摩拜賤賣 資方終局：陪跑三年 無一贏家

“4月3日夜，美團收購摩拜一錘定音，一樁交易打破了許多可能：

本可能成為創投圈的投資神話，此次交易后，從前至后的所有股東變得全是輸家;

本可以選擇另一筆10億美元的投資繼續競爭，此次交易后，尋求共享單車獨角獸的獨立變得沒有可能;

本來摩拜姓胡，此次交易后，它開始姓王。

… …

交易考慮的因素復雜，外人不可知。共享單車的硝煙彌漫中，接著打還是直接賣的問題，摩拜最終選擇了后者。

沒有贏家

暖春時節突然轉涼的4月3日，摩拜正式賣身美團。昨日晚間約9點，摩拜召開股東會議表決通過美團收購案。據知情人士向鉛筆道透露，最終的交易方式并非如當日白天媒體流傳出的版本，美團作價27億美元全資收購摩拜，其中包括16億美元現金，另加11億美元的美團點評股票。

值得注意的是，摩拜上輪融資時的估值為38.25億美元。某位業內人士評價道：“38.25億美金接盤27億美金出售，后期進入的接盤俠如何退出是件有意思的事兒。”

這是一筆并不模糊的明賬。根本公開資料顯示，摩拜單車從2015年3月份的天使輪投資至2018年1月的戰略投資，共計完成12輪融資總金額約150億~170億人民幣。

若按160億為計，即便27億美元全部用于投資方退出，目前來看也全是輸家。融資160億，卻只出售了27億美元，折合人民幣約169.86億元(4月4日匯率)。

根據業內慣常規則，公司出售后獲得的資金，投資方擁有優先清算權——本金另加20%年息(累計約203億人民幣)。如此，美團的27億美元還不夠其投資方保本保息。更不用提2倍回報、10倍回報、100倍回報……一切都是浮云。

更何況，現實的交易條件更加糟糕。美團的27億美元還不是全部現金，而是16億美元+11億美元美團點評股票(注意，是美團點評股票)。16億美元折合人民幣約100億元，即便全部用于資方退出，預計也至少有50%的股東無法在這一輪全身而退。

更加殘酷的現實是，據知情人士向鉛筆道透露，此次交易后，僅A、B輪投資人及創始團隊可以套現，金額共計7.5億美金，其余股東仍被套住。

摩拜雖是一家估值近40億美元的獨角獸，但一個不爭的事實是，對投資人而言，這是一筆并不那么光鮮的交易。目前的數字來看，參與的投資方中，很難有誰賺到錢。

一位圈內投資人表示，天使投資人入手早，估值低，但沒有優先清算權。越往后輪的投資方，越有優先清算權，等到他們把本金+利息拿走后，前期的投資人便所剩無幾，能保本就算不錯。

而后期投資人雖然有優先清算權，但按照此樁交易的價格，公司實際在貶值，也是一樁賠本的買賣。

根據鉛筆道了解，昨晚參與摩拜股東大會的某位股東代表，9點便離開前去與友人喝酒，并表示對此次交易不爽，“進得晚了，沒賺到錢，收益和買理財產品差不多。”

鉛筆道記者發現，昨日股東會召開(交易確定)之前，摩拜多位B、C輪融資的投資人曾在上午11點左右否認“摩拜賣身美團”的消息，并稱“消息嚴重不實，不會這么傻在格局這么好的情況下發生這種事。”

這位股東難以置信的“傻事”，在約13個小時后成為了鐵定的事實。由此可見，摩拜出售美團的決策并未得到所有股東的認可，或者說，與其內心的預期相距甚遠。

更多選擇

據一位摩拜投資人透露，摩拜并非這一條路可走，除去被美團收購外，可選的還有滴滴與軟銀的投資方案：聯合注資10億美元，估值45億美元。

兩項方案的背后實質，一個是繼續獨立，繼續打，一個是放棄獨立，直接賣。股東會上，各方意見也發生了分歧。據一位熟悉摩拜股東代表的知情人士透露，天使投資人兼董事長李斌同意賣;創始人兼總裁胡煒煒同意賣;CEO王曉峰堅持打。

李斌、胡瑋煒、王曉峰此三人為摩拜團隊的核心人物，分別任職董事長、總裁&創始人、CEO，根據企查查資料顯示，三人原始出資持股比例分別為36.12%、29.25%、20%。從這一比例可以看出，唯一選擇“繼續打下去”的王曉峰確實是“胳膊擰不過大腿。”

最后，“堅持打”的方案被否決。王曉峰會上的最后一番說辭意猶未盡。

“稍微讓我有點欣慰的是，團隊和公司還沒有把大家的錢虧光，還有點小的收益。”

“好多股東也糾結問我的意見，坦率說如果公司獨立發展有著非常大的機會，也有挑戰，但是我沒辦法……我相信投資機構有自己的業務判斷。”

“規則就是規則，投票就是投票，如果大家做了這個決定，希望大家不要后悔。”

知情人士稱，投資方案未通過的關鍵原因之一在于資金的用途。“軟銀滴滴的10億美元性質是增資，錢是給公司的，不是給股東的。”

李斌投了同意票。在摩拜內部的權利中心里，排第一位的為李斌，他最早向胡瑋煒提供了共享單車的idea和最初的資金支持，此后摩拜多輪融資基本由李斌主導。據稱此次交易李斌與王興進行了半年談判，直到兩周前細節才大致敲定下來。

被奉為“出行教父”的李斌，當下的主要精力放在造車上，而這是一項比共享單車更為燒錢的業務。某位接近摩拜的投資人表示：“造車更需要錢，李斌目前并不是那么需要摩拜。

相比之下，排權利中心第二位、媒體人出身的胡瑋煒似乎更值得去跟資本搏斗一把，畢竟“這種機會 幾年也遇不到一次”。

然而，在此前胡的相關報道中，刻畫出的胡瑋煒形象并不屬于“好戰型”創業者。她曾說：“可能我也不是像很多男性那樣荷爾蒙旺盛，每天想著要打仗。”

此外，胡瑋煒面對資本的態度顯得更為冷靜，在一次談到企業與資本的關系時，她表示：“沒有一家真正成功的企業最后的成功原因，完完全全只是因為資本。所以，資本是助推你的，但是最后，其實你都得還回去。”而這一理念，恰好貫穿了昨日晚她在股東會上的選擇。

昨日凌晨，胡瑋煒更新了朋友圈：愿意積極看待一切，并不存在所謂的“出局”，一切是新的開始。同時，美團王興也對媒體回應稱：“摩拜創始團隊根本沒必要退出。”

眾說紛紜

然而，無論從交易條款，還是歷來企業被收購后的發展規律，摩拜創始團隊大概率會選擇離開，或許只是時間早與晚的問題。某投資人對鉛筆道稱：“團隊變現離開是必然，否則沒必要賣身。”

畢竟，在賣身得到實錘之前，摩拜似乎還有其他選擇。在美團之外，滴滴和軟銀以45億美元估值，給出了投資10億美元的offer，但最終雙方并未達成協議。如果要繼續對戰ofo，保持創始團隊的斗志，這或許是比賣身更好的選擇。

某接近此次交易的投資人對鉛筆道稱：“對創始團隊和早期股東來說，賣了比接受股權投資更劃算，賣了后大家直接分錢了，如果接受股權投資，錢直接進工資，股東當前沒收益。”

其背后映射的是大部分團隊及股東對摩拜業務前景的看衰。“創業幾年人就變得精力憔悴，全靠死撐，突然一下能拿錢解脫了，當然不想繼續管這些爛攤子。”

一位曾在ofo、滴滴的高管對鉛筆道透露：“其實摩拜內部的問題不比ofo少，管理混亂、內部腐敗都有，只是摩拜PR比ofo做的好，前期大家只看到ofo問題一大堆。”

相關媒體曝出的摩拜的業務數據，也從側面驗證了摩拜當前內部問題嚴重，債務合計超過10億美元，其中挪用用戶押金約60億人民幣，拖欠供應商欠款約10億人民幣。

關于賣身后的摩拜，看官眾說紛紜。有人稱摩拜是將成為美團反攻網約車的大殺器;然而更多的聲音表示懷疑，“目前共享單車做的越大虧的越多，美團的全面入局勢必將掀起新的補貼大戰。美團的資金，又要補貼網約車，又要補貼單車，能撐多久呢?”

甚至有創業者直言：摩拜創始團隊撤了，摩拜基本就完了。能對抗資本的，或許唯有創始人的意志。

但對于胡瑋煒，一位接近摩拜股東的投資人感慨，三年時間直接變成億萬富翁，值了。

今日上午，王興發布內部信，稱摩拜的管理團隊將保持不變，王曉峰將繼續擔任CEO，胡瑋煒將繼續擔任總裁，夏一平將繼續擔任 CTO，王興將擔任董事長。鉛筆道發現，李斌已不再任職，創始團隊看似變動不大，但仍改變不了這次賣身的本質意義。以下為王興內部信全文：

各位同學，大家好：

我很高興向大家宣布一個具有戰略意義的好消息：今天，美團和摩拜簽署全資收購協議，摩拜將正式加入美團，成為我們大家庭的一員。 讓我們熱烈歡迎新成員的加入!

我要特別感謝摩拜的創始人胡瑋煒、王曉峰、夏一平和他們的團隊。摩拜是少有的真正的中國原創，是難得的有設計感的科技品牌，推動 了綠色出行、低碳生活的普及，有著巨大的社會價值。

今天，遍布全球的摩拜單車正在成為深受世界各地消費者喜愛的一個新品牌，正在成為中國創新的一張新名片。

作為我們的新成員，摩拜將繼續保持獨立品牌、獨立運營，為所有用戶繼續提供更好的服務，同時將最大程度保護用戶和合作伙伴的權 若繼續為行業為社會創造價值。

摩拜的管理團隊將保持不變，王曉峰將繼續擔任CEO， 胡瑋煒將繼續擔任總裁，夏一平將繼續擔任 CTO，我將擔任董事長。

此次摩拜的加入，不僅基于雙方團隊對創造美好生活的共同理念，也源于雙方投資人對摩拜和美團生態融合的巨大潛力的信心。作為創新 的綠色出行解決方案，摩拜將是我們生態的重要組成部分。摩拜單車是城市三公里出行最便捷的工具，將成為美團到店、到家、旅行場景 的最佳連接，既為用戶提供更加完整的閉環消費體驗，也極大的豐富了用戶的消費場景。“讓自行車回歸城市”是摩拜的初心和愿景，我堅 信摩拜的加入，將更好的幫助我們實現“讓大家吃得更好，生活更好”的使命。

最后，再次歡迎每一位mobiker!機會永遠屬于敢冒險和能堅持的人。讓我們一起，既往不戀，縱情向前!

王興 2018年4月4日【責任編輯/孟亮】

(原標題：摩拜賤賣 資方終局：陪跑三年 無一贏家)

來源：新浪科技

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