【IPO】水滴“膨脹”：把“慈善”做到上市？

近日，有消息稱北京縱情向前科技有限公司(以下簡稱“水滴”)將于未來一個季度內赴美IPO。相比此前傳出IPO消息時的40億美元至60億美元估值，水滴的最新身價已上漲至百億美元。

從網絡互助、大病籌款中飛速生長起來的水滴，在啟動商業變現的一刻，質疑也紛至沓來。如今，以商業板塊和社會責任板塊“兩條腿走路”的水滴或將通過資本的助推再度謀求版圖的擴張。然而公眾能接納這樣的商業模式嗎?

不難發現，“把‘慈善’做到上市”是公眾對其最普遍的質疑。曾經的美團10號員工、如今的水滴公司創始人兼CEO沈鵬，究竟是想借力擴張搶占市場，還是真的欲以“科技向善”實現其宏大愿景，確實有待一番拷問。

水滴“膨脹”

一個月內，兩則有關水滴赴美上市的消息傳出。

3月10日，據路透社旗下媒體IFR，騰訊支持的水滴公司計劃最早本月開始為在美國進行首次公開募股展開預路演，該交易可能募集約5億美元。對此，水滴暫未作出回應。

在稍早前的2月19日，則有消息稱水滴將在未來一個季度內赴美IPO，最新估值已達百億美金。對于這一消息，水滴回應：不予置評。

事實上，在去年水滴也曾多次傳出計劃上市的消息。

2020年7月，有外媒報道稱水滴最快在2020年年底之前完成上市，IPO估值預計為40億美元至60億美元，并正以20億美元的估值在一級市場中融資2億美元。彼時水滴回應稱，并沒有明確的IPO計劃，但公司會保持探索資本市場的各種可能性。2020年10月，又有消息稱水滴計劃2021年第一季度正式赴美IPO。

圖片來源：天眼查

自成立以來，水滴已前后完成7輪融資，也經歷了業務和融資額的擴張。

天眼查信息顯示，2016年4月(即注冊成立半年后)，水滴完成種子輪融資，融資金額850萬人民幣，投資方包括了睿嘉資產、真順基金、美團戰略投資部和初心資本。僅一個月后，水滴又完成了4000萬人民幣融資額的天使輪，美團戰略投資部再度加碼，騰訊投資也參與其中。

這一時期，水滴在公眾的印象中更接近“慈善組織”。水滴互助為用戶營造“花小錢、防大病”的類保險感受，水滴籌則不斷向公眾傳達“生病籌錢”的平臺功用。

2017年8月，水滴完成了1.6億人民幣的A輪融資。也是在這一時期，水滴保(后升級成為“水滴保險商城”)橫空出世，公眾眼中的“慈善組織”啟動商業變現。

事后看來，水滴邁出這一步并不新鮮，也似乎無可厚非：做大流量，啟動變現。有公開信息顯示，截至2018年3月，水滴已對外宣稱“擁有超過1億的付費用戶”，并自稱是中國發展速度最快的互聯網健康保障平臺。

2019年，水滴先后完成近5億元人民幣的B輪融資、以及10億元人民幣的C輪融資。值得關注的是去年8月份的D輪系列融資。這輪融資由瑞士再保險集團和騰訊公司聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投，融資額達到2.3億美元，創造了當時全球保險科技領域融資的最高記錄。

與此同時，沈鵬也為水滴立下了新的目標：“水滴將以美國聯合健康集團為標桿，希望成為中國最領先的健康保障平臺。”

逃不開的質疑

水滴互助是水滴創立后推出的第一個業務，于2016年5月正式上線。水滴互助也是國內最早一批成立的網絡互助社群之一。同年，水滴的大病籌款業務水滴籌上線。

這兩項行走在“灰色地帶”的業務助推了水滴的成長，也成了水滴的“原罪”。

網絡互助，事實上是一種原始保險形態與互聯網的結合。利用互聯網的信息撮合功能，互助會員之間通過協議承諾承擔彼此的風險損失，同時為了避免了個體負擔過重，約定單次互助金不超過若干元，并規避了償付能力問題。

在2016年的中國市場，網絡互助是還是個新鮮事物。彼時居民保險意識正在提升，但大多數普通人對花大價錢購買保險仍會反復斟酌。在這一背景下，超高性價比、每月分攤幾塊錢的網絡互助席卷市場，一時間巨頭紛紛入局。

而大病籌款，原本類似網絡募捐，用戶通過平臺上傳信息，通過互聯網的力量擴大募捐范圍。但水滴的這項業務后期更是為其帶來了不小的質疑。審核問題、明星籌款、醫院掃樓、與輕松籌互毆……雖然每次風波都能讓水滴打上“新補丁”，但負面影響也歷久難消。

有業內人士對新浪金融研究院指出，事實上水滴把網絡互助、大病籌款加商業健康險的模式跑通后，很多公司才發現通過網絡互助、大病籌款可以獲取用戶，還可以對用戶進行保險意識的激發，然后銷售商業健康險來賺錢。

一邊是人類的質樸情感，另一邊是商業的現實利益，如何平衡是水滴的“兩難”。

事實上，沈鵬對此也有過公開回應。

“其實在我來看，我覺得解決這個社會問題，滿足用戶的需求，這些事情我們要站在一個以終為始的心態去看待，不要在乎這個形式，要在乎的是是否能夠用非常有效的方法在解決這個問題。所以做好事不一定非得是公益組織做，只要把好事做了就行。”沈鵬在一次專訪中這樣說道。

值得玩味的是，這則專訪下仍有網友指責其是“消耗社會同情心賺錢”。

“第一平臺”的尷尬

現在，擁有3.3億用戶的水滴正企圖拓展新版圖。

水滴的官方介紹如今已更新為“中國互聯網健康保險保障第一平臺”。在水滴的定義中，水滴保險商城與水滴互助組成了水滴的商業板塊，水滴籌與水滴公益組成了水滴的社會責任板塊。水滴為自己搭建了“兩條腿走路”的新格局。

沈鵬還曾透露，水滴內部啟動了一項探索“險+藥”模式的新項目，名為“好藥付”，旨在利用商業保險整合支付方和藥企。

中金公司認為，未來十年，健康管理領域或是保險及相關行業的必爭之地。未來水滴若能將醫療健康和保險保障板塊內各平臺的接口打通，有望打造“保險+醫+藥+創新支付”的一站式健康管理平臺。

的確，隨著人口老齡化加劇、居民保險保障意識的不斷提升，水滴所處的賽道擁有十足的潛力。但打造“第一平臺”也并非易事。

一方面，與深耕健康管理領域的保險集團相比，水滴的綜合實力可謂十分懸殊。另一方面，即使與其他保險科技平臺比較，水滴也沒有明顯優勢。“水滴聲勢浩大，但跟傳統電銷沒任何分別。”有分析人士這樣評價。

去年，與水滴處于相同賽道的慧擇保險(HUIZ.US)赴美上市，股價隨之一路走低，近期才走出一波行情。截止3月15日收盤，慧擇的市值僅為5.02億美元。相比慧擇，雖然用的是不同“打法”，但水滴保險擁有的客戶群體反而更下沉，這也意味著更低的客單價和未必更高的轉化率。比較來看，百億市值，水滴撐得住嗎?

值得關注的還有監管的態度。目前監管對各類互聯網平臺的關注已經明顯臺階，規范性文件持續醞釀。姑且不說水滴的“保留項目”網絡互助正面臨著逆向選擇的困境，其被消費者頻頻投訴的“3塊錢首月”保險、誘導性銷售問題等，也難保水滴保險在未來不被整飭和規范。

沈鵬曾表態：“我們公司有一個使命，用互聯網科技助推廣大人民群眾有保可醫，保障億萬家庭。可以理解為這就是我們的創業初心。”如何真的以“科技向善”實現其宏大愿景，就需要看這份初心成分幾何了。【責任編輯/慶華】

來源：新浪金融研究院

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