美股究竟是熊市反彈還是迎來(lái)牛市？華爾街爭(zhēng)論不休

美國(guó)股市最近幾周的反彈，正令華爾街分析師和投資者競(jìng)相質(zhì)疑，2022年股市的深度下跌之旅是否已經(jīng)結(jié)束。但如何判斷熊市即將結(jié)束抑或新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)啟，并不是所有華爾街人士都能就此達(dá)成一致的。

由于企業(yè)盈利好于預(yù)期，以及對(duì)通脹峰值已過(guò)的樂(lè)觀押注，美股在過(guò)去一個(gè)多月的時(shí)間里可謂升勢(shì)如虹。隨著周三的大漲，納斯達(dá)克指數(shù)目前已經(jīng)較6月16日觸及的近兩年低點(diǎn)上漲了20%，而標(biāo)普500指數(shù)最近幾周也出現(xiàn)明顯反彈，較6月的低點(diǎn)上漲了15%。

在近期接連上漲后，Bespoke Investment Group的分析師在周四上午宣布，納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)走出了近期的熊市。盡管該指數(shù)仍較去年11月的紀(jì)錄高點(diǎn)下跌了約21%，數(shù)萬(wàn)億美元的市值在此期間被蒸發(fā)。

眼下究竟是牛是熊?

在華爾街，“牛市”和“熊市”這兩個(gè)術(shù)語(yǔ)經(jīng)常被用來(lái)描述資產(chǎn)價(jià)格的普遍上升或下降趨勢(shì)。

人們此前普遍認(rèn)為，這兩大指數(shù)在2022年都處于熊市，但并非所有分析師對(duì)牛市或熊市的定義都相同，許多投資者對(duì)這兩個(gè)術(shù)語(yǔ)的使用也并不嚴(yán)格。

Bespoke在研究報(bào)告中寫(xiě)道，“就牛市和熊市的定義，我們可以闡述上好幾個(gè)小時(shí)。”該報(bào)告稱，目前已證實(shí)新一輪牛市已于6月16日開(kāi)始。

《韋氏詞典》將牛市簡(jiǎn)單地定義為“證券或商品持續(xù)升值的市場(chǎng)”。

一些投資者則會(huì)更具體地將熊市定義為一只股票或指數(shù)從上一個(gè)峰值下跌至少20%，而這一峰值則被定義熊市的開(kāi)始，而只有在下跌至少20%之后才會(huì)被事后確認(rèn)熊市發(fā)生。

同樣反過(guò)來(lái)，他們也將牛市定義為較前期低點(diǎn)上漲20%，Bespoke就使用這一標(biāo)準(zhǔn)，并認(rèn)為納斯達(dá)克綜合指數(shù)現(xiàn)在就已經(jīng)可以被視為開(kāi)啟了新一輪的牛市。

美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)在其網(wǎng)站上定義稱，“一般來(lái)說(shuō)，牛市發(fā)生在大盤指數(shù)在至少兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)上漲20%或更多的時(shí)候。”

不過(guò)，管理著標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的指數(shù)提供商——標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司則對(duì)牛市有一個(gè)更細(xì)微的定義。

如果從高點(diǎn)下跌20%或以上，然后又從低點(diǎn)上漲20%，那么指數(shù)仍將低于之前的高點(diǎn)，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司高級(jí)指數(shù)分析師Howard Silverblatt將這種情況描述為“熊市中的多頭反彈”(bull rally in a bear market)。

單單爭(zhēng)辯牛熊并無(wú)意義

當(dāng)然，分析師眼下也普遍警告稱，人們不應(yīng)過(guò)分依賴對(duì)市場(chǎng)周期的牛熊定義，這對(duì)把握當(dāng)前情緒或預(yù)測(cè)股市未來(lái)走勢(shì)幾乎沒(méi)有幫助。

實(shí)際上，根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)，投資者只有在達(dá)到新的紀(jì)錄高點(diǎn)時(shí)才能確定自己進(jìn)入了新的牛市，而在那個(gè)時(shí)候，之前的低點(diǎn)將標(biāo)志著熊市的結(jié)束和新牛市的開(kāi)始。

例如，在2008年金融危機(jī)引發(fā)的熊市期間，標(biāo)普500指數(shù)從2008年11月的低點(diǎn)反彈逾20%，讓人燃起了股市暴跌已經(jīng)結(jié)束的希望。但標(biāo)普500指數(shù)在2009年3月又跌了28%，并下探至了更低的水平。直到2013年3月重新達(dá)到歷史高點(diǎn)時(shí)，投資者才敢肯定地說(shuō)，新一輪牛市早在4年前就已經(jīng)誕生了。

Silverblatt表示，“只有我們?cè)趬m埃落定后回溯過(guò)去，然后說(shuō)，‘好吧，市場(chǎng)是什么時(shí)候觸底的?那才是熊市結(jié)束、牛市開(kāi)始的時(shí)候。”

目前對(duì)于美股后市的走向，不少業(yè)內(nèi)人士其實(shí)依然存在巨大的分歧。摩根大通(120.14,1.75,1.48%)資產(chǎn)管理公司首席全球策略師David Kelly是堅(jiān)定的市場(chǎng)多頭。他表示，隨著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象，股市可能會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)反彈至歷史高位。

“通脹率要回落到 2%需要一段時(shí)間，但只要我們?cè)谶@個(gè)方向上取得進(jìn)展，就沒(méi)有必要讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退，”Kelly表示，“如果有這樣一個(gè)時(shí)期，通脹在緩慢下降，經(jīng)濟(jì)在緩慢前行，但能夠保持利潤(rùn)率，我認(rèn)為股市的前景就將相當(dāng)不錯(cuò)。”

不過(guò)，信安環(huán)球投資有限公司(Principal GlobalInvestors)首席策略師則相對(duì)悲觀。他表示，“市場(chǎng)低估了風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最終會(huì)亮出重磅武器。我不相信本輪反彈的可持續(xù)性。整個(gè)夏季的幾個(gè)月時(shí)間里，我們都對(duì)美股保持中性，因?yàn)槲覀儞?dān)心這只是熊市反彈。”

該公司目前在固定收益市場(chǎng)采取了防御策略，青睞美國(guó)國(guó)債和證券化債券等投資。【責(zé)任編輯/周末】

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