“300基金經(jīng)理被查”傳言引爆！場(chǎng)外期權(quán)到底怎么“玩”？

前日晚間，一則網(wǎng)絡(luò)傳言攪動(dòng)了整個(gè)基金圈。該傳言稱(chēng)“多位基金經(jīng)理做場(chǎng)外期權(quán)被查”，涉及多家公募基金公司。

對(duì)于該傳聞，中國(guó)證券報(bào)記者向多家基金公司求證，受訪人士均表示不清楚。目前，尚未有基金公司作出正式回應(yīng)。不過(guò)，據(jù)多位基金經(jīng)理透露，這種“玩法”可能存在，且操作方式十分隱蔽。

神秘的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)

傳聞涉及的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，指的是在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，主要由期貨公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的具體需求設(shè)計(jì)而成，最終的交易由證券公司等機(jī)構(gòu)與客戶之間以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行。

與交易所內(nèi)進(jìn)行的期權(quán)交易相比，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的主要不同之處，在于場(chǎng)外期權(quán)合約的條款沒(méi)有限制，例如行使價(jià)及到期日，均可由交易雙方自由厘訂。而交易所內(nèi)的期權(quán)合約則有標(biāo)準(zhǔn)化的條款，具有可定制、靈活性、杠桿性的特點(diǎn)。

一位私募基金經(jīng)理介紹：“期權(quán)作為一種特殊的衍生品，自帶高倍杠桿，成本較低，并且虧損相對(duì)有限。因此，利用場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行操作，除了高杠桿高收益外，即使出錯(cuò)，虧損也較為可控。”

據(jù)華東某券商人士介紹，個(gè)人是不能直接參與場(chǎng)外期權(quán)的，只有機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶才符合要求，券商會(huì)與這些機(jī)構(gòu)投資者簽署投資協(xié)議。基金經(jīng)理作為個(gè)人無(wú)法直接參與，可能要通過(guò)私募等通道來(lái)完成。

有私募基金經(jīng)理表示，場(chǎng)外期權(quán)的“玩法”通常是基金經(jīng)理通過(guò)買(mǎi)入場(chǎng)外看漲期權(quán)鎖定一只股票，然后用自己管理的基金買(mǎi)入該股票，或利用自己的市場(chǎng)影響力拉升股價(jià)，其持有的看漲期權(quán)就可以獲得成倍的收益。由于場(chǎng)外期權(quán)具有高杠桿性，如果個(gè)股上漲10%，看漲期權(quán)有可能獲利100%。

據(jù)其介紹，目前，對(duì)于公募和私募的監(jiān)管均十分嚴(yán)格，若某個(gè)賬戶的交易與基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品呈現(xiàn)相關(guān)性，就會(huì)被監(jiān)控察覺(jué)，并被追溯賬戶信息是否與基金經(jīng)理存在關(guān)系。但由于場(chǎng)外期權(quán)是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，比較隱蔽，因此不排除被相關(guān)人員利用。

某公募基金經(jīng)理也告訴記者，尚不能證實(shí)傳聞，但理論上這一模式存在可操作性。若基金經(jīng)理通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)投資獲利，屬于一種另類(lèi)的“老鼠倉(cāng)”。其另類(lèi)在于，投資期權(quán)不直接持有個(gè)股，一定程度上繞開(kāi)了監(jiān)管對(duì)從業(yè)人員股票賬戶的監(jiān)控。場(chǎng)外期權(quán)隱含高杠桿，收益可能比直接投資個(gè)股更高。

加強(qiáng)期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，場(chǎng)外期權(quán)期末存量名義本金10917.17億元，交易筆數(shù)22324筆。在存續(xù)交易業(yè)務(wù)類(lèi)型中，股指類(lèi)場(chǎng)外期權(quán)名義本金6149億元，占比56.32%;商品類(lèi)場(chǎng)外期權(quán)占比8.21%;個(gè)股類(lèi)場(chǎng)外期權(quán)占比10.19%;其他類(lèi)場(chǎng)外期權(quán)占比25.28%。

從目前的參與場(chǎng)外期權(quán)的券商來(lái)看，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的場(chǎng)外期權(quán)44家交易商名單中，一級(jí)交易商有8家，二級(jí)交易商有36家。

可以看到的是，監(jiān)管對(duì)券商的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)越來(lái)越關(guān)注。今年6月份，證監(jiān)會(huì)披露了對(duì)部分券商的罰單，均涉及場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，包括場(chǎng)外期權(quán)合約股票指數(shù)掛鉤標(biāo)的超出規(guī)定范圍、未對(duì)部分期限小于30天的場(chǎng)外期權(quán)合約出具書(shū)面合規(guī)意見(jiàn)書(shū)、場(chǎng)外期權(quán)合約對(duì)手方為非專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者等問(wèn)題。【責(zé)任編輯/常青】

來(lái)源：中證報(bào)

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