車企競相“抄底”神州租車 恐遭瑞幸咖啡造假拖累

一夜之間，飽受瑞幸造假事件牽連的神州租車，似乎成了汽車企業的香餑餑，先是傳出北汽集團要入股，然后突然上汽集團就通過香港子公司宣布接盤，而且是溢價50%接盤神州租車股份。在當下這個節點，輿論普遍認為車企們是想抄底神州租車，補齊出行業務的短版，但“抄底”的背后，有一些關鍵問題恐怕仍需引起重視。

一、業績走勢雷同的神州系上市公司

神州租車是神州系操盤上市的第一支股票，股價在2015年5月攀升至最高22港元。隨后陸正耀將所持股票出售給優車科技，套現34億港元。此外，赫茲、聯想和華平等投資者，也在相同時間出售大量股票。據渾水計算，2015年6月至2016年3月，陸正耀和其他主要投資者在短短9個月內向市場拋售了神州租車42%的股票，套現16億美元。

而神州租車業績也隨之變臉，股價也在此后徘徊在5、6港元左右。據財報，神州租車經調整凈利潤在2016年和 2017年分別下降了8%和25%;2018年神州租車營收繼續下滑，相較于2017年的77.17億元下降16.5%;神州租車2018年租賃收入為53.4億元，同比增長6%，凈利潤為2.9億元，同比下降67%;2019年神州租車租賃收入55.6億元，同比增長4.1%，凈利潤僅為0.31億元，同比減少達89.3%，經調整的凈利潤為 2.92 億元，同比減少57.1%。

隨著瑞幸造假東窗事發，同歸神州系的神州租車股價也隨之跌破2港元，市值比最高峰跌去足足9成多。再來看看神州系操盤的第二家上市公司神州優車：

2016年7月，神州優車掛牌新三板。財報顯示，神州優車2016年營收58.5億，同比增長235%，凈虧損約36億元，加上2015年凈虧損37億元，神州優車兩年凈利潤虧損合計73億元;2017年神州優車營收98.6億元，同比增長68.6%，凈虧損降至2.6億元，虧損程度較上年同期大幅收窄92.7%。這一年，神州優車完成了70億的定增融資，市值一度超440億人民幣，變臉隨之到來。

2018年，神州優車營業同比大降39.65%，約59.49億元，卻神奇扭虧為盈，凈利潤2.70億元。2019年上半年，神州優車營收繼續同比大降48.98%，僅為19.19億元，凈虧損高達6.52億元，同比下降550.28%。截至目前，神州優車仍未如期公布2019全年年報，按照神州系公司的歷史趨勢，估計難言樂觀。

神州系操盤的第三家上市公司便是瑞幸了，業績趨勢和財務數據已經被證偽，這里不再贅述。在瑞幸上，神州系只不過還未撐到套現便暴雷了，美國韭菜看來不是太好割。

二、神州系剪不斷理還亂的關聯交易和相互配合

神州系擅長關聯交易，在業界早已不是秘密。年報顯示，2019年神州租車與神州優車的汽車租賃服務關聯交易金額為4.07億元，2018年為6.78億元。同時，2018年神州租車曾向神州優車出售二手車21.50億元，2019年該項關聯交易金額為零。不僅是神州租車，其它神州系企業之間也是關聯交易頻繁，依靠內部關聯交易相互扶持。因此，關聯交易可以算作神州租車的競爭優勢，但同時如果剝離關聯交易，神州租車的盈利模式能否成立就打上了問號。

除了業務層面的關聯，資本層面神州系的操作也令人眼花繚亂。2015年10月9日，聯想系減持神州租車1.254億股份，套現16.93億港元，接盤的就是優車科技。當時神州租車股已出現頹勢，但優車科技接盤價格仍給到了13.50元/股，較神州租車前30天平均收盤價溢價8%。聯想系合計投資優車科技7000萬美元，扣掉這部分聯想系還套現了大約11.5億港元。

更早前的2015年5月，華平投資減持神州租車1.68億股，套現31.08億港元。除掉投資優車科技的1.55億美元，華平系大約還套現了19億港元。優車科技隨后將赫茲持有的神州租車股份也盡數接盤，共計持有神州租車29.21%股份，實際控制人是陸正耀和他背后的陸氏家族。

簡而言之，聯想系、華平系需要套現，但也要通過投資給準備上市的神州優車背書，而神州系一方面要給老股東接盤，另一方面重新取得對神州租車的控股權。隨后神州優車掛牌新三板，市值飆漲使得資本運作空間巨大，最終定增融資70億。

神州系擅長的關聯交易，同樣在瑞幸咖啡造假中體現得淋漓盡致。根據《華爾街日報》看到的瑞幸咖啡內部記錄，在2019年5月下旬，瑞幸咖啡剛剛興起的一項業務帶來大量訂單，該業務涉及向企業客戶批量銷售咖啡代金券，中國各地城市的數十家不為人知的公司購買了大量代金券。這些公司反復批量購買代金券，金額往往很大，有時會有大量訂單在夜間時段涌入。

查閱購買了代金券的公司和其他多次收到供應商付款的公司的注冊記錄，就會發現其中很多公司都與瑞幸、陸正耀或陸正耀之前創立的兩家企業有關聯，有些公司的辦公地址和聯系電話與神州租車或神州優車的分支機構相同，有幾家公司的注冊電子郵箱地址與上述兩家公司一些員工的電子郵箱地址相同。

如定期批量購買咖啡代金券的達特英菲(北京)數據科技發展有限公司，與神州租車的一個分支機構和神州優車的前身使用相同的電話號碼，青島志炫的聯系電話與神州租車的一家分支機構相同，并以神州優車的一個電子郵箱地址注冊。由此可見，神州租車或早已被帶入了瑞幸造假的漩渦之中。

三、審計機構安永華明或與神州系切割

今年4月，瑞幸咖啡被逼無奈自曝造假。7月1日晚間，瑞幸咖啡宣布內部調查已經基本完成，特別委員會發現早在2019年4月，偽造交易就已經開始了，2019年公司凈收入夸大約21.2億元人民幣，成本和費用則夸大約13.4億元，合計34.6億元。

據媒體報道，瑞幸自曝是因為審計機構安永華明發現了問題，不肯在2019年財報上簽字。無獨有偶，神州優車2019年的財報也是一推再推，主辦券商中金公司對此提示可能面臨被股轉公司強制終止掛牌的風險，同時公司及相關責任主體存在被采取紀律處分和自律監管措施的風險。巧合的是，安永華明作為神州系長期合作的審計機構，也突然被神州優車換成了中興華，這里面是否也存在安永不肯簽字的故事呢?不禁讓人浮想聯翩。

再看神州租車，雖然神州租車的2019年財報已發，但彼時3月份瑞幸還未自曝，環境不一樣。作為神州租車的審計機構，安永還會為神州租車服務多久，也是一個很有意思的看點。而一旦安永不再為神州租車2020年度財報提供審計，神州租車將和目前的神州優車一樣處于十分尷尬的境地，甚至存在退市的風險，這時不管誰來抄底神州租車，投入的資金都可能打了水漂。

總而言之，瑞幸造假事件已成為神州系資本運作的分水嶺，在同一個管理團隊之下，神州租車和瑞幸造假產生了密切的關聯。無論是審計機構，還是資本市場，在他們看來神州系管理團隊的信用可能已經破產，神州租車的財務數據是否經得起推敲，恐怕也不是換一個審計機構就能背書解決的。

這樣一家問題企業，無論誰來接盤，都應做好全面的盡職調查，例如通過安永去了解更多內情。而對于上汽集團和北汽集團這樣有著社會責任的國資企業來說，則更要謹慎行事，以避免國有資產的流失。【責任編輯/古飛燕】

來源：中國網

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