免稅行業龍頭，中免集團正成為海南“隱形地主”

身為免稅行業龍頭，中免旗下的商鋪與復式公寓正準備發售，還有商業街區、寫字樓和酒店在建設中，此外，中免仍在海南持續拿地。

作者：方原

編輯：陳澗

設計：嵐昇

實習生：龍玉

今年雙十一活動中，中免線上商城正分走天貓、京東等巨頭流量。

據海南日報消息，10月28日，中免集團旗下cdf海口國際免稅城開業當天，進店銷售額超6000萬元，而中免線上商城獨立訪客則達到200萬人， 購物人數超12萬，銷售額超5億元。《穆迪戴維特報告》顯示，中免集團在2021年蟬聯登頂全球最大旅游零售商。

零售商身份之外，無冕財經研究員觀察到，中免在地產方面，正多方出擊。

年報顯示，中免正從事以免稅業務為核心的商業綜合體投資開發業務。 今年以來，中免及兄弟公司更是多番拿地，成為商業地產運營商。不僅如此，中免開發的房地產物業正準備銷售。

難不成，中免也要走房地產開發的路子?

重押海南

世界最大單體免稅店在海南開業。

這家噱頭十足的商場——cdf海口國際免稅城，面積28萬平方米，是海南第7家中免系免稅店。

▲cdf海口國際免稅城效果圖。

中免為何會重倉海南?

原先，依賴于海南的旅游訪客，加之把握線上平臺的開拓機會，免稅巨頭們正借助海南這塊土壤大展拳腳。 中免當然沒理由放棄這個金礦。

目前，全國共有10張免稅牌照， 中免通過自身持有，及收并購日上、海免的方式，擁有3張牌照。

其他7張牌照的持有者分別是：中出服、深免、珠免、中僑、王府井、海旅投和海發控。其中，海旅集團、中服免稅、深免集團、海發控、王府井5家企業，都到了海南。

即使競爭激烈，中免依然以規模優勢，殺出重圍，成為免稅企業的老大。

國民經略指出，海南的消費，70%都是由離島免稅銷售構成的。

據海南省商務廳， 2021年海南10家離島免稅店總銷售額601.73億元。當年，中免海南地區營收達到約470.958億元。也就是說，中免是海南消費業的重要力量。

據中國中免年報，2021 年度實現營業收入 676.76 億元，海南的營收，就占中免全年業績的近7成。其中，中免的三亞免稅店是“大頭”，營收達到355.09億元。

▲海南有多家免稅店。

從另一方面來說，中國免稅零售業，最好的發展土壤在海南。

全世界共有四個免稅區，分別為日本沖繩島、韓國濟州島，以及中國臺灣澎湖島和中國海南島。因此，海南被寄予與香港比肩的厚望，計劃打造一個購物天堂。

在海南，離島旅客免稅購物額度直接放寬至10萬元。

免稅消費業務，已成為海南的重點產業。據海南省“十四五”建設國際旅游消費中心規劃，海南將進一步提升免稅商業設施環境，組建免稅行業協會，提高海南免稅經營主體國際采購能力，努力實現品牌、品種、價格與國際三同步， 增強引導境外高端購物消費回流的能力。

海南國際經濟發展局局長韓圣健更直言， “海南正在成為全球免稅購物‘天堂’。包括免稅品經營集團、奢侈品品牌等在內的國際巨頭都在跟我們聯系，希望在中國布局，有的想把中國總部放在海南，有的想把亞太總部轉移到海南。”

海南是中免目前最好的發展土壤，中免也具有強大的優勢。因此，海南離不開中免，中免也離不開海南。

免稅龍頭崛起

海南免稅店眾多，但中免能獨霸一方，關鍵在于其兩次重要決策。

中免的一個重要決策是， 率先切入免稅業務賽道。

中免集團是國內轉型較早的大型企業之一，全稱為中國旅游集團中免股份有限公司，原名為中國國旅股份有限公司(以下簡稱中國國旅)，顧名思義，是一家以旅游業為主的公司。

海南的第一家免稅店——三亞市內免稅店2009年正式營業，這家店歸屬于中國國旅。

2009年中國國旅上市時， 免稅業務的營收已經超過旅游業務，占到總營收的36.6%。

長期以來，免稅業務的毛利遠高于旅游業務。據雪球網友“金牛股道”統計，2011年至2020年，免稅業務的毛利就高達40%以上，遠高于旅游業務10%左右的毛利。

第二個重要決策點是2017年，中免大舉擴張，收購了日上中國、日上上海、海南免稅。次年，2018年，中國國旅發布決定徹底退出旅行社業務，聚焦免稅主業。

▲中國中免近年來發展歷程。

在剝離旅游業不久，疫情爆發，旅游業停滯。 中免的決定，在如今看來，無比正確。

在大刀闊斧轉型之下，中免手握多張免稅牌照，成為免稅龍頭企業。

規模擴大之下，也給中免帶來附加效應。由于占據較大的市場份額， 中免擁有更強的供應鏈能力，有更高的議價權及更低的成本。

重要的是，中免作為一家央企，具有得天獨厚的優勢。

據蘇寧研究院，企業必須要經過有關部門批準，才能擁有經營免稅業務的資格，開設新的免稅店網點，同樣需要征求有關部門的審批。

然而，在市場化的發展中，中免仍無可避免遭遇難題。

自2019年以來，雖然中免集團營收、凈利潤維持增長態勢。但毛利率已連續三年下滑，2019、2020、2021年分別為分別為51.1%、38.9%及32.9%。

中免指出，毛利率下降主要由于銷售成本增加， 包括就有稅商品支付的關稅、消費稅及其他相關稅項增加以及使用折扣及促銷。

2022年上半年，中國中免營業收入為276.51億元，同比下滑22.17%;歸母凈利潤39.38億元，同比下滑26.49%。

做起房地產生意

面對營收、利潤走低的現狀，中免需要尋找解決之道。在綜合體開發之時，中免做起了房地產生意。

2018年，中免拿下海口國際免稅城地塊后，中國國旅孫公司國旅(海口)投資發展有限公司競得六塊國有建設用地，用地性質包括住宅、金融用地等。

目前， 海口國際免稅城的商鋪與復式公寓正準備發售。此外，商業街區、寫字樓和酒店還在建設中。

不過，中免并未對公寓、商鋪發售一事大肆宣傳。一方面，依照中免的流量，考慮到公寓、商鋪的發售量并不高，因此，銷售壓力不大。另一方面， 海南高層曾多次表示，嚴格控制海南房地產，不能成為房地產的加工廠。

地產界早就盯上了“免稅”這塊“大蛋糕”。2020年5月，格力地產計劃購買其持有的珠海免稅集團100%股權，消息傳出后，格力地產連續8個交易日漲停。

同年，珠海免稅集團更在海南成立子公司，計劃切入海南市場。但隨著有關人員被調查后，格力地產與珠海免稅的合作按下暫停鍵。

本質上看，中免開發綜合體已經屬于商業地產領域。

實際上，中免正在積極拿地。今年10月24日，中免聯手太古地產在三亞拿下海棠灣國家海岸休閑園區HT05-08-01地塊，為零售商業用地，雙方分別持股50%。

同日，港中旅(深圳)投資發展有限公司，拿下三亞海棠灣國家海岸休閑園區HT05-05-01/03/04三宗宅地。

這批地塊位置緊鄰，HT05-05-01/03/04宅地開發為樓盤后，將成為圍繞中免及太古地產打造的綜合體旁的項目，位置相當優越。

▲中免集團及港中旅在三亞海棠灣的地塊位置十分接近。圖片來自三亞自規局。

雖然宅地部分不是中免直接拿地，但中免集團及港中旅(深圳)投資發展有限公司的控股股東，均為中國旅游集團有限公司。

一方面，自持物業有利于節約中免的租金成本。2019年，中免一年的租金開支在120.87億元，而當年中免的營收才480.13億元。

從另一方面看，中免在當地拿地、建設綜合體，有利于當地的建設。

今年11月2日，中國中免以 H 股募集資金，向全資子公司中免投資發展有限公司增資21億元，再由中免投資發展有限公司向其全資子公司中免(海口)投資發展有限公司增資 21 億元。 以上增資款，主要用于海口國際免稅城項目的開發建設。

隨著中免在海南拿地、投資、建設，中免不僅成了一方“地主”，也成為當地重要的產業載體。

來源：無冕財經

IT時代網(關注微信公眾號ITtime2000，定時推送，互動有福利驚喜)所有原創文章版權所有，未經授權，轉載必究。
創客100創投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領域早期項目投資。LP均來自政府、互聯網IT、傳媒知名企業和個人。創客100創投基金對IT、通信、互聯網、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創客100基金最顯著的特點。

相關文章

免稅行業龍頭，中免集團正成為海南“隱形地主”

“日上”的羊毛，中免交了13%的稅

兩大免稅店將開業 海南離島免稅店將增至12家

海南免稅店：奢侈品牌排長隊