私募大佬林鵬關鍵時刻發聲：對宏觀經濟有信心 已經加倉這個行業
“我們對于宏觀經濟是有信心的，特別是地產的正常化。”
“開年以來的市場情緒是我從業20年以來，經歷過最復雜的階段，當下面對的是好幾個問題的交織。”
“疫情終究不會成為長期困擾經濟的因素，社會終將恢復正常秩序。”
“我這一年來最大的體會就是我們要去做‘妥協’，更多接受市場，而不是執著于自己的執念。”
“我們比較看好港股互聯網平臺，體育用品龍頭，必須消費品，創新藥等投資方向。3月以來體育用品相關公司股價出現了大幅回調，我們增加了相關投資。”
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3月31日下午，和諧匯一在線上舉辦投資者交流會，公司董事長林鵬就今年以來的市場行情、后續市場展望、行業機會等做了詳細解讀。
林鵬表示，對宏觀經濟整體有信心，市場正在自身力量下慢慢走出沖擊，后續看好港股互聯網平臺、體育用品龍頭、必須消費品、創新藥等板塊機會。而新能源板塊目前市場對其基本面和營利表現依舊期待較高，后續需謹慎驗證細分行業中的企業是否能夠抵抗各種沖擊。
對于近一年的投資操作，林鵬反思稱：“我們過去確實對很多地方有自己的執念，大量的逆向投資做得太早了，這種固執在長期來說是正確的，比如巴菲特是非常堅持的，但是我們其實不具備巴菲特的資金屬性，也沒有形成他那樣足夠長的投資理念讓合作伙伴相信我們，所以我們要妥協，更多接受市場。”
“對宏觀經濟有信心”
今年以來，市場劇烈調整，林鵬感慨稱：“開年以來的市場情緒是我從業20年以來，經歷過最復雜最糟糕的階段。過去我們經歷過1999年互聯網泡沫破裂，2005年股權分置改革，2008年次貸危機，2015年市場劇烈下跌，2016年熔斷，2018年去杠桿疊加貿易戰，此前歷次危機都是一個或者一兩個問題帶來的，我們當下面對的是疫情、俄烏沖突、中概股和港股調整等好幾個問題的交織。”
不過，站在當下，林鵬表示對宏觀經濟和市場有信心。
他分析稱：“在穩增長的政策基調下，貨幣政策有望進一步寬松，財政政策的力度還會加大，房地產行業將逐步正常化。盡管在疫情之下大家對于5.5%的GDP增速目標比較悲觀，但是否實現5.5%可能沒有那么重要，只要經濟體的運行能夠恢復正常化，比如消費和經濟正常運行，那么市場的預期就會從危機狀態恢復到正常水平。”
另外，林鵬表示其對市場的根本信心來源于以下三方面。
一是技術進步，一直以來技術進步對于不同文明、不同信仰的發展，起著決定性作用。改革開放以來，中國普通民眾對于技術的接受程度，技術對于溝通、社會信息的交換、學習能力的提升，都處于世界領先位置。國內技術進步則體現為生活質量的提升和制造業能力的提升，在人口勞動力逐漸減少的過程中，可以把產業不斷穩定在國內，解決自動化對人力的替代，中國完全可能迎來智能手機以來的第二波技術浪潮。
二是企業家精神。林鵬認為，中國有一批非常優秀的企業家，市場最脆弱的時候，不斷努力推動企業高速發展，幫助我們克服各種各樣的周期。“我們希望能找到最優秀的企業家，共同陪伴共同成長，戰勝周期帶來的波動，不斷的戰勝市場。”
三是市場短期的極大沖擊，讓很多行業的估值已經處于歷史最低水平。
“互聯網公司已經明顯低估”
今年以來，港股調整劇烈，站在當下，林鵬表示看好港股互聯網平臺的投資機會。
“互聯網公司已經明顯低估。我們對于未來監管的舉措和發展空間依然擔憂，但我不認為這個行業已經進入了發展的終端。中國的商業一半以上是線下的，線上依然有空間。技術進步使得創新的商業模式能夠出現，互聯網賦能傳統企業也帶來了廣泛的機會。我們相信監管是希望行業有序發展而不是徹底打壓，這些企業對于國家的重要性也非常高。”林鵬說。
另外，林鵬認為體育用品行業對社會非常有益，對于自身健康的管理、醫療費用的減少存在巨大正面效應。同時，體育運動也是非常好的娛樂項目。“3月以來相關公司股價出現了大幅回調，我們增加了相關投資。”
在具體的投資機會上，林鵬還看好必須消費品、創新藥等方向。
他表示，2022年的組合機會更多要看危機后哪些企業能夠走出來，計算機、電子、消費、制造業、機械、化工，這些都是回調后具有快速修復能力的行業。與此同時，創新藥公司估值體系和一般公司不一樣，需要非常大的前期投入，通過幾期臨床后才能產生明顯的投資回報，而投資回報一旦產生持續時間就很長。但目前多數投資人對幾年后才能實現的盈利沒有預期，行業又面臨集采、中概股退市等政策風險，因此股價產生大幅度調整。等待市場回暖，創新藥優質公司相信會重新回到原來的合理估值體系內。
“大量逆向投資做得太早”
此外，林鵬還對近一年的投資運作進行了反思和總結。他表示，近一年來最大的體會就是要去做“妥協”，這并非指要做短線交易，而是更多接受市場，而不是執著于自己的執念。
首先，林鵬坦言，過去過度執著于逆向和均值回歸，大量逆向投資做得太早。“用我自己常用的一個模型來看，當企業經營波動和情緒波動出現30%左右的偏差時就是很好的機會，我們就會去關注和研究。如果我們認為未來這種波動會消除，就會在產生波動的時候進行投資。但是面臨市場極端波動的情況下，均值回歸可能偏離非常大。對于均值回歸過度的執念，使我們在心理上、行為上沒有做好對組合的管理，未來還是要對市場大的趨勢和波動做出妥協，至少在心理上要能夠接受。”
其次，林鵬反思稱，并不能執念于過往的成功投資，要不斷發掘新的領域，擴展能力圈。“比如周期品，過去我認為我沒有這方面的能力，控制不了風險，但是我們的研究員有非常好的經驗，在研究團隊的支持下，是可以具備研究優勢，關鍵在于我是否愿意往這個方向走一下，能夠放下自己的執念。踏出自己不擅長的領域，用團隊的力量彌補自身的缺陷，這是一個戰略性的問題，需要接受自己的投資弱點，過往的成功經驗在變化的環境中會成為一個阻礙因素，去學習，利用團隊能力彌補短板。”【責任編輯/周末】
來源：上海證券報
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