奈雪的茶上市了，卻找不到接盤俠

上市即巔峰。

今日登陸港交所敲鐘的奈雪的茶，開盤即破發，發行價19.8港元，開盤價18.86港元。截止收盤，股價已經下跌至16.9港元，市值不足300億港元。

頂著“新茶飲第一股”的名號，在對手喜茶剛剛完成新一輪融資，估值達到600億元的高漲氛圍烘托下，奈雪上市首日都無法支撐起它的市值。

為什么?一級市場搶了二級市場的肉啊。

奈雪的茶上市前最后一輪融資，在今年一月完成，估值約為125億港元。按照發行價計算，奈雪上市的市值為340億港元。不到半年的時間，估值暴漲近3倍。

按照奈雪最新公布的557家店，和340億市值來算，相當于平均一家店鋪值6000萬，是海底撈的兩倍多。要知道海底撈都是千平大店，可不是奈雪PRO店型，幾十平方米也算作一家店。也就是說奈雪單家店鋪的估值超海底撈的三四倍都不止。

可見奈雪的溢價空間，在IPO的定價過程中，已經被老股東拿走了。

一級市場的投資人搶走了股民的收益，那些參加打新虧錢的股民，也只能是慨嘆：“我這輩子喝奶茶的額度，在奈雪上市當天都用完了”。

01

上市前，一位多次參與港股打新的股民估算，大約有64萬人參與奈雪打新，一手中簽率約在8%。

他想好了自己的打新方案：申購30萬股即600手，需要資金600萬，計息6天，按20倍融資，利率3%。再加上中簽手續費1.007%和交易傭金，打新成本在6%，漲幅超過這個數就有錢賺。

如果奈雪上市后能夠漲到18%，市值就達到了400億港元。跟他20倍杠桿融資的氣勢相比，他對股價走勢的估計，并沒有那么底氣十足，他準備股價漲到20%就跑。

似乎這是可以達到的目標，按照喜茶最近600億元的估值來看，市場第二名的奈雪漲到400億港元，應該可以。

萬萬沒想到上市即破發。他要承擔股價下跌的損失，還要承擔融資打新的利息。

破發改變信仰。

2019年全球開啟牛市以來，中國股權時代加速到來，打新一度成穩賺不賠的生意，中一簽賺夠一年的事情，相繼涌現。

今年以來，港股市場打新的氛圍，在快手、諾輝、天使等大肉簽的帶動下，有過幾次火爆的氛圍。但是經歷了科濟藥業的破發，藍月亮上市后勁不足的情況下，“打新人”很難找到信仰寄托。

看基石投資，科濟藥業的基石投資算是豪華，也是破發。看賽道，家化企業藍月亮有高瓴背書，上市半年，股價持續下跌，已經跌破了發行價。像奈雪這樣基石和賽道都可以的企業，上市之后也是破發。

港股打新變成了需要慎之又慎的操作，哪些參與打新卻被套牢的股民，只能狠狠的抱怨“上市就割韭菜，格局小了”。

02

奈雪上市當天，它最大的外部投資人天圖資本發文章稱，“時間是最好的稱重器”。

對天圖而言，投資奈雪是筆好生意。

天圖資本持股奈雪13.04%，如今，奈雪成功上市，天圖投資一舉創造超45億港元回報，堪稱一筆經典的早期投資。

奈雪創始人彭心、趙林夫婦，通過林心控股持股奈雪67.04%，上市后，夫婦二人的身價將近200億港元。

對于創始人、早期投資人和一級市場投資人來說，“時間是最好的稱重器”。他們占走了大部分估值。就像藍月亮上市后股價持續下跌，高瓴資本也實現了押注10年，創造22倍投資回報的記錄。

但是，當奈雪以高溢價上市，它將收益風險留給了二級市場。

最近幾年，一級市場的估值持續飆升，一個很重要的原因在于二級市場愿意給予更高的估值。新經濟公司上市之后暴漲的情形時有發生，比如快手，那時候總是喊著估值倒掛。

但是從今年多家公司在港股IPO的表現，以及每日優鮮和叮咚買菜上市就破發的情況來看。一級市場給予的估值太高了，等公司上市，到二級市場的時候，已經漲不動了。

很可能一級市場將進入估值回調期。像奈雪這樣半年估值翻3倍的事情，可以被看作是早期投資人割韭菜的行為。

而且奈雪割得還不錯，已經授出綠鞋，國際配售部分獲超額認購約18.2倍。雖然不高，但是奈雪上市，發售的股份是超發的。

這樣的火爆氛圍是紅火了券商，像是富途證券，提出“300億融資額度及全員20倍融資杠桿，幫助小伙伴認購奈雪IPO額度。雪盈證券打出了”奈雪的茶10億IPO額度提前搶。"華泰證券更積極，喊出“只需要開通賬戶，無需入金，0本金、0利息、0手續費，即可打新1手奈雪的茶”。

打新奈雪已經成為券商獲取新用戶和賺取融資利息的生意。

就跟各家互聯網公司都在勸用戶借錢，時不時彈窗提醒用戶有多少借貸額度一樣。各家券商都在提醒股民，只要有打新需求，我這里額度管夠。為了融資額度的借貸利息，你知道券商有多努力嗎?

但是狂歡終究是少數人的。奈雪的茶IPO總計募集資金凈額48.4億港元，它是屬于創始人和投資人的勝利。參與打新的股民，可能這輩子的奶茶錢都賠沒了。【責任編輯/江小白】

來源：大摩財經

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