【深度觀察】解構(gòu)唯品會(huì)：?jiǎn)喂蓛r(jià)格超越百度，榮登“最貴中概股”的歡喜與哀愁

【IT時(shí)代周刊深度觀察】唯品會(huì)因?yàn)槌叩墓蓛r(jià)再次引發(fā)業(yè)界的強(qiáng)烈關(guān)注。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱(chēng)，唯品會(huì)連續(xù)上漲3個(gè)交易日，股價(jià)于22日盤(pán)中再創(chuàng)歷史新高，接近210美元，股價(jià)已超越百度，站穩(wěn)在200美元高位，一躍成為股價(jià)最高的中概股。目前唯品會(huì)市值為115.39億美元，在中概股互聯(lián)網(wǎng)信息行業(yè)中排名第三，第一為百度691億美元，第二為京東390億美元。

從開(kāi)始的“流血”上市，到現(xiàn)在超越百度成為股價(jià)最高的中概股，唯品會(huì)無(wú)疑是中國(guó)電商界的一朵“奇葩”。但是哲學(xué)上有句話：存在即合理。唯品會(huì)股價(jià)瘋漲背后一定有它的內(nèi)在因素。

“妖股”唯品會(huì)股價(jià)暴漲的內(nèi)因

沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨，唯品會(huì)從當(dāng)初“流血”上市，不被看好，到現(xiàn)在的飛黃騰達(dá)，股價(jià)一次次刷新我們的底線，就說(shuō)明一點(diǎn)：沒(méi)什么不可能的事兒。那么唯品會(huì)成功的秘訣是什么？

抓住了行業(yè)的發(fā)展時(shí)機(jī)。中國(guó)尾貨市場(chǎng)年產(chǎn)值約4000億，是個(gè)大生意、有巨大市場(chǎng)容量。前幾年恰好國(guó)內(nèi)服裝、鞋包庫(kù)存積壓集中爆發(fā)期，廠商強(qiáng)烈清庫(kù)存回?cái)n資金需求愿望催生唯品會(huì)這樣閃購(gòu)渠道誕生，唯品會(huì)輕松幫廠商解決掉核心貨源問(wèn)題。而隨著實(shí)體商鋪投資經(jīng)營(yíng)成本不斷上升、商品價(jià)格水高船漲，越來(lái)越多用戶(hù)從線下向線上轉(zhuǎn)移，以高折扣、高性?xún)r(jià)比為殺手锏的唯品會(huì)也成為這波紅利最大受益者之一，而這也幫唯品會(huì)輕松解決了用戶(hù)從哪里來(lái)的問(wèn)題。

獨(dú)有的商業(yè)模式。唯品會(huì)最成功的一點(diǎn)就是它的“限時(shí)特賣(mài)”模式以及為此而建設(shè)的精準(zhǔn)買(mǎi)手團(tuán)隊(duì)。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：唯品會(huì)自建倉(cāng)儲(chǔ)中心，快速送貨，從而保證了良好的用戶(hù)體驗(yàn)；重點(diǎn)推薦，限時(shí)特價(jià)，快速吸引人氣，將流行商品的銷(xiāo)售速度做到最快；特賣(mài)時(shí)間結(jié)束后，商品退回給商家，清空庫(kù)存；擁有精銳的買(mǎi)手團(tuán)隊(duì)，他們經(jīng)過(guò)培訓(xùn)，能夠很好的把握流行趨勢(shì)，精選合適的商品。以上四重因素令唯品會(huì)在過(guò)去的幾年走出了一條屬于自己的獨(dú)特道路。

精準(zhǔn)的用戶(hù)定位。用戶(hù)忠誠(chéng)度決定商業(yè)模式持久性，也決定一個(gè)公司盈利能力。作為一家做特賣(mài)的電商，唯品會(huì)將主要市場(chǎng)集中在二三四線城市，它抓顧客心理抓得很準(zhǔn)。唯品會(huì)的女性購(gòu)物者的比例高達(dá)70%。這在垂直B2C領(lǐng)域，絕對(duì)是屈指可數(shù)，要知道女性是最不理智消費(fèi)的群體，而唯品會(huì)的品牌限時(shí)折扣特賣(mài)正是牢牢抓住女性的購(gòu)物心理。由此帶來(lái)的后果是唯品會(huì)相比其他電商超高的重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率。還有有一點(diǎn)值得關(guān)注，就是唯品會(huì)在一二線城市的滲透率在不斷增強(qiáng)，甚至已經(jīng)超過(guò)三四線城市的交易額。

不過(guò)雖然唯品會(huì)的股價(jià)增長(zhǎng)迅速，但是它的發(fā)展也并不是一片坦途。

“奇葩”唯品會(huì)未來(lái)增長(zhǎng)的隱憂

事物的發(fā)展都是具有兩面性的，在事物的發(fā)展到達(dá)巔峰后，它所存在的問(wèn)題也會(huì)被放大。事實(shí)上，唯品會(huì)凈利潤(rùn)的超高增長(zhǎng)階段發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始明顯放緩，甚至有觸及天花板的跡象。

盈利模式發(fā)展受制服裝庫(kù)存清倉(cāng)的周期性。唯品會(huì)的不凡表現(xiàn)，來(lái)源于服裝市場(chǎng)庫(kù)存超高的行業(yè)背景。而由于服裝庫(kù)存清倉(cāng)是個(gè)典型的周期性行業(yè)，經(jīng)歷了最近兩年的高庫(kù)存態(tài)勢(shì)后，現(xiàn)在市面上服裝企業(yè)的庫(kù)存狀況已經(jīng)差不多恢復(fù)到2010年的水平了。而這對(duì)唯品會(huì)而言，很可能引發(fā)對(duì)上游供應(yīng)商的談判能力會(huì)降低。

同行電商模仿特賣(mài)模式擠壓了唯品會(huì)市場(chǎng)。唯品會(huì)的成功讓很多大型電商企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)模仿其特賣(mài)模式。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)推出了尾品匯名品特賣(mài)；天貓開(kāi)通了品牌特賣(mài)頻道；聚美優(yōu)品推出名品特賣(mài)等。而京東、當(dāng)當(dāng)、凡客、蘇寧易購(gòu)再不濟(jì)，也起到了一定的分流作用。另外，各大電商發(fā)起的每次大促，對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)都是一次不小的沖擊。去年雙十一，天貓和淘寶發(fā)起的“雙十一”購(gòu)物節(jié)，拿下了350億元的交易額。諸多唯品會(huì)的品牌供貨商都把優(yōu)先權(quán)放在了天貓上。

服裝供應(yīng)商貨源轉(zhuǎn)移性強(qiáng)。有人認(rèn)為，唯品會(huì)強(qiáng)大的合作關(guān)系以及獨(dú)家合作關(guān)系，這也是“門(mén)檻”。事實(shí)上，這一點(diǎn)并不足以站住腳。供應(yīng)商關(guān)系都是逐利的，是利益捆綁的結(jié)果，一旦大平臺(tái)建立更完善的生態(tài)和誘惑力，腳踏幾只船是必然的。而且隨著競(jìng)爭(zhēng)者的入局，唯品會(huì)在服裝市場(chǎng)一家獨(dú)大而取得的對(duì)上游的討價(jià)還價(jià)能力很可能會(huì)有所降低。

移動(dòng)端創(chuàng)新不足帶來(lái)的增長(zhǎng)軟肋。唯品會(huì)正在加強(qiáng)引導(dǎo)用戶(hù)去往移動(dòng)端，毋庸置疑，未來(lái)移動(dòng)購(gòu)物將占很大網(wǎng)購(gòu)比例。不過(guò)相比有流量?jī)?yōu)勢(shì)的天貓，微信社交優(yōu)勢(shì)的京東，唯品會(huì)在移動(dòng)端顯然是孤軍作戰(zhàn)。唯品會(huì)的移動(dòng)端應(yīng)用，很大程度上和京東們沒(méi)有太大區(qū)別，更像是將自己PC端的那點(diǎn)東西搬了過(guò)來(lái)。

綜上來(lái)看，唯品會(huì)的成功有它的原因，但是也潛藏著很多的隱憂。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，唯品會(huì)能否揚(yáng)長(zhǎng)避短，利用領(lǐng)先行業(yè)的時(shí)間差，完善自身業(yè)務(wù)，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，成為其未來(lái)持續(xù)高速發(fā)展的關(guān)鍵。【責(zé)任編輯/馮敏】

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