360資本三部曲：整體私有化、資本層面分拆、回歸A股上市

【IT時代網、IT時代周刊編者按】360私有化的消息在昨晚引爆了網絡。此事當然不是孤立存在的，它既有前傳也有后傳。早在幾個月前，就有傳言說360將可能會分拆業務。而在昨天發布360整體私有化的消息后，未來很有可能將分拆出來的業務以各自獨立的方式回歸A股，而這樣做，360或將輕松獲得數千億以上的市值。

那些認為發生了大事件的小朋友們，請注意，這個事情并非是孤立的，它既有前傳又有后傳。幾個月前，投資圈就在傳言說360將有大動作，不過那時候指向的主題是分拆。分拆方案是將安全產品線、流量產品線及新興業務(手機、智能硬件)分開分別上市(類似搜狐系矩陣的形式)。

360分拆有兩點理由，一是傳統業務和新業務獲得的估值、溢價不一樣;二是從管理架構上，360已經日漸分離成兩個體系。在2014年底，360曾進行一次大規模的架構調整，將安全業務和手機業務從組織架構上劃分清楚，安全業務都歸360總裁齊向東負責，手機業務歸周鴻祎負責。也就是那時起，開始有了360要分拆成兩家獨立公司的傳言。

在今年5月，這家公司繼續往前走了一步——360企業安全集團正式成立。但值得注意的是，360企業安全集團是360的全資子公司，這只是業務上的分離，而非資本上的分離。企業安全集團成立引發的新的猜測是，奇虎可能把企業安全集團作為獨立主體回歸A股上市。

但事實比預想更快——隨著近幾個月A股的整體走高，奇虎竟然開始了整體私有化。多位投資界人士和360內部員工告訴記者，今日360整體私有化的消息是出乎意料的。

這家公司自2011年在納斯達克上市之后，營收和利潤多年一直保持著100%以上的增速。2013年8月，360市值突破100億美元，成為當時中國第三大互聯網公司。但是進入到2014年第一季度之后，360股價開始處于持續下跌狀態，盡管過去一年360動作頻頻，4億美元投資酷派進入手機領域，2億元人民幣投資磊科做路由器，仍未改股價頹勢。進入到2015年，360股價依舊沒有走出頹勢，最新360的利空來自手游業務疲軟。

在昨天公布的周鴻祎至全體員工信中，周鴻祎寫到：我們當中的很多人認為，360目前80億美元的市值，并未充分體現360的公司價值。

與美股的走低相反，受益于中國整體的牛市刺激，中國的信息安全公司在A股市場走上了一條向上的曲線。在過去的一個月中，中國信息安全龍頭股啟明星辰的股價達到了其上市5年來的最高點——73.1元，而此前這家公司的股價常年徘徊在20元上下。

在360企業安全集團成立當日，360總裁齊向東在接受《財經》記者采訪時表示，中國政府對安全的高度重視，以及斯諾登等事件的影響，國內安全市場在2014年走高，并將在明年迎來爆發。“美國的安全公司一年收入是百億人民幣，而中國的安全上市公司一年不過幾億人民幣的收入，這里面有巨大的空間。”齊向東告訴記者，他認為未來5--10年，中國安全市場有10倍以上的增長空間是毋庸置疑的。

私有化之后的下一步是什么?齊向東告訴《財經》，未來360企業安全集團還會引入新的戰略投資方。我們可以認為，這就是奇虎私有化之后的下一步——從業務層面分拆走向資本層面的分拆。

再之后將發生的則很可能是回歸A股。目前看來，奇虎業務分別回歸、各自獨立上市與整體回歸A股的可能性都存在，但前者的可能性更大。有投資圈人士認為，360登陸A股將輕松獲得數千億以上的市值。

2015年5月，我在詢問齊向東(企業安全集團)回A股上市的可能性，他的回答是：“請盡情幫我們暢想。”

【IT時代網、IT時代周刊編后】中概股私有化已然形成風潮，人人網、世紀互聯、中國手游、久邦數碼、世紀佳緣等相繼收到大股東的私有化要約。其主要原因是中概股上市后感覺“不爽”，而國內資本市場的火爆和國家政策的支持給它們極大的誘惑力。不過，A股現在的狂歡和中國投資者的癲狂情緒會永遠持續嗎? 【責任編輯/梁浩】

來源：《財經》

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