疫情兩年，美國大公司是“受益者”播報文章

與其說，盡管疫情局勢緊張，美國公司仍在蓬勃發展。倒不如說，正是因為疫情，美國公司得以欣欣向榮。

疫情爆發兩年后，從一開始美國經增長陷入停滯，再到現在美國上市公司創出史上最好的業績。

近期，據《華爾街日報》報道，美國上市公司收入、利潤率以較快的速度反彈，多數上市公司的收入、利潤率已超過2019年末的水平，并且大公司的表現普遍比小公司要好。

美國上市公司利潤增長強勁，大多數公司營收已高于疫情前水平。2020年人們擔心的流動性緊縮并未發生，而是帶來了相當大的現金緩沖。2021美股收盤價接近歷史最高紀錄，申請破產的上市公司也比疫情前要少。

富蘭克林資源子公司Brandywine Global投資組合經理Brian Kloss表示，在疫情之初，如果我們向前看，我認為我們不會預料到這一結果，這與之前見過的經濟周期都大不相同。

牛津經濟學院首席金融經濟學家Kathy Bostjancic說，政府刺激計劃為企業提供了資金，幫助企業留住員工，同時提高失業救濟金和對消費者的直接援助也促使公司收入增長。

她指出，對家庭的財政支持力度比過去要大，有助于消費者支出反彈，這正是推動收入和利潤增長的原因。

《華爾街日報》對企業財務數據的分析顯示，這種反彈對小公司來說是真實存在的，在大公司中更為明顯。盡管目前新冠變異毒株的蔓延、通脹和供應鏈危機加劇，不確定性加深。對于標普500指數中的大公司而言，疫情初期經濟放緩時受到的影響較小，反彈也更快。

Bostjancic表示，大公司規模較大，擁有更多資源，能夠更輕松地應對供應鏈問題，而小型企業解決這一問題更加困難。

營收強勁增長

標普500指數中包括服裝零售商Gap Inc.(市值約66億美元)，蘋果公司(市值飆升至近3萬億美元)。標準普爾全球市場情報數據顯示，標普400指數中型股公司市值中位數約為57億美元，標普600小型股公司市值中位數為16億美元。

路透社數據顯示，最近公布的財報顯示，三大指數中公司總營收均較2019年同期有所增長，利潤也有所增長。

當然，在這些指數中，不同公司增長情況差別很大。根據標準普爾全球市場數據，回顧過去12個月的財務報告，三分之一小型股公司的營收仍低于2019年的水平。

美容產品零售商Ulta beauty Inc.今年營收比2019年的增長了12%，公司首席財務官Scott Settersten表示，2020年，該公司不得不一次關閉多家門店并且閉店時間長達數周，并將重點放在線上運營方面。

Settersten指出，今年夏天門店重新開張后，營收迅速反彈，為2020年全年營收的70%，利潤率也從2020年同期的3.6%和2019年的9.7%反彈至10.7%。他認為2021的結果是不同尋常的，人們從線下購物的方式開始回歸，但線上購物也并未減少。

然而，也有一些公司即使迎頭趕上，但仍表現較差。標普中型股指數中的安保公司Brink's Co.首席財務官Ron Domanico表示，疫情導致企業在2020年4月縮減規模，使收入下降了25%。

Domanico說，在2021年營業收入開始回升，一季度增長3%左右，直到德爾塔病毒出現，增速逐漸放緩，目前收入已恢復到疫情前的96%左右，預計到2022年下半年才能完全恢復。

自2020年初以來，Brink's通過一系列收購，彌補了疫情爆發前業務放緩，但隨著通脹和勞動力短缺，公司的成本也在上升。Domanico補充道，根據我們對通脹的觀察，預計還會有新一輪的工資上漲。由于利潤微薄，我們將不得不上調價格。

利潤率大幅反彈

總體而言，自2019年末以來，即使是在成本上升和物價上漲的情況下，上市公司利潤率也有所上升，尤其是較大的公司。

華爾街日報報道指出，美國大盤股的利潤率早已超過了小公司。2020年小公司的利潤率下降幅度比大公司要大，而在過去兩年中公司的利潤率增長要比小公司強勁。

更令人驚訝的是，疫情“幫助”了一些企業，標普600指數成份股水表制造商Badger meter Inc.的收入最初在疫情爆發時急劇下降，而公用事業的營收在下一個季度開始恢復，抵消了其他業務領域的收入減少量，在2020年總體呈增長趨勢。

Badger財務主管Karen Bauer表示，公用事業客戶增加了遠程電表監控和其他自動化和數字服務的使用，這些服務使公司獲得更高的利潤，提高了整體盈利能力。

Bauer指出，如果沒有供應鏈瓶頸，公司可以實現更多的營收。盡管小公司落后于大公司，但事實證明，在過去兩年中規模較小不失為一個優勢。

例如，在發現其樹脂供應鏈中存在的問題后，公司迅速重新設計產品并提高價格，無需多層次的決策。Bauer表示，作為一家規模較小的公司，敏捷性和靈活性幫助其更快地解決問題。

現金和短期投資下降

由于2008年和2009年金融危機時現金短缺，許多公司在2020年疫情開始時紛紛借錢。

大公司能夠借入大量資金，在截至2020年末的一年內發行了1.236億(中位數)美元的公司債，而在2019年，這一數值僅為了640萬美元。但根據FACSET的數據，2021債務削減至2400萬美元。

中型股公司也在2020年開始借債，但數額要小得多，FactSet債務發行數據顯示，中型股在2020年增加了140萬美元的借貸，但在過去一年，債務中值下降了620萬美元。

FactSet數據顯示，過去三年，小型股沒有增加債券發行量，在2019和2020年間債務略微減少了，并且在2021年債務中值削減了400萬美元。

房地產信托Brandywine投資組合經理Kloss說，公司發行債券是為了確保有足夠的流動性，能夠在未來三四年內生存。

分析師指出，企業已開始償還債務，并減少現金支出，這表明它們相信，疫情最嚴重的時期已經過去。在疫情期間，公司資產負債表上的現金和短期投資大幅增加，而大中型公司的現金和短期投資如今已開始下降。

幸存者偏差

除此之外，還有一些未能安然度過疫情的公司被收購了，或被剔除出指數名單。

根據研究公司New Generation Research Inc.數據顯示，破產申請量在2020年激增，而在2021重組、破產的公司數量減少了很多，約為2019年的三分之二。

在收入為1億至10億美元的上市公司中，2020年有38家公司破產，比前兩年增加了一倍多。收入在10億至100億美元之間的公司破產數量，從2019年的4家激增至2020年的29家。

而在今年，汽車租賃巨頭赫茲公司、水力壓裂先驅切薩皮克能源公司和奢侈品零售商內曼·馬庫斯，這三家公司都在2021年脫離了法院的破產保護。【責任編輯/賈琪】

來源：華爾街見聞

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