在中國游戲業(yè)當(dāng)“小三”，完美世界為何這么難？

2008年4月，在充滿濃郁巴渝特色的重慶洪崖劇場，《電腦報(bào)》舉行了“第三屆數(shù)字英雄會(huì)”，網(wǎng)易(NASDAQ：NTES)董事長丁磊和完美時(shí)空CEO池宇峰同時(shí)獲得了：2007~2008年度數(shù)字英雄的稱號(hào)。

兩人在談到未來與重慶市的合作時(shí)，都表示將會(huì)把重慶作為重要的戰(zhàn)略根據(jù)地，擴(kuò)增在重慶地區(qū)的招聘人數(shù)，完善團(tuán)隊(duì)建設(shè)。當(dāng)時(shí)的丁磊與池宇峰都是中國游戲業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)軍者，甚至在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)界也頗具威望。

所有人都認(rèn)為網(wǎng)易和完美世界(SZ：002624)將有一方稱雄游戲行業(yè)時(shí)，誰也沒有想到當(dāng)時(shí)主營業(yè)務(wù)還是增值業(yè)務(wù)的騰訊會(huì)完成逆襲。如今網(wǎng)易和完美世界雖然都被騰訊所壓制，但完美世界與網(wǎng)易之間的差距卻已然越來越大。

隨著美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)突然收緊對(duì)于中概股的政策管控，一大批中概股歸心似箭，已經(jīng)在美股上市長達(dá)二十年的網(wǎng)易就是其中一員。

6月1日，網(wǎng)易正式在香港啟動(dòng)IPO發(fā)行計(jì)劃，并將于6月11日掛牌上市。中金公司、瑞士信貸、摩根大通聯(lián)合擔(dān)任網(wǎng)易的保薦人，一大批知名銀行都參與承銷。全明星的宣發(fā)團(tuán)隊(duì)激發(fā)了投資者的認(rèn)購熱情，首日申購過后，網(wǎng)易就已經(jīng)超額認(rèn)購40倍。

與網(wǎng)易形成鮮明對(duì)比的是，中國游戲業(yè)的老三完美世界慘遭股東減持，在過去四個(gè)月的時(shí)間中，完美世界第三大股東“德清駿揚(yáng)”合計(jì)減持2%的股份，套現(xiàn)12.23億元。

沒有對(duì)比就沒有傷害，網(wǎng)易被市場熱捧與完美世界被重要股東唾棄鮮明反差。這不禁讓人感嘆，完美世界這十年到底經(jīng)歷了什么?

01 完美的痛

失敗的赴美上市，是池宇峰心中一顆永恒的刺。

完美世界是最早踏上了中國游戲崛起浪頭的公司之一，成立不久就接連開發(fā)出《完美世界》、《誅仙》、《武林外傳》等知名網(wǎng)游大作，2007年三歲的完美世界成功赴美上市，一時(shí)風(fēng)頭無兩。

實(shí)際上，該公司的成功是與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)密不可分的。池宇峰清華畢業(yè)，曾有多年教育軟件創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他與團(tuán)隊(duì)其余人組成了完美的“清華幫”。

上市一年后，完美世界就跨界布局，“All in”影視業(yè)務(wù)，增資控股完美時(shí)空文化傳播有限公司89%的股權(quán)。該公司主營業(yè)務(wù)方向是文化娛樂產(chǎn)業(yè)，其中包括商業(yè)電影與電視劇的投資制作與發(fā)行。

在完美布局影視業(yè)務(wù)的過程中，有一個(gè)人不得不提，那就是正陷于輿論之中的北京文化(SZ：000802)董事長宋歌。當(dāng)時(shí)41歲的宋歌是完美世界影視業(yè)務(wù)的總經(jīng)理，負(fù)責(zé)影視投資業(yè)務(wù)，他比池宇峰大4歲，也畢業(yè)于清華大學(xué)。

一直以來，宋歌都是一個(gè)影視投資奇才。早在2005年的時(shí)候，他就曾押中爆款《七劍》而收獲頗豐。在正式進(jìn)軍影視投資后，參與投資的兩部影片《非常完美》和《失戀33天》全部大賣。

幸福的時(shí)光總是很短暫。2010年5月，宋歌與完美世界和平分手，而在隨后的7月完美世界就分別耗資1.1億元和8230萬元，收購北京鑫寶源影視投資有限公司和上海寶宏影視文化傳媒有限公司，并重點(diǎn)將發(fā)展的布局瞄向電視劇領(lǐng)域。

一年之后，完美宣布將影視業(yè)務(wù)剝離，希望進(jìn)一步專注于核心網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和運(yùn)營，但最終的結(jié)果卻事與愿違。

盡管完美世界的幾款主打游戲都表現(xiàn)不俗，能夠持續(xù)創(chuàng)造大量的現(xiàn)金流，不過當(dāng)時(shí)游戲產(chǎn)業(yè)正在快速發(fā)展，不斷迭代的技術(shù)和各種推廣費(fèi)用讓公司的業(yè)績表現(xiàn)增速放緩，直接導(dǎo)致市場給予完美世界很低的估值。

這種低估并非完美的特例，實(shí)際那時(shí)候同樣在美國上市的盛大、巨人、網(wǎng)易的估值都不高。對(duì)于歐美投資者而言，他們更傾向于按份銷售或點(diǎn)卡計(jì)費(fèi)的傳統(tǒng)游戲模式，對(duì)于中國游戲企業(yè)首創(chuàng)的免費(fèi)游戲模式并不了解。

2015年1月2日，忍無可忍的池宇峰正式發(fā)出20美元的私有化提議，并成功在當(dāng)年7月正式退市。對(duì)于完美世界而言，成功赴美上市是一種榮耀，畢竟當(dāng)時(shí)美國仍是經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)，人們甚至認(rèn)為只有在美國上市才算大公司。

從美股退市則透露池宇峰的心灰意冷，早在2013年他就卸任完美世界的CEO，交棒給清華校友蕭泓，而自己則將重心放到影視和投資上。他身影還滲透到了一場大布局中，三湘印象(SZ：000863)的“文化+地產(chǎn)”。

回過頭來看，蕭泓是財(cái)務(wù)出身，讓他出任完美世界的CEO很可能是為了推進(jìn)之后的私有化回歸。當(dāng)池宇峰卸任完美世界CEO的那一天起，基本意味著游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是他事業(yè)重心。

因單一游戲業(yè)務(wù)被低估成為前車之鑒，在后來的A股借殼方案中，完美世界就首先將影視業(yè)務(wù)納入上市公司，然后才逐漸合并游戲業(yè)務(wù)，從側(cè)面也能說明各條業(yè)務(wù)線在池宇峰心中的優(yōu)先級(jí)。

02 無花之果

文化產(chǎn)業(yè)并非一劑萬能藥，對(duì)三湘印象如此，對(duì)完美世界亦如此。

四年前，三湘印象為了“文化+地產(chǎn)”的宏偉藍(lán)圖，耗資19億元收購張藝謀持股的觀印象100%股權(quán)。但這場豪賭最終并未按藍(lán)圖那樣走向，隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)式微，三湘印象股價(jià)不斷走低，而關(guān)于觀印象的并購至今仍被交易所問詢。

與其類似，完美世界在回歸A股后，重新將影視業(yè)務(wù)納入公司財(cái)報(bào)，但也同樣并未獲得料想中的結(jié)果。

最近三年，完美世界總營收增長停滯，均為80億元左右;三年歸屬凈利潤分別為15.05億元、17.06億元和15.03億元，同樣呈下降趨勢。

進(jìn)一步將完美世界的營收分解，我們發(fā)現(xiàn)造成2018年和2019年業(yè)績受阻的原因各不相同，2018年主要為游戲業(yè)務(wù)的滑坡，而2019年則是影視業(yè)務(wù)的崩潰式下滑。

因2017年推出的一項(xiàng)規(guī)定，導(dǎo)致游戲公司不能無休止的騙玩家“氪金”了，這是整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)衰落的開始。

在2016年，日本游戲大廠cygames推出《碧藍(lán)幻想》的限定扭蛋活動(dòng)，能夠通過抽獎(jiǎng)獲得限定角色。而在日本玩家大肆氪金后，卻發(fā)現(xiàn)這個(gè)限定角色的爆率低的令人發(fā)指，所以紛紛進(jìn)行投訴。

最終日本推出了關(guān)于游戲爆率的法案，要求游戲公司必須公布抽獎(jiǎng)爆率，而這一法案也在2017年被我國采用。

雖然在很多玩家看來，爆率無關(guān)痛癢，但對(duì)企業(yè)而言，爆率的公示一定程度制約了業(yè)績的增長，游戲企業(yè)野蠻生長的年代已經(jīng)不在。

2018年3月開始，游戲版號(hào)審批突然暫停，直至年底才逐漸恢復(fù)。在我國，一款游戲想要上市運(yùn)營，必須獲得相關(guān)部門的版號(hào)審批，否則就只能以免費(fèi)試玩的方式上線，當(dāng)年騰訊的“吃雞”大作就被玩家“白嫖”了接近一年。

政策面收緊直接導(dǎo)致整個(gè)游戲市場陷入絕望，沒有新游戲推出，一大批依靠換皮模式求生的小游戲企業(yè)倒下，股市中也有很多游戲公司在隨后爆雷。

受此影響，完美世界在2018年的游戲營收由56.5億元下降至54.21億元，尤其在移動(dòng)端，完美世界的營收滑坡將近10%。

在2018年影視圈也發(fā)生了一件大事，原本是崔永元與馮小剛之間的個(gè)人恩怨，但最后卻發(fā)展成演藝圈的寒潮。

尤其在2019年，多達(dá)1884家影視公司關(guān)門，幾乎所有影視相關(guān)概念股業(yè)績大幅下滑。再加上突然爆發(fā)的疫情，時(shí)至今日整個(gè)電影市場依然重傷未愈。

實(shí)事求是的說，2018年的游戲行業(yè)、2019年的影視行業(yè)和2020年的電影產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為近些年資本市場向下的風(fēng)口，而不幸的是，借殼上市的完美世界“完美”的踏準(zhǔn)了每一個(gè)逆風(fēng)口。

業(yè)績瓶頸之中，完美世界的實(shí)控人卻毅然減持。2020年3月12日-18日期間，池宇峰及一致行動(dòng)人完美控股合計(jì)減持2561萬股，約占總股本的1.98%。

一番財(cái)技秀后，完美世界依然不完美，但這些可能對(duì)于池宇峰來說都不重要了。

03 生態(tài)割裂

在《射雕英雄傳》中，周伯通獨(dú)創(chuàng)了一門叫“左右互搏術(shù)”的武功。

其原理是，用兩只手施展不同的武功，同時(shí)彼此配合，形成生態(tài)效應(yīng)，因此實(shí)力大增。但“左右互搏術(shù)”如果用不好不僅無法施展全部實(shí)力，甚至還會(huì)彼此干擾。

無論游戲業(yè)務(wù)還是影視業(yè)務(wù)，完美世界都在行業(yè)中擁有一定的話語權(quán)，但為何他們放在同一個(gè)上市公司中，業(yè)績卻遭遇瓶頸呢?其根源就是沒有形成統(tǒng)一協(xié)同的生態(tài)。

“影視+游戲”這曾是很多泛娛樂公司所采取的套路，例如迪士尼的威漫系列，日本廠商的寶可夢系列、龍珠系列等等。這種模式的核心優(yōu)勢就在于IP共享，對(duì)于內(nèi)容廠家而言，IP是極為寶貴的財(cái)富，不僅可以吸納粉絲，而且更容易變現(xiàn)。

“游戲內(nèi)容生產(chǎn)+變現(xiàn)”和“影視內(nèi)容生產(chǎn)+變現(xiàn)”兩大娛樂產(chǎn)業(yè)體系，彼此之間其實(shí)可以形成協(xié)同效應(yīng)，無論哪一條線產(chǎn)生了優(yōu)質(zhì)的IP內(nèi)容，都可以共享給另一方再次變現(xiàn)，這一方面增加了粉絲粘性，另一方面提升了開發(fā)效率。

完美世界作為A股“影視+游戲”的排頭兵，本應(yīng)可以利用資本市場優(yōu)勢，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而打造屬于自己的IP帝國。

但實(shí)際上，完美世界目前的影視業(yè)務(wù)與游戲業(yè)務(wù)之間是割裂的。

完美旗下著名的游戲IP有《誅仙》、《完美世界》、《神鬼傳奇》、《口袋西游》等;旗下著名的影視IP有《神犬小七》、《靈魂擺渡》等。但除《射雕英雄傳》和《烈火如歌》等幾個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了“影視游戲互通”，其他絕大多數(shù)的產(chǎn)品都各自為戰(zhàn)。

完美世界的游戲團(tuán)隊(duì)與影視團(tuán)隊(duì)似乎就是兩條平行的直線，彼此的交叉可能“純屬意外”。目前完美世界所做的跨界更多是板塊內(nèi)的跨越，如端游改手游、電視劇改電影。

雖然池宇峰也曾多次在采訪中表示，未來會(huì)增加影視和游戲的聯(lián)動(dòng)，但從目前的結(jié)果來看，并不能算作成功。

尤其在如今的影視寒冬之下，更突顯IP的價(jià)值。影視劇是先投資，再上映的模式，如果最終的上映結(jié)果不好，甚至無法上映，那么就將血本無歸。這就對(duì)影視劇的投資方向有了較為嚴(yán)格的要求，而成熟的IP一定程度上可以保證影視劇的下限。

如果有一天，完美世界可以將旗下的優(yōu)質(zhì)IP真正的聯(lián)動(dòng)起來，形成一套整體的生態(tài)，那么其核心價(jià)值會(huì)提升很多，而不是像現(xiàn)在這樣不斷被彼此拖累。

04 還有未來？

做產(chǎn)品需要工匠精神，這一點(diǎn)池宇峰也很認(rèn)同。

在2016年接受采訪時(shí)，池宇峰表示“成功與否與產(chǎn)品有更大比重的關(guān)聯(lián)性，跟渠道關(guān)聯(lián)性相對(duì)較低。”他還認(rèn)為“在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，永遠(yuǎn)不存在你有本事，然后因?yàn)閯e人壟斷而沒有機(jī)會(huì)。這也是我們選擇這個(gè)行業(yè)的原因，永遠(yuǎn)不會(huì)被人掐死。”

正是這份對(duì)于產(chǎn)品的自信，讓池宇峰沒有太大的危機(jī)感。

那么完美世界會(huì)有怎樣的未來呢?主要還是取決于兩條主線，其一是影視業(yè)務(wù)與游戲業(yè)務(wù)能否完成協(xié)同，形成生態(tài)效應(yīng);其二則是完美世界打造新IP的速度，畢竟現(xiàn)在多數(shù)新游戲都是老IP的出新。

一直以來，我們都認(rèn)為游戲公司較為依賴規(guī)模效應(yīng)，因?yàn)橛螒蛲婕业目谖犊偸请S時(shí)在變，就是最牛的游戲公司也不能保證每一款游戲都會(huì)大賣。正是由于游戲質(zhì)量的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致很多游戲公司都采用賽馬的路子。

如游戲行業(yè)的龍頭騰訊，其推出的每一款產(chǎn)品都經(jīng)過內(nèi)部賽馬機(jī)制，這也是為何騰訊推出的游戲都很受玩家歡迎。但這是基于大量的財(cái)務(wù)投入基礎(chǔ)，一款成功的游戲背后，可能有多款失敗的游戲。

完美世界具備成功的條件，但最終的走向還是要看管理層的戰(zhàn)略。目前網(wǎng)易和完美世界的市值均為500多億元，只不過一個(gè)是美元，一個(gè)是人民幣，從市值角度看，目前完美管理層的戰(zhàn)略可能并不成功。【責(zé)任編輯/古飛燕】

來源：阿爾法工場

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