非農(nóng)疲軟令華爾街“長舒一口氣”？美債收益率恐將繼續(xù)陷入拉鋸戰(zhàn)

上周五，一份相較市場預(yù)期顯得尤為疲軟的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，在華爾街交易員們的眼中，卻反而成為了一個(gè)重磅的利好。

美國勞工部上周五公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國8月非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加23.5萬個(gè)，遠(yuǎn)低于媒體訪查中經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的逾70萬個(gè)，同時(shí)也創(chuàng)下了今年以來的最低增幅。數(shù)據(jù)顯示休閑和酒店業(yè)的招聘因新冠疫情反撲而放緩，給餐館和酒店的需求造成打擊。

不過，有意思的是，這份備受關(guān)注的就業(yè)報(bào)告中，除主數(shù)據(jù)外的其他細(xì)節(jié)卻相當(dāng)強(qiáng)勁——失業(yè)率降至17個(gè)月最低的5.2%，7月就業(yè)崗位增幅被大幅上修;小時(shí)薪資勁漲0.6%，且長期失業(yè)人數(shù)減少。

在這份非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，華爾街似乎在很大程度上擺脫了最初的失望情緒。北卡羅來納州夏洛特市LPL Financial的高級市場策略師Ryan Detrick表示，“情況其實(shí)很簡單：‘壞消息就是好消息’，因?yàn)槠＼浀臄?shù)字給了美聯(lián)儲維持其鴿派前景、并可能推后縮減購債的理由?！?/p>

“非農(nóng)就業(yè)報(bào)告打消了9月減碼的可能性，”前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)為MacroPolicy Perspectives總裁的Julia Coronado表示，“基本預(yù)期還是會在今年晚些時(shí)候，未來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)將對確定何時(shí)宣布減碼及減碼速度很重要?！?/p>

美國納斯達(dá)克指數(shù)在上周五非農(nóng)夜當(dāng)天再度創(chuàng)下了收盤紀(jì)錄新高，周線漲幅達(dá)到了1.6%，投資者對重量級科技股的支持繼續(xù)推動該指數(shù)走高。這些股票往往在低利率環(huán)境下表現(xiàn)更好。

而美債收益率的走勢則頗為值得業(yè)內(nèi)人士玩味。指標(biāo)10年期美債收益率在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布伊始曾一度短線急跌，但隨即便立刻反拉，最終尾盤上漲3.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.328%。

收益率曲線則趨陡，兩年/10年期美債收益率差從108個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大111個(gè)基點(diǎn)。

對此，國盛證券分析認(rèn)為，美債收益率之所以最終走高，一方面由于本月薪資增速大幅高于預(yù)期，部分反映了就業(yè)意愿下降迫使企業(yè)漲薪;同時(shí)，就業(yè)恢復(fù)放緩將導(dǎo)致供給缺口持續(xù)時(shí)間更長，薪資上漲和供給瓶頸均會導(dǎo)致通脹壓力加大。另一方面，雖然Taper基本可以確定不會提前，但持續(xù)的貨幣寬松可能會進(jìn)一步刺激通脹。

就業(yè)報(bào)告顯示薪資升幅甚至比人們預(yù)期的更為明顯。富國銀行利率策略師Zachary Griffiths也表示，“有更多證據(jù)顯示通脹可能不會像美聯(lián)儲希望的、以及認(rèn)為的那樣將是短暫的?！?/p>

美債收益率恐將繼續(xù)陷入拉鋸戰(zhàn)

不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在上周五非農(nóng)依然并未令美債收益率打破近期的整理區(qū)間后，規(guī)模高達(dá)22萬億美元的美債市場想要恢復(fù)活力無疑還需要一段時(shí)間，未來兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)很可能進(jìn)一步陷入拉鋸戰(zhàn)。

由于就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半(令人失望的就業(yè)增長和高于預(yù)期的工資薪資)，10年期美債收益率上周周線幾乎沒有變動，這降低了人們對美聯(lián)儲將匆忙縮減資產(chǎn)購買規(guī)模的預(yù)期。非農(nóng)數(shù)據(jù)的出爐或許也標(biāo)志著債市一段潛在的重要時(shí)期的結(jié)束，在此期間，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)也發(fā)表了備受矚目的全球央行年會講話，但同樣對美債收益率影響不大。

盡管包括“老債王”比爾·格羅斯(Bill Gross)在內(nèi)的債券市場資深人士，對收益率可能出現(xiàn)飆升的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出了警告，但新冠德爾塔病毒的傳播正在阻止美聯(lián)儲提前進(jìn)行Taper計(jì)劃。其結(jié)果是，債市繼續(xù)無視那些“末日預(yù)言”，堅(jiān)守在一個(gè)狹窄的區(qū)間內(nèi)。

目前長期美債的波動率指標(biāo)已出現(xiàn)明顯下滑。上周在美國國債的期權(quán)市場上，出現(xiàn)了大量做空波動率的押注，他們預(yù)期10年期美債收益率在11月底前將保持在1.05%-1.6%之間。

“美國國債市場料將繼續(xù)陷于平靜，”投資公司W(wǎng)ilshire Phoenix LLC的創(chuàng)始人和管理合伙人Bill Herrmann表示，“現(xiàn)在看來，在德爾塔得到控制之前，美聯(lián)儲將被束縛住手腳，根本無法將政策正常化?！?/p>

道明證券(TD Securities)策略師表示，本周一系列的美國國債標(biāo)售，以及9月初美債收益率趨于走高的季節(jié)性趨勢，也幫助推高了收益率曲線。財(cái)政部本周將標(biāo)售1200億美元新債，包括580億美元三年期國債，380億美元10年期國債和240億美元30年期國債。

即便如此，自6月中旬以來，5年期和30年期國債之間的息差波動仍維持在25個(gè)基點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)。Stifel Nicolaus & Co.的策略師Chris Ahrens說，“對于債券市場來說，這可能是一個(gè)持續(xù)性的區(qū)間交易。通脹數(shù)據(jù)方面還沒有足夠的證據(jù)讓收益率突破區(qū)間上限，也沒有足夠的證據(jù)表明勞動力市場異常疲軟，以至于可以突破區(qū)間下限。”

本周一美國金融市場將因勞工節(jié)假期休市。而在本周余下的時(shí)間里，投資者可繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲官員的講話，看看聯(lián)儲官員們在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后對于縮減購債會不會有新的態(tài)度。

本周將登場的美聯(lián)儲官員包括：紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭、舊金山聯(lián)儲主席戴利、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、美聯(lián)儲理事鮑曼、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫和克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特等。【責(zé)任編輯/安寧】

來源：財(cái)聯(lián)社

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