孩子王IPO：電商平臺(tái)收入僅5.20% 遞表前股權(quán)交易頻

7月13日，孩子王兒童用品股份有限公司向深交所提交招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

本次擬公開發(fā)行股票不超過1.09億股，不低于發(fā)行后總股本的10%;公司與主承銷商可行使超額配售選擇權(quán)，超額配售選擇權(quán)不得超過 A 股發(fā)行規(guī)模的15%。

擬定的募集資金投資額為24.5億元，其中計(jì)劃建設(shè)300家數(shù)字化門店的全渠道零售終端建設(shè)項(xiàng)目擬投入金額為15.3億元。目前孩子王的銷售收入主要來自于線下門店的直接銷售和掃碼購，合計(jì)占比達(dá)94.8%。

本次上市是孩子王于2018年4月從新三板摘牌的第二次上市，從摘牌到遞表的2年多時(shí)間里，孩子王進(jìn)行了十多筆股權(quán)交易，其中騰訊和福建優(yōu)車分別在2018年11月和2019年7月入股。此外，孩子王近三年來關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)，值得投資者關(guān)注。

消費(fèi)升級(jí)是行業(yè)增長主因 線下收入占比高

孩子王主要從事主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)。2017年到2019年，孩子王的業(yè)績持續(xù)增長，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.35億元、66.71億元、82.43億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤0.94億元、2.76億元、3.77億元。

基于良好的業(yè)績，孩子王本次首發(fā)選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為第一套模板，即“最近兩年凈利潤均為正， 且累計(jì)凈利潤不低于 5000萬元”。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，母嬰商品業(yè)務(wù)為第一大收入來源，占總收入的9成。供應(yīng)商服務(wù)、母嬰服務(wù)、廣告等業(yè)務(wù)合計(jì)占總收入1成左右。在2019年度母嬰商品業(yè)務(wù)中，奶粉、紙尿褲、洗護(hù)用品的業(yè)務(wù)收入占比最高，分別為53.99%、14.53%、8.70%，合計(jì)業(yè)務(wù)收入占比為77.22%。

宏觀方面，根據(jù)Mob Data的數(shù)據(jù)顯示，在2018年，中國的母嬰市場規(guī)模達(dá)到約3.02萬億元，較2010年的1.00萬億元增長了202%，年均復(fù)合增長率為14.82%。

恒大研究院

不過在我國新生人口不斷下滑的背景下，母嬰行業(yè)市場規(guī)模的增長主要依靠于消費(fèi)升級(jí)。恒大研究院表示，繼2018年中國出生人口下降200萬后，2019年出生人口再下降58萬至1465萬，中國出生人口持續(xù)下滑，2030年將降至不到1100萬。

相對(duì)來看，人均收入水平和城市化率的不斷提高，母嬰消費(fèi)觀念升級(jí)和互聯(lián)網(wǎng)的帶動(dòng)使得消費(fèi)升級(jí)成為母嬰市場增長的主要推動(dòng)力，并在今后強(qiáng)化突出地位。

孩子王也表示，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對(duì)所從事的母嬰零售行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。

微觀層面，孩子王采用直營門店線下銷售、掃碼購銷售和電商平臺(tái)銷售三類模式，銷售占比分別為55.79%、39.01%和5.20%。其中掃碼購是指，顧客可在店內(nèi)通過掃描商品條形碼直接下單自助結(jié)賬或通過在家中掃描商品條形碼下單，再由客戶自提或門店直接配送到家。屬于利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，依托直營門店的銷售方式。

可見孩子王的銷售主要依賴線下，包括天貓旗艦店、APP等在內(nèi)的電商平臺(tái)銷售占比較小。

招股書

截至2019 年末，公司在全國 19 個(gè)省(市)、 120 個(gè)城市擁有 352 家大型數(shù)字化實(shí)體門店。如果本次首發(fā)成功，將繼續(xù)建設(shè)300 家數(shù)字化門店，擬募集投資金額15.3億元。

孩子王表示，新開門店從開業(yè)到實(shí)現(xiàn)盈利需要一定的市場培育期。此外，2020 年一季度， 受疫情影響，公司門店的到店業(yè)務(wù)出現(xiàn)了暫停營業(yè)的情況， 但線上業(yè)務(wù)仍正常開展， 在短期內(nèi)對(duì)公司的經(jīng)營造成一定影響，目前所有門店已恢復(fù)營業(yè)，但孩子王尚未透露業(yè)務(wù)影響的具體金額。

遞表前股權(quán)交易頻 騰訊、福建優(yōu)車摘牌后入股

孩子王的股東名單中有許多知名的投資機(jī)構(gòu)，包括高瓴資本，華平投資等，并且高領(lǐng)和華平均為創(chuàng)始股東。

從2018年4月摘牌到遞表的2年多時(shí)間里，孩子王進(jìn)行了十多筆股權(quán)交易。交易類型既包括同一自然人控制的不同主體之間轉(zhuǎn)讓，也包括老股東出讓股份給新股東。其中最近一年新增的股東便有6位。

招股書顯示，2018 年 11 月 22 日，三明泓仁將其持有的孩子王 29372800 股股份以 6億元的等值美元轉(zhuǎn)讓給 Tencent Mobility，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 20.43 元。2019 年 7 月， Rich Sparkle將其持有的孩子王 23492997 股股份以 4.8億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給福建優(yōu)車，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 20.43 元。

福建優(yōu)車為私募基金，GP是日照大鉦股權(quán)投資管理中心(有限合伙)，LP有工銀瑞信、神州優(yōu)車、北京中關(guān)村并購母基金、日照優(yōu)智股權(quán)投資。神州優(yōu)車認(rèn)繳額為10億元，占比30.75%。

目前Tencent Mobility和福建優(yōu)車分別位列第9和第10大股東，持股分別為3.00%和2.24%。

另外值得關(guān)注的是，孩子王近三年來關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)，種類包括平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、軟件銷售、資金拆借、保理業(yè)務(wù)、代收代付等，雖然金額占比較小，影響有限，但仍值得關(guān)注。【責(zé)任編輯/周末】

來源：新浪財(cái)經(jīng)

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