了消費水平超過其消費能力的低收入群體。與此同時，有關趣店的后期監管風險，以及其曾經作為校園貸的“黑歷史”亦被輿論熱議。在美東時間10月18日晚間，羅敏發布公開信稱，個人將捐出520萬股趣店ADS股票(按收盤市值約10億人民幣)成立慈善基金。

現金貸的“道德風險”：收“砍頭息”，暴力催收

現金貸也會被銀行認為是一種次級貸款。為了規避法律風險，不少現金貸平臺將高利率偽裝成手續費和服務費，甚至收取“砍頭息”，即實際放款金額少于約定放款金額，差額用于提前繳納利息，從而提高了實際利率。

由于對放款速度的要求，很多現金貸也缺乏風控手段，利用高利率來覆蓋高風險，一段時間內有些用戶可以在不同的平臺“以貸養貸”，但是多頭借貸紛紛違約之后，這些用戶上了平臺的黑名單，不能再去掩飾債務黑洞，平臺就會出現壞賬居高的風險。

現金貸的另外一個被普遍攻擊的點是暴力催收。從去年到今年，不少現金貸平臺雇傭或者外包的催收人員采用頻繁給逾期者家人、同學、朋友打電話，甚至在大學同班社交網絡發布“大字報”，上門恐嚇等形式催收，造成了嚴重的社會負面影響。有些平臺還為逾期者設置了高額罰息，可謂是“雪上加霜”。

目前國內非持牌現金貸平臺有上千家，也并非所有平臺都存在違規情況。

從趣店旗下的“來分期”看，存在利率過高的現象。

此前有媒體質疑，來分期借款手續費高于國家規定的年化利率36%的上限。在招股書中，趣店承認2016年的交易當中，大約59.5%的交易的年化收益率高出上限。如果嚴格按照36%的上限執行，公司營收大約將會減少3.07億元，這幾乎占到了2016年總營收的21%。

也有現金貸公司對澎湃新聞辯解稱，把短期借款利率延展成年化利率，對現金貸公司是不公平的：“1個月期限借1000塊錢，收50塊錢的手續費，計算成年化利率就60%了，但是這個手續費標準對普通人來說造不成沉重的負擔。”

背靠螞蟻金服：估值1年漲8倍，今年上半年利潤能排在A股公司第195位

截至10月19日收盤，趣店在兩個交易日分別大漲21.58%和19.60%后，市值已達115億美元(約合760億元)。

可以參照的是，2016年10月25日，趣店股東國盛金控(002670)曾在一則公告中披露，旗下子公司購買趣店5%的股權，交易額為3.75億元，并披露交易價格是評估值的90.46%，由此推算，趣店的估值是82.9億元人民幣。換句話說，趣店的估值在一年時間內漲了8倍。

趣店的盈利水平能不能撐起這樣的估值呢?

從盈利水平來看，從去年到今年，趣店實現了驚人一躍。趣店在2014年和2015年分別凈虧損0.41億元和2.33億元，在2016年扭虧為盈，全年凈賺5.77億元。而到了2017年上半年，趣店的總營收達18.33億元，與去年同期的3.72億元相比增393%，接近4倍;趣店實現凈利潤9.74億元，與去年同期的1.22億相比增698%，增近7倍，并且2017上半年實現的凈利潤已遠超過去年全年水平。

這個凈利潤水平究竟有多高呢?澎湃新聞根據Wind資訊統計，滬深股市今年上半年一共有194家上市公司利潤在9.47億元之上，如果趣店在A股上市，能排到第195位，位列大華股份(002236.SZ)之后，金正大(002470.SZ)之前。

按理說，校園分期購物平臺起家的趣店應該在去年對校園貸監管從嚴之后難以展業，但是趣店靠其股東螞蟻金服提供的流量入口實現了質的飛躍。2015年9月，螞蟻金服戰略投資“趣分期”，也就是從那個時候起，“趣分期”與螞蟻金服旗下支付寶、獨立第三方征信機構芝麻信用達成合作，完成支付體系和征信。

“趣店就高度依賴支付寶合作，高估值維持的風險還在于合作穩定性，”盈燦咨詢高級分析師張葉霞對澎湃新聞表示。

趣店在招股書中也透露，支付寶近期對某第三方服務展示位置開始收費，這也意味著將來趣店的獲客成本會提高。

現金貸整治還在進行中

現下，現金貸正面臨嚴厲的監管。今年4月10日，中國銀監會下發《關于銀行業風險防控工作的指導意見》，其中第二十九條明確提到：做好“現金貸”業務活動的清理整頓工作。

各地也開始出手整治現金貸。據澎湃新聞此前報道，東部直轄市互金企業扎堆的區縣金融辦已經召集互聯網金融企業，令其整頓年化利息超過36%的貸款業務。

此外，趣店的招股書表示，按逾期一月的情況計算，公司至2017年年中的逾期率始終處于0.5%以下。但張葉霞對澎湃新聞表示，在現金貸行業，通常隨著運營時間的增長，壞賬率會呈現一定程度的上升。

“在監管沒有完全收緊，壞賬沒有大規模顯現的時候上市套現，再加上美股最近表現不錯，這是個不可多得的窗口期，”一位網貸業內人士對澎湃新聞表示。

可以看到的是，有兩家趣店的股東已經在上市前夕成功套現。昆侖萬維、國盛金控分別按照24美元的發行價出售了其所持有的部分趣店股份，分別收益3.45億元人民幣和557萬美元。

在美東時間10月18日晚間，趣店CEO 羅敏發布公開信，稱將個人捐出520萬股趣店ADS股票，按收盤市值約10億人民幣成立慈善基金。

校園貸、現金貸是否可以通過慈善在輿論的暴風雨中“洗白”，還未可知。【責任編輯/古飛燕】

(原標題：趣店之惑：是普惠金融，還是游走在道德邊緣的高利貸?)

來源：澎湃新聞

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