詭異的雙贏背后：賈躍亭續命 許家印造車機遇在流逝

10月25日晚間，Faraday Future(下稱“FF”)在香港國際仲裁中心提交的針對恒大健康(00708.HK)的緊急救濟申請結果出爐，按照雙方的表述，都取得了“勝利”：FF拿到他們想要的融資權利，而恒大健康聚焦仲裁員駁回了Smart King的申請。

“雙贏”并不是結局，只是大戰前夕的預熱。FF內部人士告訴筆者，“解除之前的協議是下一步仲裁的訴求，出結果估計得半年以上?！?/p>

留給賈躍亭的時間不多了。恒大健康前期提供的8億美元在今年7月已基本用完，FF不得不用裁員、降薪的方式來維持核心研發與生產項目的推進。僅剩的資金能否撐到5億美金到賬未知，長袖善舞的賈躍亭要和時間賽跑。

但恒大不可能讓8億美元打水漂，許家印對于進軍新能源汽車產業野心勃勃。如今正是FF虛弱之時，為了讓世界最領先的新能源車技術在恒大手中落地中國，許家印不會錯過這個機會，勢必會在后續真正的仲裁大戲中與賈躍亭死磕到底。

“雙贏”的假象

昨晚出現了神奇一幕：在香港國際仲裁中心提交仲裁的Faraday Future和恒大健康都發布公告稱自己獲得了“勝利”，在零和博弈中取得了“雙贏”的結果，其實是雙方進行了一場文字游戲。

FF表示，針對恒大健康的緊急救濟申請取得了決定性勝利，仲裁員裁決恒大不能再阻止FF從其他渠道獲取資金。

恒大健康則發布公告稱，仲裁員駁回SmartKing徹底剝奪時穎融資同意權的申請，并于較早駁回Smart King突然提出的接觸Season Smart資產抵押權申請。

推敲之下不難發現，FF拿到了他們想要的融資權利，開放全球融資。恒大健康的后半部分也證實了這個結果，同意Smart King進行有嚴格條件的融資，估值不得低于上輪，對外融資額不超過5億美元。

為了便于大家理解，需要厘清這些出現在公告中的公司。Smart King是香港時穎公司與FF以合資模式設立的一家新公司，前者出資20億美元獲取合資公司45%股權，而FF原股東以FF擁有的技術資產及業務入股，占33%股權，而剩余22%股權將作為股權激勵預留給公司員工。2018年6月，恒大健康全資收購香港時穎公司，正式入主FF。

“這次緊急救濟只有一個訴求，就是開放5億美元的融資權，所以我們才說獲得全面勝利?！盕F內部人士告訴筆者，恒大的公告將緊急救濟與其他仲裁訴求混淆，解除與恒大的合作協議，以及獲取更大的融資權，仍需要等待仲裁的結果。

筆者從知情人士處了解到，FF是同時申請的緊急救濟和解除協議等仲裁，“在某種程度上，你可以將其理解為緊急救濟只是針對恒大仲裁的一部分。后續仲裁，估計還得半年以上。”

值得注意的是，恒大健康控股的時穎仍“享有新股的優先購買權”，也就是說，即使賈躍亭依然長袖善舞，為FF拉來了5億美元融資，許家印這頭“大灰狼”仍舊可以一口吃下，掌握著一定的主動權。

因此拋開后續解除協議等內容的仲裁，FF談全面勝利為時尚早，雙方仍處于僵持階段。雙方均未達到自己真正的目的，“雙贏”表面下，更多是雙輸之實。只是在這個階段性的戰役中，賈躍亭又“續命”了一回，拿到了5億美金的融資權，可以再拼一把，去保住自己對FF的控制權。

求錢若渴，時不賈待

當下，錢，真是FF最缺的。

去年年末，在FF快要撐不下去的時候，恒大伸出了援手。2017年11月30日，在一系列子公司、合資公司的安排下，恒大健康就與FF達成協議以20億美元獲得后者45%的股權。根據用業內知情人士的話來說，這筆錢就是救命錢，否則FF可能破產。

不過，FF燒錢實在是太快了。根據雙方公布的數據顯示，2018年5月25日，恒大提前支付8億美金投資款，但到了7月份，這筆錢已經基本用完了。之后雙方簽訂補充修訂協議，約定在2018年內提前支付5億美元。

雙方分歧由此產生。瞄準了FF新能源汽車技術的恒大以未達成補充協議付款條款為由，拒絕提供FF的“救命錢”。但FF方面認為公司已達成要求，恒大拒絕支付就是違約，因此在10月3日向香港國際仲裁中心提出仲裁申請。

時間在等待中流逝，賈躍亭沒有傻等，而是四處求援。知情人士告訴筆者，賈躍亭早已接觸新的投資人，但是并不順利。

但FF現在可以通過什么進行融資呢?

就賈躍亭本人來說，曾經，長江商學院的“中國好同學”曾宣布向樂視汽車投資6億美元，比如今賈躍亭需要的5億美金還多1億。但在現在的中國，他多家公司被列入“老賴”的名單，很多人用“信用破產”這個詞來形容他。靠自己刷臉，這條路走不通。

剩下的只有FF本身，它的技術以及產品未來的前景，而這些恰恰是吸引許家印投資的關鍵，恒大6月的公告中，羅列了FF一些成就：在中美提交申請專利近1500件，已有專利超380件，加之百公里加速、續航里程以及無人駕駛技術等。

FF某離職高管對筆者表示，“FF的車是好的，賈躍亭找了不錯的團隊操盤?！辈贿^多位業內專家對此表達不同意見，他們認為，專利無法準確衡量一個造車企業的真正實力，很多企業都不會申請專利，而是以商業秘密的方式對技術進行保密，“專利數量的說服力不夠強”，他們對于FF的技術還是持懷疑態度。

這些技術對于急于進軍新能源汽車的許家印來說是無價之寶，明眼人都能看出恒大對于FF不只是做一個投資人那么簡單，而是需要有控制權。

留給賈躍亭的時間不多了。

FF內部人士對筆者坦言，由于恒大健康的問題，FF的項目確實受到了影響，“正在通過裁員和降薪的方式自救，維持核心研發和生產項目的推進。”10月22日，FF以內部信宣布被迫降薪20%，創始人兼CEO賈躍亭只領取一美元年薪。

若在年底仍舊找不到新金主，FF的資金還能撐多久?賈躍亭還能拿住FF這枚最后的翻盤籌碼嗎?答案并不樂觀。

許家印仍有后手

前FF員工告訴筆者，“賈對FF的控制欲很強?！倍沂チ藰芬曋?，FF就是他唯一的救命稻草，賈不會輕易交出控制權。但許家印看上的就是FF的新能源汽車技術，覬覦FF的控制權。或許，許老板原計劃是讓賈主動放棄或者逐步蠶食，但他低估了FF對后者的重要性，如今談判破裂，許家印也不會留手。

如前文所說，在昨晚與FF的文字較量和實際結果來看，賈躍亭拿到了他想要的，但由于融資權利受到約束，恒大顯然不是真正的輸家。

現在融資額度就5億美金，最多不超過11.25%的股權比例，如果是單純的財務投資，FF的未來并不明朗，投資人需要知道究竟還需要投入多少錢，而不是“再多一些錢就可以量產”的空話?，F在正是經濟下滑、資金緊張的時刻，財務投資者更是謹慎。至于戰略投資，獲取技術的話，又過于雞肋，賈躍亭是一個強勢的人，新投資人并沒有那么好找。

另外，恒大繼續“享有新股的優先購買權”，也就是說，如果FF稀釋原有股權來發行新股的話，恒大可以行使優先購買權，進一步鞏固其在公司的股權地位。這樣一來，賈躍亭雖獲亟需的5億美金，但無異于飲鴆止渴，自己對于公司的控制權被逐漸蠶食，很可能最后是給別人作嫁衣裳。

在投票權設計上，Smart King采用AB股方式，恒大的投票權是1股1票，而賈躍亭等老股東有1股抵10票的投票權，股權激勵沒有投票權。計算可得，恒大目前的投票權是12%，賈躍亭是88%。如果賈躍亭愿意將手中不超過11.25%的股票以最高5億美元的價格出售，他對公司的控制力也會降低。

許家印等得起，老賈等不起。對于賈躍亭來說，一分一秒的時間流逝是逐漸走向徹底失敗的倒數計時。現在的經濟環境并不理想，如果賈躍亭找不到合作伙伴，恒大還能少花錢，何樂不為?拖住賈躍亭，并不是壞事。

當然行使優先權或者花錢直接拿下FF的控制權，許老板還是愿意的，畢竟他進軍汽車的野心早已顯露無疑。

入股FF之后，FF中國已成為恒大法拉第未來，并在南沙建立汽車生產制造的基地。9月，恒大集團以近145億元的價格入股廣匯集團，后者擁有遍布全國的汽車經銷商網絡。本月16日，恒大沒有被仲裁影響進度，5000萬人民幣成立恒大法拉第未來汽車科技(北京)有限公司，經營范圍是技術推廣、銷售汽車。

最后一步就是拿到FF的控制權，獲取關鍵技術為其所用，加速其進入新能源汽車領域。因此，許家印不會輕易放手FF，雙方必然會死磕到底。

但許老板有更多選擇，最終的后手或許就是放棄掌控FF，另起爐灶。

這是一個兩敗俱傷的選擇，如今人才已經被各家新造車勢力挖的七七八八，再打造一個團隊，需要花費更多的財力和精力，不過他賭得起。但賈躍亭可能就此失去了進軍中國的機會，哪怕最后成功量產，新品牌很難在美國市場立足，沒有中國這個巨大的新能源車消費市場，賈躍亭基本也就失去了未來。【責任編輯/林羽】

(原標題：詭異的雙贏背后：賈躍亭續命 許家印造車機遇在流逝)

來源：財經雜志

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