【創(chuàng)業(yè)板】重大信號：新股上市首日破發(fā)

破發(fā)越來越常態(tài)化!主板上市的浙商銀行首日盤中破發(fā)之后，科創(chuàng)板新股也出現(xiàn)首日破發(fā)。中簽新股“穩(wěn)賺不賠”的買賣就要成為“過去式”了。

昨日(12月4日)上市的建龍微納，開盤漲了不到2%，隨后股價走低并跌破發(fā)行價。60只科創(chuàng)板股票中，破發(fā)的股票數(shù)量已達10只。對于科創(chuàng)板新股首日破發(fā)，業(yè)內人士認為，對于之后市場的理性和合理都有好處。

建龍微納上市首日破發(fā)

科創(chuàng)板破發(fā)新股達10只

12月4日，科創(chuàng)板迎來兩只新股普元信息和建龍微納。開盤后兩只股票走勢分化，普元信息一路高歌，最終收漲60.78%，而建龍微納開盤漲了不到2%，隨后股價走低并跌破發(fā)行價，成為科創(chuàng)板第一只上市首日就破發(fā)的新股。

今日早盤，建龍微納以44元每股開盤，漲幅不足2%，隨后股價直線下跌，最低報41.68元每股，較發(fā)行價下跌3.7%。截止收盤，建龍微納跌2.15%，報42.35元每股，跌破發(fā)行價。

建龍微納是河南科創(chuàng)板第一股，公開資料顯示，建龍微納主要產品為成型分子篩、分子篩原粉與分子篩活化粉。2016年至2019年上半年，公司營業(yè)收入分別為1.30億元、2.44億元、3.78億元和2.16億元，2016年至2018年復合增長率達到70.56%。

按照這個數(shù)據(jù)來看，該公司的業(yè)績還是很不錯的。建龍微納也不缺關注，在上市前，就有媒體稱其是國內吸附類分子篩行業(yè)引領者之一，已形成以分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩為主的分子篩全產業(yè)鏈布局。

此外，建龍微納43.28元每股的發(fā)行價對應的公司2018年扣除非經(jīng)常性損益前攤薄后市盈率為53.16倍，高于同期(T-3日)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率16.52倍。

業(yè)績不錯，市盈率高于行業(yè)平均，也不缺關注，建龍微納的破發(fā)顯得有些匪夷所思。

值得注意的是，建龍微納是首日破發(fā)第一股，而科創(chuàng)板其實已經(jīng)有不少股票破發(fā)了。

昨日(12月3日)上市的祥生醫(yī)療就是建龍微納的難兄難弟，躲過了首日破發(fā)卻沒能躲過次日破發(fā)。

祥生醫(yī)療發(fā)行價格為50.53元，昨日收于51.56元，僅上漲2.04%，刷新科創(chuàng)板新股上市首日漲幅的最低紀錄。今日以49.25元/股低位開盤且持續(xù)下跌，最低跌至44.99元/股，截至收盤報45.17元/股，較50.53元/股的發(fā)行價下跌超過10%，也處于破發(fā)狀態(tài)。

同為昨日上市的邁得醫(yī)療為臺州首家登陸科創(chuàng)板的上市公司，首日漲幅25.17%，今天也“不好過”。雖沒有跌破發(fā)行價，但邁德醫(yī)療今日股價下跌9.8%，收盤報27.99元/股，最低觸及27.03元。

截至12月4日收盤，科創(chuàng)板已有容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、昊海生科、天準科技、中國電研、新光光電等8家企業(yè)收盤價低于發(fā)行價格，處于破發(fā)狀態(tài)。加上建龍微納，祥生醫(yī)療，目前科創(chuàng)板60家上市企業(yè)10家破發(fā)，破發(fā)概率16.7%。

科創(chuàng)板過會企業(yè)“滿百”

無腦打新要謹慎

自7月22日至12月4日，科創(chuàng)板開市運行已經(jīng)135天，日前，科創(chuàng)板又迎來了一個重要節(jié)點，過會企業(yè)突破100家。截至今天，掛牌上市的企業(yè)達到60家，總市值接近7100億元，平均市盈率達到64.19。

個股方面，60只科創(chuàng)板股票中，有11只上市至今漲幅超過了一倍，其中漲幅最大是金山辦公，上市至今漲了204.54%。緊隨其后的是南微醫(yī)學、心脈醫(yī)療和安集科技，分別漲了191.71%、180.23%和179.20%。

與此同時，科創(chuàng)板股票正從開市初期的“高漲幅、高換手”狀態(tài)逐漸回歸理性。

目前科創(chuàng)板新股上市首日的表現(xiàn)已比之前遜色很多。7月22日，首批25家科創(chuàng)板公司掛牌上市，上市首日平均漲幅達140%，遠超市場預期，8月份這一漲幅進一步擴大至300%。不過亢奮沒過多久后，市場便走向理性，9月、10月、11月，科創(chuàng)板新股上市首日平均漲幅分別為151%、122%、64%。

過去新股“照單全打”的模式，在科創(chuàng)板可能行不通了。

東興證券(10.910, -0.02, -0.18%)此前研報指出，科創(chuàng)板出現(xiàn)破發(fā)原因有：

一是破發(fā)標的本身發(fā)行價格較高，業(yè)績與估值的不匹配導致其價格加速回落。如昊海生科作為A+H上市公司，其A股價格相較港股價格溢價超過100%，但其三季報歸母凈利錄得10%的負增長;久日新材作為曾經(jīng)的新三板上市公司，其科創(chuàng)板估值是此前掛牌新三板時的近6倍。對比效應之下，市場并未為其高估值買單。

二是市場在學習效應下，理性回歸的窗口越來越短，對比中小板、創(chuàng)業(yè)板開板后市場表現(xiàn)情況，從開板到首現(xiàn)破發(fā)，中小板用了1年，創(chuàng)業(yè)板用了6個月，而科創(chuàng)板僅用3個月。

申萬宏源新股策略組首席分析師林瑾指出，就二級市場大環(huán)境來看，尤其是進入年底，市場博弈的熱度逐漸降溫，游資炒作趨于謹慎，題材概念股行情持續(xù)性較差，新股或次新股往往作為高風險偏好資金配置的標的，在此大環(huán)境下，新股走勢難免也會受到?jīng)_擊。

此外，10月份以來新股發(fā)審節(jié)奏加快，疊加預期未來兩月新股發(fā)行繼續(xù)加速，因此，隨著新股稀缺性的下降，新股上市溢價水平理論上也會受到制約。

科創(chuàng)板相關指數(shù)將推出

機構對科創(chuàng)板Q4有四點展望

科創(chuàng)板IPO擴容加速，隨著掛牌企業(yè)的數(shù)量增多，科創(chuàng)板相關指數(shù)的推出將水到渠成。中國證監(jiān)會市場監(jiān)管部副主任皮六一11月22日在上海表示，指數(shù)化投資具有風險分散、透明度高等優(yōu)勢，證監(jiān)會支持科創(chuàng)板等相關指數(shù)在近期推出。

廣發(fā)證券對于科創(chuàng)板Q4四點趨勢性展望：

1)上市節(jié)奏加快，但年內上市數(shù)量大概率低于預期(市場預期80-100家)，新股溢價率將呈梯度整體下滑，具體取決于分批一次性上市家數(shù)，節(jié)奏控制將保證無破發(fā)。

2)上市家數(shù)控制致Q4依然處溫和降溫通道，Q3業(yè)績披露期可能有短線反彈。

3)審批節(jié)奏常態(tài)化，科創(chuàng)公司“品種”延展：一是紅籌企業(yè)上市試點速度加快(優(yōu)刻得已成過會首單);二是分拆細則落地后分拆上市(尤其是國企)速度加快;三是AI、云計算等領域(甚至獨角獸)申報品類增多。

4)參與家數(shù)增多、報價策略趨于一致性，打新難度進一步加大。

科創(chuàng)板市場環(huán)境也正發(fā)生一些其他方面的變化。10月份，MSCI宣布將在11月份的半年度評估中將把符合條件的上海科創(chuàng)板股票納入MSCI全球可投資市場指數(shù)(GIMI)。

國盛證券對此認為，依照此前MSCI擴容的基本假設，若科創(chuàng)板標的悉數(shù)納入，以科創(chuàng)板市值比例以及20%納入因子粗略估計，短期帶來增量規(guī)模有限。不過國盛證券指出，此次MSCI納入科創(chuàng)板表態(tài)的信號意義更重要，表明有序、穩(wěn)步推進A股擴容的趨勢不會改變。

而對于科創(chuàng)板新股首日破發(fā)，業(yè)內人士認為，對于之后市場的理性和合理都有好處。

據(jù)IPO日報，投行資深人士趙笏陽表示，市場化自由定價發(fā)行的情況下，出現(xiàn)首日破發(fā)并不意外，甚至這種情況應當早就出現(xiàn)，畢竟有好幾家公司是A+H股上市的。在港股和A股大幅度倒掛的情況下，A股沒有當日破發(fā)甚至有些不合理。如今出現(xiàn)首日破發(fā)，說明大家對新股固有的、僵化的思維模式被打破，對于之后市場的理性和合理都有好處。

英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄則表示，出現(xiàn)這種現(xiàn)象說明投資者愈加理性，一級市場和二級市場存在的差距正在逐步縮小，之后投資者也不用急于在新股上市時便進行搶購。

一位資深企業(yè)管理人士則表示，這對A股市場有兩方面的警示作用，一個是提醒投資者注意投資風險，另一個是券商要提高自身定價能力，否則是一個共輸局面。【責任編輯/江小白】

來源：財通社

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