【A股】美股科技板塊暴漲18倍，A股為何遠遠落后？

剛剛過去的國慶節(jié)假日期間，外圍股市科技股經(jīng)歷了短暫的上漲，而港股中芯國際(港股00981)受美國制裁的影響，股價也經(jīng)歷了大起大落，未來仍充滿了不確定性。今年以來，科技股大面積回調(diào)，科技股未來的命運會怎樣，四季度能否迎來“翻身”的機會?

這次文章的主角是科技股，之所以要對此展開深度分析，是因為最近在翻閱《喬布斯傳》的時候，發(fā)現(xiàn)美國早在60年代甚至更早對芯片、晶體管、光刻膠、集成電路等前沿技術(shù)都進行了非常深入的研究，部分成果沿用至今。

相比之下，中國在這一塊起步較晚，但飛躍式地進步令全世界折服，5G競賽中國更是取得了領(lǐng)先地位?？萍疾粌H僅是國家實力的象征，是第一生產(chǎn)力，更是保障國家戰(zhàn)略安全的核心。

中國研發(fā)金額全球第二，是日德韓印四國總和

電影《我和我的家鄉(xiāng)》有兩個場景令記者記憶深刻，一個是《北京好人》里的醫(yī)療機器人，及時叫號提醒病患就醫(yī);另外一個是黃渤主演的片段《天上掉下個UFO》中，曾經(jīng)一對戀人因為1公里的距離被迫分手，后來黃渤發(fā)明了“UFO”，不僅縮短了溝通距離，更是通過科技創(chuàng)新使農(nóng)民群眾致富。

科技元素幾乎充斥了整部影片，除了上述之外，還有直播帶貨，云教學等。而科技的應(yīng)用也改變了傳統(tǒng)的生活方式，以蘋果公司以及喬布斯的各種創(chuàng)新為例，至少可以說是重新定義了手機和電腦。

這也是全世界各國不斷對科技投入加碼的原因，而強大的科技實力也絕非靠牛皮吹出來的，以全球主要國家和地區(qū)的研發(fā)投入來看(2018年數(shù)據(jù))，美國研發(fā)投入以5529.8億美元的金額位居全球首位，中國近年來研發(fā)投入金額也在不斷提升，2018 年達到4748.1億美元，僅次于美國，且中國的研發(fā)金額是后4名(日本、德國、韓國和印度四個國家)的總和。全球研發(fā)金額超過千億美金的也僅有美國、中國、日本和德國。

以研發(fā)投入強度來看(研發(fā)投入/GDP)，研發(fā)投入前10國家中，韓國居首，超過4%;居其后的日本達到3.5%，而美國等3國超過2%，中國接近2%。

科技對GDP貢獻度屢創(chuàng)新高

從國內(nèi)股市的研發(fā)投入來看，隨著公司數(shù)量的增加， A股公司中科技企業(yè)數(shù)量不斷增加，全部A股研發(fā)支出總額逐年加碼，2019年超過了8800億元，而全部A股研發(fā)投入強度也在提升，2017年至2019年均維持在2%以上，2019年研發(fā)投入強度達到2.25%，創(chuàng)過去十年新高。

在研發(fā)投入不斷加碼的背景下，科技產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率也在穩(wěn)定提升。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，自2011年以來，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)值已連續(xù)9年超萬億元(以下無特別說明的地方，單位均為人民幣)，2016年突破2萬億元，2019年突破3萬億元。

從科技產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻度來看，雖然信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重不到5%，但近年來保持穩(wěn)定增長，2018年該貢獻度首次突破3%，2019 年再創(chuàng)新高，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重達到3.3%。

A股科技板塊漲幅遠遠落后于美股

縱觀全球，科技絕非僅僅是興國，更是全球資本市場長牛賽道之一。為保證數(shù)據(jù)可比性，以美國、日本、德國、新加坡全部股票的平均漲跌幅(截至10月9日，自1990年起)，明顯發(fā)現(xiàn)科技、醫(yī)療以及消費三大板塊表現(xiàn)大幅領(lǐng)先，這三大賽道基本上成為支撐指數(shù)上漲的主要動力。

舉例來看，美股日常消費股平均漲幅超過了30倍，信息技術(shù)股平均漲幅接近18倍;日本股市醫(yī)療保健、日常消費、可選消費及信息技術(shù)板塊平均漲幅均超過50%;德國和新加坡股市醫(yī)療保健及信息技術(shù)板塊平均漲幅均位居前兩位。

對比之下，A股市場消日常消費、醫(yī)療保健平均漲幅居前，但信息技術(shù)表現(xiàn)一般，漲幅遠不及前2個板塊，上市較早個股中，累計下跌股不少，像云賽智聯(lián)、號百控股等股價累計下跌均超過20%;而深科技、寶信軟件累計漲幅也都低于1.5倍。

事實上，在11個行業(yè)中，以信息技術(shù)為主的A股科技板塊主要靠近2年的強勁表現(xiàn)。近年來，越來越多的資金向技術(shù)含量高的行業(yè)遷移，科技股在資本市場也成為了最受寵的對象。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，1990年至2018年末，信息技術(shù)板塊漲幅位居行業(yè)倒數(shù)第四位;但2019年信息技術(shù)板塊個股平均漲幅超過50%，僅次于電信服務(wù);今年以來，該板塊個股平均漲幅位居第四位。

中國科技公司未來增長潛力大

上文的數(shù)據(jù)對比不難看出，雖然中國的研發(fā)投入排名世界第二，但中國科技企業(yè)的股價漲幅遠不及美國、德國等國家，這主要由于中國科技研究起步較晚，諸如高端設(shè)備、高端儀器一類的精密物件研發(fā)需要時間的積累，并非一朝一夕。

國慶節(jié)前，英媒援引專家的觀點稱，如果投資者希望分享全球最成功的技術(shù)公司的增長，就應(yīng)該把目光投向中國，因為相比于美國同類公司，中國技術(shù)公司的股票升值速度更快。以中美的科技巨頭對比最為明顯，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，亞馬遜最新估值超過100倍，蘋果估值超過34倍;國內(nèi)的阿里巴巴估值不到32倍。業(yè)績方面，F(xiàn)acebook、蘋果2019年業(yè)績雙雙下滑，而國內(nèi)騰訊、阿里巴巴業(yè)績均穩(wěn)定增長。

再以A股、美股全部科技股近年來的估值、業(yè)績增速進行對比，取規(guī)模以上股票(A股市值超過50億，美股超過50億美元，剔除估值及凈利潤增速中的極端負值)分別計算估值平均值和凈利潤增長率平均值，不難發(fā)現(xiàn)A股科技市盈率均值普遍高于美股，A股科技凈利潤增速均值普遍低于美股。但與2018年數(shù)據(jù)對比看出，美股科技估值均值猛增，而A股科技股的估值增速顯著低于美股，并且A股凈利潤增速也有大幅提升趨勢，而美股凈利潤增速呈放緩態(tài)勢。

中美博弈，A股科技股危中有機

在經(jīng)歷了2019年的普漲后，A股市場科技股的估值普遍較高，今年以來科技股表象不佳。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，信息技術(shù)板塊2019年股價漲超50%個股占比超三成，漲幅超過150%個股去年末估值平均超過200倍，但今年以來股價平均漲幅低于20%。例如博通集成、東方通2019年股價漲超2倍，但今年以來股價跌幅均在20%左右。

近年來中美之間摩擦不斷，美國對國內(nèi)的制裁涵蓋芯片、軟件等科技領(lǐng)域，再加上一些前沿賽道的核心技術(shù)仍國內(nèi)未完全掌握，一旦受到打壓，股價、業(yè)績都成為“犧牲品”。因此，國產(chǎn)化替代、自主可控刻不容緩。

可喜的是，中國在科技方面快速崛起，一批優(yōu)秀的科技公司正迅速成長。國家政策對科技也是不遺余力支持?！笆奈濉睂萍紕?chuàng)新有了新規(guī)劃，第三代半導體前景廣闊，政策支持力度空前，國內(nèi)大循環(huán)將會是規(guī)劃核心，而要實現(xiàn)國內(nèi)大循環(huán)，就必須要加快國產(chǎn)替代的以及自主可控的速度。再加上股價、估值的漫長調(diào)整后，四季度科技股行情或可期?！矩熑尉庉?安寧】

來源：券商中國

IT時代網(wǎng)(關(guān)注微信公眾號ITtime2000，定時推送，互動有福利驚喜)所有原創(chuàng)文章版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，轉(zhuǎn)載必究。
創(chuàng)客100創(chuàng)投基金成立于2015年，直通硅谷，專注于TMT領(lǐng)域早期項目投資。LP均來自政府、互聯(lián)網(wǎng)IT、傳媒知名企業(yè)和個人。創(chuàng)客100創(chuàng)投基金對IT、通信、互聯(lián)網(wǎng)、IP等有著自己獨特眼光和豐富的資源。決策快、投資快是創(chuàng)客100基金最顯著的特點。

相關(guān)文章

【A股】美股科技板塊暴漲18倍，A股為何遠遠落后？

【周六早報】國務(wù)院：嚴格退市監(jiān)管 嚴厲打擊惡意規(guī)避退市行為

方正策略：市場下跌原因在于三方面 擾動不改牛市第3階段根本邏輯

【A股】市場表征功能增強 新版上證綜指今日亮相