【觀點】奈雪幣為什么玩不下去了？

奈雪的茶推出的奈雪幣還沒撐過兩周就宣布活動下線了。有人揣測這個活動“涉嫌非法集資”，所以只能草草收場。其實，沒那么復雜，也沒那么嚴重。先說我的結論：此幣非彼幣，奈雪幣本質上是積分，不是數字貨幣，甚至連虛擬貨幣都不算。

從“入口”端看，獲取奈雪幣的來源只有兩個：一是在門店消費，二是每日簽到獲得，充值、購買禮品卡等方式不能獲得奈雪幣。這跟騰訊的Q幣有本質上不同，游戲虛擬世界中的奈雪幣與現實貨幣間沒有匯兌關系。從“出口”端看，奈雪幣不能兌換成人民幣提現，只能用于兌換奈雪的茶代金券，約每90奈雪幣值1元代金券，結合每消費1元獲1奈雪幣，積分返現比率約1.1%，比隔壁星巴克消費50元得一顆星星(可兌換價值3元升杯券)還低。

顯然，通過喝奶茶獲得奶茶代金券是不劃算的，忠實奈雪粉除外。但奈雪的茶引入“虛擬股”玩法之后，奈雪幣再次與現實世界發生聯動，情況就變得有點微妙了。游戲參與者可以用奈雪幣買入/賣出虛擬股票，成為虛擬股東。奈雪虛擬股票與公司在港交所的股票(02150.HK)漲跌綁定，虛擬股價=當天港股收盤價×港幣兌人民幣匯率。假如奈雪的茶當天港股收盤價折合人民幣6元，則當日可用6奈雪幣買入1虛擬股票，同樣，也可賣出1虛擬股票獲得6奈雪幣。

虛擬股票與現實中的港股只有股價掛鉤，沒有其它任何關系，游戲參與者買賣游戲中的虛擬股票并不會影響到港交所交易的奈雪的茶(02150.HK)。換句話說，奈雪的茶搞了個虛擬股市，這里只有一只股票，參與者用消費積分“賭”奈雪的茶港股股價的漲跌，并且只能做多。分析到這里，奈雪的茶“非法集資”嫌疑已被“洗白”了。

為什么這個游戲還是玩不下去了呢?這就要看到游戲當中另一個非常有意思的設計——杠桿。

光靠喝奶茶積累奈雪幣太慢?沒問題，奈雪的茶可以為你提供2倍、5倍和10倍杠桿，假如你有100奈雪幣，可以向奈雪的茶借入幾百奈雪幣，賣出時，優先償還借幣，剩余的部分歸游戲參與者。聽上去不錯，但杠桿是有平倉線的。游戲規定，當股價觸及平倉線時，奈雪的茶可以收回借幣，并“清零”游戲參與者持有的虛擬股票。

我們知道，平倉線一般是杠桿倍數的倒數。打個比方，你有600奈雪幣，用了10倍杠桿，借了5400奈雪幣，合計6000奈雪幣買入股價折合人民幣6元/股的虛擬股票，共持有1000股。第二天，奈雪的茶股價下跌10%，你賬面上原來價值6000奈雪幣的1000股虛擬股一下子只值5400奈雪幣了，觸及平倉線了。奈雪的茶強制收回它借給你的5400奈雪幣，你輸個精光了。

很不巧，奈雪的茶這個游戲上線兩周就差不多遇到這種事。6月30日，游戲上線當天，奈雪的茶港股收盤價為6.65港元/股。到了7月12日這天，奈雪的茶收盤價為6.13港元/股，較上線日收盤價跌了約8%。如果有人用10倍杠桿玩這個游戲，就離平倉線不遠了。

喝個奶茶，玩個游戲，結果把積分給搞“清零”了，相信奈雪的茶本意不是要薅顧客羊毛。因此，看著股價還是在往下走，為了不影響顧客游戲體驗，奈雪的茶只能趕緊宣布終止游戲，按1虛擬股兌換6奈雪幣比例，讓利給了游戲參與者。

游戲參與者(投資者)只能做多，可以加杠桿，可能會有平倉的風險，最糟糕情況是股票跌10%就要“傾家蕩產”，似曾相識?2015年散戶配資炒A股慘遭市場殺多的那波行情，很多人應該還有印象。

奈雪的茶搞了一場不那么成功的營銷活動，但卻是一場非常生動的股市風險教育課。【責任編輯/林羽】

來源：證券時報

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