又一百強房企違約 當代置業多個中資地產美元債跌幅超20%

令市場擔心的事情還是發生了。10月11日，當代置業(01107.HK)在港交所發布公告稱，公司尋求將2021年到期票息12.85% 優先票據到期日延長三個月。這相當于其無法按期償付，官宣違約!

地產債持續陰跌6天，中國地產美元債高收益MarkitIboxx指數也出現大幅下跌。尤其是自10月4日花樣年控股(01777.HK)到期日未支付2021年票據剩余未償本金影響以來，多個中資地產美元債累計下跌幅度超過20%以上，主要地產企業一度出現股債雙跌局面。

值得注意的是，近一周，中資地產美元債中2021年到期的債券受到沖擊最大，其次是2022年到期債券，2023、2024、2025年到期債券跌幅較為平緩。其中花樣年控股的FTHDGR2021(花樣年21年到期債)跌幅累計超過40%，花樣年控股的多個債券年初至今的跌幅承包了前5位;當代置業MOLAND2021(當代置業21年到期債)跌幅甚至超過50%，這會是地產債黎明前的黑暗嗎?

危機一周

大型地產企業發行的債券紛紛出現實質性違約，投資者偏愛的中資地產美元債處在危機時刻。上周，地產美元債大跌迎來“危機的一周”。截至目前，房企債務違約已經超過100家，包括恒大、陽光100中國、藍光發展、協信遠創等多家房企。

恒大債券違約危機后，“大而不倒”的觀念受到極大挑戰。中資地產美元債存量占比較高的碧桂園、佳兆業(01638.HK)、融創2021到期的債券也被市場投資者高度警惕。地產債中當代置業、奧園、陽光城(000671.SZ)、禹州(01628.HK)、建業發行的多個美元債等也未能逃脫下跌的命運，多個地產美元債面臨較大拋壓。

10月4日，花樣年控股自爆其于2021年10月4日到期的2.06億美元票據未能如期償付，花樣年美元債出現實質性違約。而自7月26日中資地產美元債創下發行以來最大單日跌幅后，10月4日遭遇的新一輪下跌使得部分房企不得不采用大手筆回購的動作應對市場暴跌，恢復市場信心。

為維持市場信用，多個房企著手回購美元債，10月5日以來，禹洲(01628.HK)、德信(02019.HK)、融信(03301.HK)、金輝控股(09993.HK)、弘陽(01996.HK)等企業披露美元債回購計劃，但是仍難逃下跌的命運。

其中禹洲回購動作最大，10月6日晚，禹洲集團官方公告表示，公司已于公開市場回購總額1000萬美元于2022年到期的有擔保優先票據。經數據統計，截至目前禹洲集團2021年已累計回購金額達4550萬美元境外優先票據，并且2021年所有到期的境內公司債、境外美元優先票據已悉數償付。

本輪地產暴跌引發的“瘟疫”般恐慌情緒，也使得地產債信任危機達到高點。據中國地產美元債高收益MarkitIboxx指數看，地產垃圾債(高風險高收益債券)跌幅已經超過30%，今年年初至今跌幅高達30.59%。作為參照數據，2009年歐債危機的IBOXX中國地產高收益美元指數的數據為36%，2008年美債危機的跌幅為58.89%。

記者統計發現，今年以來，一些受到流動性壓力和違約風險高的房企除了頻頻被降評級外，價格也出現大幅下跌。首創、碧桂園、遠洋、世貿、新城、萬達、雅樂居、龍光旭輝、中駿、合景泰富以及金輝等均已跌至80、90元檔;融創、奧元、弘陽、富力等已經跌至60-70元檔;綠地、榮盛、陽光城、建業、融信與華南城已經跌至40-50元檔;恒大、當代、新力、花樣年、泰禾、藍光以及華夏幸福等多個價格跌去2/3，降至20-30元檔。

興業銀行金融市場業務首席債券策略師、興銀理財研究總監徐寒飛向《華夏時報》記者表示：“受到龍頭地產商債務違約率上升、部分地產商延遲債券償付以及國慶節期間整體房地產市場趨冷三大因素影響，以民營中資地產公司為主的中資地產美元債出現了明顯下跌?！?/p>

多個最新地產到期債被降級

在上周地產美元債大跌甚至腰斬的背景下，即將到期的多個地產債的償付能力也備受質疑。以當代置業最新到期美元債MOLAND2021為例，其到期還剩不到一個月的時間，價格已跌去一半，目前維持在70元檔，據了解，其如約兌付投資者到期收益率高達2957%。但其10月25到期的2.5億美元票據卻被推遲償付，著實令市場擔憂。

10月9日，當代置業債券延續8日跌勢，其4只債券價格出現腰斬，MOLAND 11.8 02/26/22跌幅56.7%，MOLAND 11 11/13/22下跌51%，MOLAND 11.95 03/04/24下跌38%，MOLAND 9.8 04/11/23下跌26%，跌幅在臨期的房企債中遙遙領先。

當代置業公告顯示，征求同意展期的目的是改善流動性和現金流管理，并避免任何潛在的償付違約。這些本金總額2.5億美元、約16.2億人民幣的票據將于10月25日到期。當代置業尋求將到期日延長至2022年1月25日，先贖回本金額8750萬美元以減少未償票據本金額，以及其他事項。同意征求將于中歐時間10月20日下午5時到期。

接下來一周，有超過20個房企債即將到期或付息?！敖诩磳⒌狡诘牡禺a債，預計出現部分企業延遲兌付的概率上升，尤其對于高負債率、弱現金流、外部融資能力差的民企地產商更是如此。”徐寒飛提醒道。

臨近到期的地產美元債中，將于10月18日到期的新力控股的SINHLD 9 1/2 10/18/21美元債券不確定性加劇。另外，海倫堡和鑫苑置業的評級也被下調。

9月28日，穆迪雖然維持了海倫堡 “B2”企業家族評級和“B3”高級無抵押評級，但是其評級展望由“穩定”調整為“負面”。穆迪認為海倫堡中國的流動性緩沖和信用指標將有所減弱，其持有的現金以及經營活動產生的現金流將足以覆蓋未來12-18個月內到期的債務和承諾的土地款項。

7月30日，標普將鑫苑置業的評級展望由“穩定”調整為“負面”，同時確認了對其“B-”長期發行人信用評級及其未償高級無抵押票據的“CCC ”長期發行評級。標普認為鑫苑置業在宣布推遲公布財務報表后，可能在信貸市場上變得更弱勢。不過其債務到期狀況并不集中，因此標普認為其有望逐一處理到期債務。

本輪中資美元地產債迎來極大考驗，借新還舊的發行計劃債券或難以度過此次危機。用大手筆回購或折價購買方式來挽救市場信心，維護企業信用或成為此輪度過危機的關鍵?！矩熑尉庉?慶華】

來源：華夏時報

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