對沖基金跑步入場，加密貨幣變局來了？

近年來，加密貨幣的市場規(guī)模不斷擴大，疊加俄烏地緣政治“黑天鵝”以及史無前例的通脹風險，悄然改變了華爾街傳統(tǒng)玩家對待加密貨幣的態(tài)度，越來越多的對沖基金開始涉足這一領域。

需要說明的是，加密貨幣對沖基金(crypto hedge fund)指的是一種主動型基金，其目的是獲得不受加密貨幣市場整體波動影響的超額回報(即所謂的“阿爾法回報”)，與被動型加密貨幣指數(shù)基金形成鮮明對比。

隨著市場變得越來越高效，與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，加密貨幣作為一種高波動性資產(chǎn)所具有的回報潛力更大，也因而受到了對沖基金的青睞。一些業(yè)內人士認為，加密貨幣對沖基金規(guī)模將繼續(xù)擴大，且加密貨幣和混合型基金將主導2022年對沖基金的發(fā)行市場，以散戶為主的加密貨幣市場正在迎來變局。

通脹風險攀升

傳奇對沖基金大佬布局加密貨幣

根據(jù)另類投資管理協(xié)會(AIMA)與普華永道合作發(fā)布的2021對沖基金行業(yè)報告顯示，目前已有21%的對沖基金投資于數(shù)字資產(chǎn)，投資金額在其管理資產(chǎn)規(guī)模的占比平均為3%。此外，86%已經(jīng)投資加密貨幣的對沖基金計劃增加投資，而尚未投資的對沖基金中，26%表示已處于計劃投資或執(zhí)行投資決定的最后階段。

根據(jù)普華永道的報告顯示，幾乎所有傳統(tǒng)對沖基金策略都涉足了加密貨幣領域。目前，全球有超過400只活躍加密貨幣對沖基金，并且數(shù)量每天都在增加。

摩根大通認為，通脹風險令投資者重燃將比特幣作為對沖資產(chǎn)的興趣，機構投資者重回比特幣市場，或許是認為比特幣是比黃金更好的對沖資產(chǎn)。

(新發(fā)行的加密貨幣對沖基金數(shù)量與比特幣價格走勢 來源：普華永道)

資產(chǎn)規(guī)模220億美元的對沖基金Point72創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Steven Cohen曾直言自己已完全切換到了加密貨幣領域;全球頂級對沖基金B(yǎng)revan Howard也于1月宣布新推出一只接受外部投資者資金的加密貨幣對沖基金，押注比特幣、以太幣等加密貨幣價格的走勢，同時尋找套利機會。

Brevan Howard以其宏觀交易見長，其聯(lián)合創(chuàng)始人Alan Howard有對沖基金大鱷之稱，在2007年和2008年市場劇烈波動時期，分別實現(xiàn)25%和20%的回報率，遠超同行，2020年回報率則高達100%。

此外，除了面向外部投資者的新基金，Brevan Howard還組建了一個新的加密貨幣部門，包括12名投資組合經(jīng)理，管理資產(chǎn)規(guī)模超過2.5億美元。而Howard本人也投資于加密貨幣、區(qū)塊鏈等資產(chǎn)。

去年，Brevan Howard曾表示旗下資產(chǎn)管理規(guī)模達56億美元的對沖基金將開始投資數(shù)字資產(chǎn)，投資比例不超過1.5%。2020年，該基金還收購了擁有加密貨幣基金的資產(chǎn)管理公司One River 25%的股份。

Tudor Investment的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Paul Tudor Jones也在增加對加密貨幣的投資。他曾對其客戶表示，在渴望新的安全資產(chǎn)的世界里，比特幣的作用可能會越來越大。Jones因成功預測1987年黑色星期一的暴跌而一戰(zhàn)成名，他管理的對沖基金曾連續(xù)25年無虧損，被稱為僅次于索羅斯的全球第二交易員。

最近，資產(chǎn)管理規(guī)模超300億美元的重量級對沖基金Citadel對加密貨幣的態(tài)度也發(fā)生了轉變。其首席執(zhí)行官Ken Griffin最近承認自己此前將比特幣比作“郁金香泡沫”是錯誤的，轉而將加密貨幣稱為過去15年來金融領域最好的“故事”之一，同時他還表示計劃投資比特幣。

今年1月，Griffin旗下Citadel證券首次接受外部投資時，投資者就包括紅杉資本和加密貨幣投資機構Paradigm。彼時，Paradigm聯(lián)合創(chuàng)始人及合伙人黃共宇(Matt Huang)就曾表示，期待 Citadel證券涉足包括加密貨幣在內的新資產(chǎn)類別。

但在大佬們投資熱情高漲之際，也有人繼續(xù)對加密貨幣持觀望態(tài)度。資產(chǎn)管理公司Rebeco認為，雖然比特幣與黃金具有類似的稀缺性，同時便于交易、易攜帶，但與黃金相比，比特幣缺乏類似作為保值資產(chǎn)的交易歷史。全球最大上市對沖基金英仕曼集團分析師Henry Neville則認為，比特幣尚未經(jīng)歷通脹周期的考驗。

表現(xiàn)優(yōu)于股票回報趨穩(wěn)

加密貨幣基金獲青睞

數(shù)據(jù)顯示，在危機期間，加密資產(chǎn)的表現(xiàn)優(yōu)于股票等傳統(tǒng)風險資產(chǎn)。例如，自2月24日俄烏沖突爆發(fā)以來，這兩種數(shù)字貨幣分別上漲了14.5%和13.5%，而在此期間標普500指數(shù)僅上漲了3.2%。

另一方面，長期來看，加密貨幣類資產(chǎn)的回報在逐步趨穩(wěn)。根據(jù)3月14日數(shù)據(jù)，旨在追蹤加密貨幣資產(chǎn)管理公司交易的Barclay Hedge加密貨幣交易商指數(shù)2月跌幅僅為1.5%，遠低于其1月的13%，以及去年12月的10%。

全球第一只加密貨幣對沖基金B(yǎng)itBull Capital的首席執(zhí)行官Joe DiPasquale表示，俄烏沖突沒有引起恐慌，且得益于比特幣和以太幣在2月的回升，該公司旗下的兩只采用市場中性策略的對沖基金今年仍然有所上漲。

優(yōu)于傳統(tǒng)風險資產(chǎn)的表現(xiàn)與逐步趨穩(wěn)的回報率使更多的投資者積極投資于加密貨幣類基金和相關企業(yè)。

根據(jù)資產(chǎn)管理公司CoinShares的數(shù)據(jù)，在截至3月4日的前兩周內，加密貨幣投資產(chǎn)品和基金有1.63億美元的機構資金流入，而流入?yún)^(qū)塊鏈股票的資金總額約為1,560萬美元。與此同時，基金分析公司理柏(Lipper)的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月9日的一周，債券基金凈流出78億美元，房地產(chǎn)基金同期流出了7.7億美元。

信息交換平臺With Intelligence的一份報告指出，去年進入開發(fā)階段的加密貨幣產(chǎn)品數(shù)量顯著增加，尤其是在第四季度，預計今年這一趨勢還將延續(xù)，在機構投資者興趣的推動下，將有更多高質量的產(chǎn)品推出，而加密貨幣和混合型基金將主導今年對沖基金的發(fā)行市場。

加密貨幣風投領域也受到資本青睞。根據(jù)數(shù)據(jù)公司Fundstrat的報告，在2月的最后三周，風險投資公司在加密貨幣領域投資了約40億美元。而今年迄今，加密貨幣領域每周吸引的投資額平均在8億美元至約20億美元之間。此外，在截至3月11日過去兩周，新的加密貨幣基金也籌集了近30億美元。

“加密貨幣原生公司仍在以非常高的估值進行融資，許多融資輪仍獲得超額認購，”加密貨幣經(jīng)紀公司SFOX的首席執(zhí)行官George Melka說。他還表示，加密貨幣初創(chuàng)公司的估值是他所見過最高的。

私募股權巨頭貝恩資本(Bain Capital)旗下的貝恩資本風險投資公司(Bain Capital Ventures)也于上周初宣布將推出一支5.6億美元、專注于加密貨幣相關的投資的基金。

“狂野的西部”被拿下

行政令下監(jiān)管指引漸明晰

一直以來，市場和業(yè)內人士都認為加密貨幣市場就像是“狂野的西部”一樣缺乏足夠監(jiān)管，而美國總統(tǒng)拜登于3月9日簽署的行政令彌補了這一空缺。加密貨幣被用于洗錢等犯罪一直困擾著金融監(jiān)管機構，而這一總統(tǒng)行政令就賦予他們對該行業(yè)更大的監(jiān)管權力。

這份行政令要求聯(lián)邦監(jiān)管部門評估規(guī)模約1.75萬億美元的加密市場可能給消費者、投資者及宏觀經(jīng)濟帶來的風險。美國財政部長耶倫對此表示，此舉將支持負責任的創(chuàng)新，對國家、消費者和商業(yè)界形成實質性利好。與此同時，政府部門也會關注與非法金融有關的風險，預防對消費者、投資者、金融系統(tǒng)和經(jīng)濟形成風險。

一些參與者歡迎政府提高參與加密貨幣的想法。印加數(shù)字(Inca Digital)公司首席執(zhí)行官扎拉津斯基(Adam Zarazinski)說，行政命令提供了“融資新途徑”的機會。對沖基金One River的研究主管Marcel Kasumovich則認為，對金融穩(wěn)定的關注反映政府有意將數(shù)字貨幣納入主流體系。

加密指數(shù)基金管理公司(Bitwise Asset Management)總顧問道林(Katherine Dowling)也表示，提供更為法律清晰的政府監(jiān)管的行政命令會是“加密貨幣的長期正面因素。”

但美利堅大學金融管理教授艾倫(Hilary Allen)則提醒不要過于匆忙地擁抱加密貨幣。她說，“加密貨幣在融入我們金融系統(tǒng)的同時，不光對那些投資加密貨幣的人，也對我們經(jīng)濟的每一個參加者都制造了薄弱環(huán)節(jié)。”

事實上，基于加密貨幣的犯罪在2021年創(chuàng)下了歷史新高。根據(jù)區(qū)塊鏈研究機構Chainalysis報告，非法地址在一年中收到140億美元，高于2020年的78億美元。

“加密貨幣遭犯罪濫用，成為繼續(xù)采行加密貨幣的巨大障礙，增加了政府實施限制的可能性，最糟糕的是，殃及了世界各地的無辜民眾，”Chainalysis指出。【責任編輯/李小可】

(非法地址收到的加密貨幣價值和類別統(tǒng)計來源：Chainalysis)

來源：中國基金報

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