并購重組松綁 VC/PE聯手上市公司積極設立并購基金
近期，證監會一系列并購重組松綁政策出臺，激發了并購市場活力。投中研究院最新發布的并購市場報告顯示，2018年11月，中企擬參與或完成并購投資的金額環比均大幅增長。與此同時，在證監會鼓勵私募股權與創投基金參與并購重組的背景下，11月VC/PE擬參與并購重組的投資金額明顯提高。
政策松綁 VC/PE并購重組熱情高漲
證監會近期出臺了一系列政策，為上市公司并購重組松綁。比如推出小額快速并購重組審核機制，并購重組審核新增十大快速通道產業，IPO被否企業重組上市間隔期由3年縮短至6個月，鼓勵VC/PE參與并購重組，鼓勵中概股通過并購重組回歸，并購重組配套融資用途松綁等。
并購重組松綁政策的積極影響正在顯現。投中數據顯示，11月披露并購預案的交易共580筆，雖然案例數量環比小幅下滑3.71%，但其中388筆交易披露的總金額約499.69億美元，環比上升53.95%;同時當月有231筆并購交易完成，環比增加42.59%，其中197筆交易披露的總金額約200.12億美元，環比大增89.91%。
在政策鼓勵下，VC/PE也積極參與并購重組。數據顯示，11月份共有11家VC/PE參與完成并購交易，所披露投資金額約3.7億美元;共20家VC/PE成功通過并購退出，實際回籠金額約19.5億美元;另有20家VC/PE擬參與并購重組，投資金額約10億美元，環比激增170%。同時，VC/PE聯手上市公司設立并購基金(或稱“產業基金”)的熱情仍然高漲，據記者不完全統計，12月以來已有10余家上市公司公告參投并購基金或產業基金。
投中研究院院長國立波表示，并購基金的積極變化取決于雙重因素：政策的推動和上市公司自我發展的驅動。此前，監管部門鼓勵私募股權基金特別是并購基金，通過參與非公開發行、協議轉讓、大宗交易等方式，購買已上市公司股票，參與上市公司并購重組;此外，上市公司自我外延式增長和并購重組需求也是核心驅動因素。
毅達資本創始合伙人應文祿表示，近期證監會并購重組委的審批節奏在加快，現在可能是一個前所未有的窗口期，機構應抓住這個金融資產布局的機會。
并購基金利于產業整合和項目退出
對于上市公司與VC/PE聯手設立并購基金，國立波向記者介紹，上市公司在產業領域有深厚的資源、理解能力和整合需求，而VC/PE具有豐富的資本運作經驗和投資標的篩選能力，雙方合作可以彌補各自的劣勢和不足。
記者了解到，在目前的寬松政策下，不少VC/PE專業人士坦陳，正考慮明年進入并購市場。他們認為目前A股已處于底部區域，估值也較低，加上并購重組方面的政策更加市場化，圍繞上市公司并購開展一些合作，可以使自己的整個基金體系形成一個閉環。
據一村資本董事總經理于彤介紹，在產業并購中，VC/PE除了可以廣泛地搜尋并購標的，還可以利用控股的方式對標的進行把控，并逐步對其進行改造。于彤認為，通過聚焦產業的方式，可以為機構尋找到合適的細分賽道，有時還能依托標的進行產業鏈的投資和打造。
此外，參與并購重組也有利于打通VC/PE的項目退出通道，而退出無疑是投資最重要的一環。聯創永宣創始合伙人艾迪表示，上市公司可以通過并購基金做上下游的整合投資，而VC/PE可以利用已投項目與上市公司合作。也就是說，并購基金既可以做前端的整合，又可以設計后端的退出。
不過投中研究院的數據顯示，今年并購基金的募資情況并不樂觀。在目前的市場環境下，國立波認為，只有具備高成長性、業績穩定、實實在在有并購重組需求的上市公司，聯合實力雄厚的VC/PE所成立的并購基金，才有可能在資本寒冬下募集到所需資金?！耙獜姀娐摵希l揮各自優勢。那些真正具有產業整合能力和理解能力，能為并購重組提供戰略、組織和交易能力的VC/PE才是上市公司的首選。但很遺憾在實踐中，這樣的機構鳳毛麟角。”【責任編輯/李小可】
(原標題：并購重組松綁 VC/PE聯手上市公司積極設立并購基金)
來源：中國基金報
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