TCL京東方雙熊不漲的秘密：可怕的面板周期可能提前到來

周末看一個正式媒體的報道，題目是“業績大增近5倍 股價卻漲不動?216家機構扎堆調研這只面板龍頭股”，而后面一些御用無良分析師就紛紛發報告忽悠韭菜快買。

但是，市場是殘酷的，隨便你怎么說好，聰明的投資者都不會去跟。事實上，早在6月份，凌通社就發過一篇“供求平衡開始崩潰勃起窗口結束!京東方和TCL從面板雙“雄”轉為面板雙“熊”“的文章，如果單從行業的角度看，面板周期已經悄然來臨。

大部分投資者不知道這可怕的面板周期，在面板周期來臨之際，面板廠商利潤豐厚，投資繼續增加，產能繼續過剩，價格向下，一直到割喉。最后一批企業倒閉。而這次面板周期的另一個鮮明特點，就是產業的換代已經從傳統的液晶轉換到OLED和Miniled等。回頭看看京東方和TCL就是完全符合這種模型，過去1年不小心賺錢很多，然后開始融資新的投入。事實上，臺灣的幾家面板企業也是一樣，利潤暴漲，開始新的投入。

面板周期：液晶面板價格開始下跌

引用日經的2張圖可以清晰的看清楚面板周期是如何開始的。近2年來，由于疫情的原因，全球在家辦公，從電視到電腦都要面板，連千年不開花的聯想都賺得不好意思，而隨時全球疫情的緩解，再說要買的都買了，后面的市場可能就變成雞肋，等于疫情讓全世界的人都超前消費了。

而因為需求旺盛，工廠開工率上升，企業增加投資，未來供過于求的就開始出現了。

這是TW媒體做的一個分析，各種面板趨勢都是跌。

事實上，數據是殘酷的，7月下旬，32吋和43吋的液晶電視面板平均報價分別下跌1美元。目前32吋面板的平均價格為87美元，為14個月來首見下跌，但仍比去年同期的38美元高出一倍有余。

其中一家面板業者透露：「估計今年底報價為68美元，較大尺寸面板的價格可能有同樣的趨勢。」「在新冠疫情爆發后，美國市場率領這塊市場的需求成長，而近日美國市場的成長正在減緩，導致液晶面板需求下滑。」

三星顯示器和樂金顯示器公司正在密切觀察市況。兩家業者去年延后退出液晶面板市場，隨著液晶面板報價上漲，撤銷退出液晶面板市場的決定。現在他們擔心，較高的液晶面板產量，可能阻礙他們聚焦OLED和QD這類未來面板技術的專注度。

市調機構集邦科技旗下 Witsview 公布 的7 月下旬面板報價， 32、43 吋電視面板價格首見下跌，7 月均價分別為 87、137 美元，均較上月下滑 1 美元;顯示器、平板等漲幅持續收斂。

根據 Witsview 統計，7 月下旬 32、43 吋電視面板轉跌;55 吋電視面板止漲，7 月報價227 元，與上月持平;65 吋以上大尺寸電視維持漲勢，但漲勢收斂，，7 月平均上漲 1 美元平均報價 288 美元。

IT 面板7 月仍維持全線上漲，漲勢明顯收斂，預期 8 月漲幅將收斂至 0.5-1 美元;筆電面板則除 11.6 吋價格止漲外，其他尺寸仍維持上漲，但面板廠也開始策略性擴大出貨中高階筆電面板。

另， 27 吋顯示器面板、14 吋筆電面板均價分別為 94.7、46.9 美元，各月漲 1美元、1.9 美元，月漲幅為 1.1%、4.2%。

展望下半年，市場雜音分歧， Witsview認為，供需雙方會漸趨保守，加上小尺寸電視面板首見跌價，將連帶其他尺寸跟進收斂漲勢、甚至反轉向下。不過，第3季面板廠仍可望維持既有采購，彌補上半年的庫存缺口。

電視面板受終端需求提前萎縮

電視面板受終端需求提前萎縮影響，下半年報價可能逐月走低。最新研究報告預估，32吋電視面板下半年價格將大幅回檔逾二成，其他規格也面臨巨幅修正，沖擊友達(2409)、群創后市。隨著下半年產品價格趨于弱勢，明年上半年淡季景氣回歸，雙虎挑戰不小。

顯示器供應鏈顧問公司(DSCC)最新報告預測，32、40、43吋等中小尺寸電視面板價格將在7月開始下跌，下半年各尺寸跌幅約14%至23%，尤其32吋預期將下跌22.7%，跌幅最大;49吋以上電視面板價格，預期從8月開始走低，下半年整體跌幅約9%至14%。

面板價格從去年6月起全面起漲，32吋電視面板在這段期間漲幅高達1.7倍，近期已讓許多品牌廠大呼吃不消，紛紛減少拉貨，因此估計下半年跌勢最重，是唯一跌幅超過二成的尺寸別;40吋電視面板累計漲幅也高達93.5%，估今年底報價回落至99美元，已低于今年元月底的102美元，將是首先向下摜破今年初報價的尺寸。

TrendForce研究部副總邱宇彬指出，32吋電視因為重要市場印度的疫情猛烈爆發，讓民眾消費停滯，大幅影響終端需求，加上32吋漲勢驚人，對多數品牌而言已經在虧損邊緣，讓多數品牌對32吋電視的備貨力道持續減緩，跌價壓力上升。

展望下半年，因為解封帶來的需求減緩效應已經浮現，品牌廠商拉貨力道預期將逐步放緩，甚至可能提前結束針對第4季旺季銷售的備貨期。

邱宇彬分析，以往第3季廠商進入備貨期的同時，終端市場銷售也會慢慢增溫，讓庫存水位維持在低檔。但今年上半年銷售已相當暢旺，第3季在解封下，終端需求反而逐步放緩，庫存相對應墊高，備貨期可能跟著提前一個月，在第3季底就告終。

此外，今年針對奧運賽事的電視促銷，因為面板成本過高讓促銷空間減少，需求不確定性也攀高，讓今年電視品牌廠對奧運的促銷都不明顯。

不過，面板廠對后市仍相對有信心。群創總經理楊柱祥日前在股東會上表示，受到遠距商機帶來的挹注，目前訂單能見度已看到明年，尤其已有多家IT客戶抱著現金與群創搶著簽下長期供貨合約，這波交期將排到明年度。友達將接棒在7月29日舉行第2季法說會，針對上半年營運概況及后續展望提出看法，預期將釋出樂觀看法。

MiniLED 撬了液晶的主流市場

和過往的液晶周期不同，這次的不同在于技術上不再是業績的升級換代，而是更換了技術路線。那就是MiniLED和OLED

事實上，蘋果 iPad Pro 等產品線今年才剛進入 MiniLED 應用元年，就傳出明后年 iPad 系列產品可能陸續導入 OLED 面板，不過，由于產品設計與定位不同，加上尺寸為 OLED 應用一大變數，且非蘋陣營也陸續加入 MiniLED 設計，應用面正向外擴大;在 MiniLED 站穩浪尖起飛之際，臺廠并不認為 OLED 會威脅相關應用發展。

蘋果今年推出的最新款 iPad Pro，其中 12.9 吋將搭載 MiniLED 面板，也是蘋果首度將 MiniLED 技術導入旗下產品，下半年也傳將推出 2 款搭載 MiniLED 的 MacBook Pro

而未來高端產品的配置可能就是OLED和MiniLED。

以平板電腦來看，入門機種約占 60%，薄型及專業機種各占 20%，OLED 在薄型領域數量雖龐大，但不見得能跨入專業機種領域;又以筆電為例，尺寸越大，對 OLED 良率要求更嚴謹，但尺寸放大對 MiniLED 而言沒什么障礙，只是將空間擴大。

另一方面，蘋果推出 MiniLED 背光相關應用后，再度引領市場跨入新技術，非蘋陣營相繼加入行列，除其他筆電廠積極設計導入 MiniLED 外，其他各類應用也遍地開花，大至大型電視、大尺寸 LED 顯示器，小至小尺寸的汽車導航面板、甚至更小的數位相機面板等高階戶外消費性產品，也進入 MiniLED 設計導入階段。

臺灣LED 龍頭廠富采投控 (3714-TW) 14也表示，旗下晶電、隆達同聲看好，MiniLED 背光正蓬勃發展，且應用面也向外擴大;因應需求成長，晶電明年第一季產能將增加 2 成，全年產能目標得成長 5 成，才能滿足客戶需求，隆達則是年底前相關產能將增加一倍。

隨著 MiniLED 出貨放量，富采今年第二季相關營收占比已拉升至 2 成。其中，晶電目前 MiniLED 年產能達 4 吋 100 萬片，董事長范進雍表示，4 月以來收到非常多 MiniLED 背光產品開發專案，包括電視、大尺寸 LED 顯示器等，在美系品牌推出相關終端產品后，MiniLED 應用正蓬勃發展。

除晶電看好 MiniLED 趨勢向上外，臺灣隆達董事長蘇峰正也說，美系大品牌推出相關產品后，其他筆電廠也積極設計導入 MiniLED 背光，與客戶合作的專案相當多，在大型電視、顯示器等也有開案進行中，小尺寸的汽車導航面板、甚至尺寸更小的高階戶外消費性產品客戶，也在設計導入階段。

蘇峰正認為，目前 MiniLED 背光需求持續加溫，應用面也向外擴大，對于非蘋陣營導入相關產品樂觀看待;也因客戶需求強勁，隆達將啟動相關擴產計畫，年底前 MiniLED 背光產能會增加一倍，盼明年第一季就能貢獻營收。【責任編輯/林羽】

來源：國際投行研究報告

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