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【A股】回撤近20%！科技股為何不"香"了？摩根士丹利發(fā)出預警

券中　2021年10月25日 07:34

科技股不香的原因是?

最近，A股市場的板塊輪動更加迅速，航運、軍工、化工、豬、乳業(yè)等產(chǎn)業(yè)輪番上漲，唯獨科技股還默默無聞。回望2019年和2020年，科技股可謂是A股市場“最靚的仔”，更是“牛股搖籃”。疊加目前全球芯片荒仍在持續(xù)的情況，科技股何時崛起?全面上漲還要等多久?

2021年科技股表現(xiàn)較弱

從市場表現(xiàn)來看，證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2020年以來相對熱門的板塊有醫(yī)藥、大消費、光伏、氫能源、鋰電池、化工等?？萍脊芍笖?shù)在2019年及2020年表現(xiàn)非常亮眼且穩(wěn)定，2020年科技指數(shù)的漲幅打敗了當時近80%的熱門概念板塊指數(shù)，其中細分的半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)2019年的漲幅更是超過80%。

今年初到最新的10月22日，科技股走勢較弱，部分個股回撤較大，芯片、半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)同期漲幅僅有20%左右;科技100指數(shù)年內(nèi)累計漲幅不到15%，同期的磷化工指數(shù)漲幅是其八倍。尤其是8月份以來，回撤明顯，半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)、芯片指數(shù)8月以來跌幅均超過15%，前者回撤近20%。

A股科技板塊投資回報超過美國，市場表現(xiàn)相當

在投資者的認知中，穩(wěn)定的業(yè)績、較低的估值對于公司股價具備向上推動作用。從半導體與半導體生產(chǎn)設備股(以下簡稱半導體產(chǎn)業(yè))來看，雖然A股投資回報(凈資產(chǎn)收益率(均值))超過了美股，并且業(yè)績的增長速度(均值)也明顯超過了美股，但2021年A股半導體市場表現(xiàn)與美股基本持平，僅2019年A股半導體板塊大幅跑贏美股。

從細分的技術硬件與設備板塊來看，A股業(yè)績成長性略低于美股，A股的投資回報超過美股;軟件服務板塊，A股投資回報及業(yè)績成長性都高于美股，但這兩個板塊的科技股2021年以來平均漲幅均低于美股;其中A股軟件與服務板塊2021年以來平均漲跌幅為負數(shù)。

綜上可以看出，A股科技板塊的投資回報、業(yè)績成長性優(yōu)于美股科技板塊。究竟A股科技板塊今年略低迷的原因是什么呢?

知名機構：半導體需求可能被高估了

從基本面數(shù)據(jù)來看，證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，A股科技板塊的估值顯著超過了美股;其中A股半導體產(chǎn)業(yè)平均估值接近100倍，而美股半導體產(chǎn)業(yè)個股平均估值不到前者的一半。技術硬件與設備板塊，A股平均估值超過63倍，美股平均估值不超過50倍。如此高估值壓力下，A股科技板塊明顯上漲動力不足。

多家機構近日對半導行業(yè)發(fā)出預警，摩根士丹利表示，半導體需求可能被高估了;該機構表示，智能手機、電視及電腦半導體需求正在轉弱，LCD驅動IC、利基型存儲器及智能手機傳感器庫存會有問題。

拐點何時將至，估值距離低點高1倍多

美國科技股的走勢值得參考。二戰(zhàn)后美國經(jīng)歷了兩次較大的技術進步，一是二戰(zhàn)后的20年(1947年至1969年)，市場對生產(chǎn)效率的考驗，以及持續(xù)不斷的訂單，電子、通信等出現(xiàn)了明顯的技術進步;第二輪(1980年至2001年)，小型計算機與互聯(lián)網(wǎng)的軟硬件快速發(fā)展，網(wǎng)民數(shù)量迅速擴張。兩個時間段內(nèi)，科技行業(yè)個股漲幅均超過了500%，且均大幅跑贏非科技行業(yè)個股。

對于中國科技板塊而言，美國科技行業(yè)表現(xiàn)具有一定啟示?！笆奈濉币?guī)劃中，科技創(chuàng)新被顯著部署。相關領導人還提到“我國經(jīng)濟發(fā)展到當前這個階段，科技創(chuàng)新既是發(fā)展問題、更是生存問題。”科技創(chuàng)新被高度重視，軟科技：大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算，硬科技：半導體、芯片等，將成為主要發(fā)展方向。尤其是硬科技，更成為國內(nèi)外競爭最激烈的領域。

拐點何時將至，科技股何時能迎來反彈?數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，以2019年以來的階段性低點來看，2019年1月31日、2020年3月30日、2020年12月11日、2021年3月25日，A股科技股中半導體產(chǎn)業(yè)、技術硬件與設備、軟件與服務3個行業(yè)個股的平均估值(剔除極值)均比當前要低，2019年1月31日，半導體產(chǎn)業(yè)平均估值不到40倍，不到當前的一半。如果按照估值的對比，科技板塊距離低估值還有一定的回調空間，當前估值比2019年1月31日高出1.6倍，拐點的到來還需要一定的時間。

20只低估值半導體股獲機構密集調研

板塊表現(xiàn)低迷，科技股卻受機構密集關注。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，最新估值低于40倍，且當前估值低于2019年1月31日，近3個月獲30家以上機構調研的科技股有20只，具體包含估值低于20倍的TCL科技、工業(yè)富聯(lián)、寶通科技等5股。

從近3個月調研情況來看，生益科技、傳音控股、立訊精密等5股獲得200家以上機構調研，生益科技獲260家機構調研，平均每個交易日有3家以上機構調研。公司表示某些客戶訂單接到了10-11月，高端消費類訂單相對也比較長，PCB客戶的接單狀況都比較好。

業(yè)績方面，已披露三季報個股中，TCL科技、中興通訊、生益科技2021前三季凈利潤增幅較高，前2股有望翻倍，其中TCL科技凈利潤增幅中值達到3.5倍，主要受益于半導體顯示行業(yè)景氣度高于去年同期，產(chǎn)能持續(xù)增長、業(yè)務及產(chǎn)品結構優(yōu)化，半導體顯示業(yè)務前三季度實現(xiàn)出貨面積同比增長超30%?！矩熑尉庉?江小白】

來源：券商中國

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