“雙龍”格局確立，電動雙輪車“新戰(zhàn)事”拉開

作者：徐風(fēng)，編輯：小市妹

新能源大潮下，新能源汽車火出天際，與此同時，傳統(tǒng)的電動雙輪車市場也變得更加“熱鬧”。

相對于新能源汽車多方爭雄、趨于紅海的競爭格局，兩輪電動車賽道則成熟許多。行業(yè)中雅迪、愛瑪?shù)碾p龍頭局面已經(jīng)形成，雖然也有小牛、九號等新勢力殺入，但始終未能突出重圍，自成一極。

而在新國標(biāo)等因素影響下，行業(yè)生態(tài)開始轉(zhuǎn)變，電動雙輪車的“新戰(zhàn)事”，已經(jīng)拉開。

【“雙龍”格局確立】

回顧電動雙輪車發(fā)展歷程，也曾經(jīng)歷了漫長的產(chǎn)業(yè)替代之路。但與電動汽車、智能手機(jī)的升級路徑不同的是，電動雙輪車是相對于對自行車和摩托車的出行替代而言的。

電動自行車的問世，其實并不晚。早在1983年，上海永久就生產(chǎn)了中國第一臺自主設(shè)計的兩輪電動車DX-130.談起上海永久，在父母及老一輩心中都是不能抹去的回憶。

改革開放前后，“永久”牌自行車是絕對的“硬通貨”，自行車作為結(jié)婚四大件之一，曾有“萬斤糧換永久車”的說法。就如同90年代的“大哥大”，“永久”牌也成為了時代的財富象征。

永久雖勇于創(chuàng)新，但電動車的初次試水，由于續(xù)航和爬坡能力差，還易磨損，因此并沒有普及，并逐漸歸于沉寂。

此后電動雙輪車市場一直不溫不火。與此同時，最高時速超90km的摩托車卻成為新寵。到1997年，全國摩托車產(chǎn)量已突破千萬，彼時兩輪電動車產(chǎn)量卻還在十幾萬輛水平徘徊。

電動雙輪車行業(yè)的真正拐點發(fā)生在2003年，“非典”疫情成為產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的催化劑。疫情防控需要，便宜便捷又能響應(yīng)綠色出行號召，使得電動雙輪車成為短途出行的優(yōu)中選項。城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展、各地出于交通和污染問題治理而出臺的“禁摩令”也助推了電動雙輪車市場的發(fā)展。

同時，2004年施行的《中華人民共和國道路交通安全法》將電動自行車確定為非機(jī)動車合法車型，立法的“扶正”，電動雙輪車應(yīng)用更為廣泛，徹底激活了電動雙輪車市場。

2005年，電動雙輪車產(chǎn)銷量便突破了1000萬，隨后行業(yè)產(chǎn)銷量連年攀升。到2013年已超過了3600萬輛，而摩托車產(chǎn)量高峰為2008年的2700萬輛，此后逐步回落，2021年僅2000萬出頭。

可以說，2003-2013年十年間是國內(nèi)電動雙輪車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“黃金十年”，行業(yè)整體量價齊升，不僅雅迪、愛瑪、新日、綠源、千鶴、飛鴿等諸多品牌脫穎而出，大量區(qū)域性品牌也開始依靠低價搶占市場。

2009年，正值時任美國總統(tǒng)奧巴馬在首次訪華時，科技部部長萬鋼送給他和美國能源部部長朱棣文的禮物便是“飛鴿”牌電動車，可見國產(chǎn)電動車已成為當(dāng)時中國制造的典型代表。

伴隨著2013年銷量見頂，行業(yè)也步入了調(diào)整期，同質(zhì)化、價格戰(zhàn)現(xiàn)象成為行業(yè)常態(tài)。行業(yè)也展開了一場市場化的“供給側(cè)改革”，大量中小品牌迎來清退。

數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)數(shù)量從2013年的2000家縮減至2019年的110家。CR5由2016年的36%提升至2020年的70.9%。歷經(jīng)5年左右的“鏖戰(zhàn)”，形成了以愛瑪、雅迪為代表的雙龍頭格局。

需要注意的是，就在這一時期，曾經(jīng)輝煌的“飛鴿”電動車由于經(jīng)營不善走向了破產(chǎn)重組的境地。

電動雙輪車第二次增長拐點發(fā)生在2019年。

這一年行業(yè)“新國標(biāo)”開始實施，相對于1999年的舊國標(biāo)要求更加嚴(yán)格，且均為強(qiáng)制性指標(biāo)。從各地具體實操來看，普遍設(shè)置了3-5年的實施過渡期。

據(jù)海通證券研報，在新國標(biāo)實施前，市場上有超過1億輛電動車為超標(biāo)車，也由此催生了巨大的存量置換需求。而當(dāng)下正處在過渡期結(jié)束的敏感時間點。

另外，2019年底爆發(fā)的新冠疫情再度產(chǎn)生了類似非典對行業(yè)的催化效果，然而其影響程度遠(yuǎn)大于非典。在疫情爆發(fā)初期，就出現(xiàn)了電動車銷量暴漲，排隊上牌的一幕。

新零售快速崛起帶動的即時配送，如外賣、生鮮、烘焙、醫(yī)藥等領(lǐng)域，也為電動雙輪車市場帶來了新增量。

同時，2021年“一車一票”政策的出臺再次規(guī)范了市場，市面上大量劣質(zhì)低價車會因無法開票而不能售賣，市場加速出清。

“疫情+置換潮+新零售”使得行業(yè)快速上量。據(jù)海通證券研究，2019年行業(yè)產(chǎn)銷量便開始加速。2020年我國兩輪電動車銷量已達(dá)4760萬輛，同比增速達(dá)37.4%，行業(yè)規(guī)模超千億。

同新能源汽車領(lǐng)域不斷涌出的新勢力一樣，電動雙輪車也有小牛、九號、E客電動、世紀(jì)鳥等新勢力，甚至共享單車頭部的哈羅也宣布涉足，意圖在這輪置換大潮中占有一席之地，但最終效果并不理想。

以小牛和九號為例，二者均以高端化為切口，在6000元以上高端市場占有領(lǐng)先優(yōu)勢。據(jù)2021年魯大師調(diào)研報告，6000元以上市場九號和小牛分別占比17.9%和6.5%，位列行業(yè)前二。但受限于市場空間，當(dāng)二者在向中低端下沉?xí)r，面對雅迪愛瑪基本盤，始終未能打開局面。

而雅迪愛瑪也陸續(xù)推出了自己的高端產(chǎn)品深入新勢力腹地。新勢力的日子越發(fā)艱難。

【新起點，“新戰(zhàn)事”】

很顯然，當(dāng)前電動車行業(yè)已經(jīng)來到了下半場。

與新能源汽車賽道不同的是，電動雙輪車的短途代步剛需屬性更強(qiáng)，行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象也更為明顯。而以“科技時尚”為差異化主打的愛瑪科技，將在接下來行業(yè)的雙龍頭競賽格局下快速擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。

在2022年三季報的業(yè)績比拼中，愛瑪科技的“答卷”大超預(yù)期。其前三季度實現(xiàn)營收172.3億，同比增長37.69%;實現(xiàn)歸母凈利潤13.76億，同比增速高達(dá)138.28%。在財報預(yù)披露后，資本市場投出信任票，股價強(qiáng)勢報收一字漲停。

同時，愛瑪科技的盈利能力也在不斷提升。今年前三季度愛瑪科技毛利率為15.31%，相對于中報的14.66%環(huán)比提升了0.65%;凈利潤率為7.98%，也環(huán)比提升了0.69%，且均創(chuàng)出2018年來最高水平，并逐步向雅迪看齊。

愛瑪迅猛的業(yè)績直接在了現(xiàn)金流上。2022年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年同期的25.31億增加至63.83億，同比提升了152%。

在愛瑪業(yè)績?nèi)绱藫屟鄣谋澈螅瞧淦放啤⑶篮彤a(chǎn)品三方面共同發(fā)力的結(jié)果。從品牌來看，經(jīng)過20余年的運營已經(jīng)有了深厚的品牌積累。品牌代言人周杰倫的一句：“愛，就馬上行動”傳唱大江南北，奠定了廣泛的品牌認(rèn)知度。

產(chǎn)品上愛瑪以“科技時尚”為定位主打差異化。如2021年發(fā)布的引擎MAX能量聚合系統(tǒng)，采用了低滾阻輪胎、抗衰石墨烯電池等7大核心技術(shù)，使得電機(jī)損耗降低15%、扭矩提升15%，并引領(lǐng)行業(yè)邁入續(xù)航百公里時代。

2022年，愛瑪對引擎MAX能量聚核系統(tǒng)進(jìn)行了全面升級，發(fā)布了“引擎芯動力”系統(tǒng)，在續(xù)航、動力和質(zhì)保方面再次升級。并于2022年3月發(fā)布了搭載“芯動力系統(tǒng)”的新發(fā)車型勁霸F692.最高續(xù)航超500里，再創(chuàng)造行業(yè)續(xù)航新紀(jì)錄。

愛瑪盈利能力大幅提升與引擎系列火爆密不可分。當(dāng)前“引擎系列”多為愛瑪3500元以上的中高端車型，如愛瑪A130、露娜W290、攬圣N511等。

財報顯示，2021年全年共銷售“引擎系列”184.95萬臺，銷量占比達(dá)21.33%。今年3季度單季毛利率達(dá)16.1%，相對于2021年全年的11.72%提升了4.38%，說明愛瑪產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步優(yōu)化。

不僅科技，“顏值創(chuàng)新”也是愛瑪實現(xiàn)差異化的又一戰(zhàn)略，產(chǎn)品要“像設(shè)計時裝一樣設(shè)計電動車”。如2021年初愛瑪首發(fā)的“國潮”系列、打造的Q、A、F、X等時尚系列產(chǎn)品、《時尚芭莎》發(fā)行愛瑪品牌專刊及冠名“浪姐3”等，都在詮釋愛瑪?shù)臅r尚差異化。

另外，愛瑪科技的護(hù)城河還有多年構(gòu)筑的渠道優(yōu)勢。今年上半年愛瑪科技的經(jīng)銷商數(shù)量超2000家，終端門店數(shù)量超過2.5萬個。據(jù)中信建投研報，未來3年愛瑪科技將在全國范圍內(nèi)新增11463家門店，屆時門店總數(shù)將達(dá)3.6萬家。

正是基于愛瑪?shù)钠放飘a(chǎn)品和渠道，愛瑪科技的經(jīng)營費率指標(biāo)也在持續(xù)優(yōu)化。期間費用率由2018年的6.93%降至今年3季度的5.24%，降本增效取得了明顯成效。

當(dāng)前行業(yè)發(fā)展走向已然明朗，在靚麗的市場前景下，各大頭部紛紛開啟產(chǎn)能擴(kuò)張模式。如愛瑪科技在7月發(fā)布的20億可轉(zhuǎn)債用途中，就包括麗水青田的新建制造基地，建成后將新增300萬臺電動車產(chǎn)能，而2021年公司產(chǎn)量超800萬臺。又如雅迪控股，產(chǎn)能攀升更為迅速。由2019年的每年800萬臺提升至2021年的1700萬臺。

進(jìn)入行業(yè)頭部時代，未來兩大龍頭市占率還將繼續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)CR2市占率有望從2021年45%提升至60%-70%，真正進(jìn)入“雙寡頭”時代。

而愛瑪科技憑借差異化、高端化和科技驅(qū)動，以及管理上建立的APDS產(chǎn)品開發(fā)流程，以更好洞察市場需求，不斷鞏固自身壁壘，未來在電動雙輪車賽道上仍將繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)者作用。

來源：市值觀察官方賬號

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