中概股遇冷謀退路：2015年2月前無一家中企赴美IPO；國內A股市場升溫；百度李彥宏稱想“回家”

【IT時代網、IT時代周刊編者按】赴美IPO后維護費用高昂、價值被低估、遭海外做空機構唱空……中概股2014年分外亮麗的財報背后依然難掩股價下跌的頹勢，私有化退市潮再次掀起，就連互聯網巨頭百度董事長李彥宏近日都表達了“回家”的愿望，在中概股整體遭遇“寒冬”之際，不少公司像百度一樣，也已萌生了退意。面對美股市場的持續低迷，國內A股市場的持續升溫，“回家”或許真是一個不錯的選擇。

對于在美上市的中概股而言，眼下已經到了思考退路的時候了。

雖然納斯達克指數的表現一片紅火，但剛剛過去的2015年前兩個月，中企赴美上市數量為零。與此同時，記者注意到，即便是披露的2014年財報分外亮麗，但不少中概股股價依然難擋下跌走勢。

“百度非常希望能在A股上市，因為百度的主要市場在中國，客戶和收入來源主要來自中國。如果能夠回來，對于國內資本市場也是好事。”日前，在美上市的百度公司的董事長李彥宏表達了“回家”的愿望。事實上，在中概股整體遭遇“寒冬”之際，不少公司像百度一樣，也已萌生了退意。

“價值被低估，遭海外做空機構唱空，以及上市后維護費用高昂等，使得一些中概股選擇私有化退市或正在醞釀私有化。”北京印刷學院經濟管理學院副教授劉壽先對導報記者分析，相比之下，當前A股市場火爆，回歸國內上市是一個不錯的選擇。

從熱到冷

2015年開年至今，中企赴美上市陷入“冰點”。1月份赴美上市數量為零，2月只有窩窩團一家有望掛牌，但最終未果。據悉，窩窩團已被限定必須在3月31日前完成上市發行。

可資對比的是，去年中國企業重現抱團赴美上市熱潮，全年有15家之多。其中，互聯網企業依然是主力，尤以阿里巴巴登陸紐交所最受業界矚目。而進入2015年之后，中企赴美上市一直未有“斬獲”。

“在美上市的中概股股價表現低迷，加之海外做空勢力卷土重來，使得不少企業對赴美上市望而生畏。”劉壽先分析道。

在美股市場，常以分析師的預測作為評判個股的基準。每當上市公司實際業績好于分析師預測值時，總能獲得投資者青睞，股價甚至常發生一飛沖天的奇跡。然而，如今這一“慣例”用在中概股身上并不奏效。

本月9日，中概股奇虎360及易車網公布其2014年第四季度及全年財報。從數據來看，兩家公司的業績飄紅，多項指標也遠超分析師預期。比如，2014年奇虎360營收達13.9億美元，同比增幅達到驚人的107.2%；凈利潤為2.23億美元，同比增長123.5%。

然而，即便如此，當日開盤奇虎360股價卻一路走低，最終下跌1.88%，報收于47.62美元。易車網則暴跌17.37%，報收于55.36美元。

清科研究中心的研報稱，2010年中概股集體遭遇信任危機前，中概指數與納斯達克指數的走勢高度相關，相關系數大于75%。但隨后爆發的中概股信任危機，使得二者之間的相關性陡然下降，相關系數在2013年初一度跌至60%的水平。

記者查詢獲悉，2014年11月至今，反映中概股走勢的霍特中概股指數跌幅已達9.58%，而同期道瓊斯工業指數上漲3.48%，納斯達克指數上漲6.73%，標準普爾500指數上漲3.04%。

另據不完全統計，過去一年里，股價出現腰斬的中概股企業超過10家。其中，網秦下跌近80%，久邦數碼下跌近75%。與上市后的最高股價相比，迅雷下跌超過56%，聚美優品下跌近67%。2014年集中爆發的空方機構做空中概股，更讓多只熱門中概股短期內市值大幅蒸發。

目光轉向國內

不少市場人士認為，A股市場的火爆將曾經活躍在中概股中的投資者再度拉回A股，加之中概股財務問題的雙重壓力，中概股受冷落已是必然。

“中概股往往存在與美國投資者溝通不暢、財務報告不夠規范透明等問題，較易成為一些機構做空的對象，甚至會因此受到美國證券交易委員會的調查和投資者起訴。”北京一位證券維權律師對導報記者坦言。

種種利空因素下，中概股整體估值普遍偏低。雖然一些優質明星股如阿里巴巴、百度等都享有較高的估值水平，但由于其他大部分小型中概股較為沉寂，投資者愿意給出的估值也相應較低。因此，中概股作為一個整體，其估值的歷史平均水平仍低于納斯達克指數。

被低估也讓許多中概股最終選擇了私有化退市，這在網游行業中概股中體現得最為明顯，如巨人網絡、盛大游戲。繼這些“前輩”之后，完美世界也在今年1月宣布收到董事長的私有化提議。

除了完美世界，目前在美國上市的網游中概股只剩下第九城市、暢游和樂逗游戲，這3家公司的估值也相當低，其中第九城市的市值僅為3842.9萬美元。

更為嚴重的是，做空往往伴隨著集體訴訟，這使得中概股公司在想方設法反駁做空報告的同時，還必須“雙線作戰”，應對訴訟以及可能支付的罰款。

不完全統計顯示，2014年中概股公司新增訴訟案件12例，其中5家公司市值超過10億美元。和解或賠償的案件一共15例，包括新東方、分眾傳媒、蘭亭集勢等公司。

今年1月28日，中概股阿里巴巴被工商總局指責后也引發了集體訴訟，其股價的跌勢進一步擴大。

由于A股逐步邁向注冊制，對前期虧損但潛力巨大的科技公司的上市限制可能逐步松綁，許多中概股表示有重回國內上市的打算，一些計劃IPO的公司也將擬上市地從美國移回了國內。

【IT時代網、IT時代周刊編后】美股市場有一個公開的秘密，那就是評判個股業績可以以分析師預測為基準，可是這一慣例卻并不適用中概股。一方面，由于中概股在美國投資者中口碑較差，另一方面，再加上投資機構的做空，讓很多中概股市值一夜蒸發，中概股在美股市場受冷落，不受投資者待見，還要承受財務上的壓力，而隨著國內A股市場邁向注冊制，政策的松綁，勢必將一部分活躍在中概股的投資者拉回。【責任編輯/鄭希】

來源：經濟導報

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