百度收購攜程傳聞背后：三個人的戲一個人的局

【IT時代周刊觀察】在阿里騰訊對垂直電商收購進行的如火如荼的時候，作為中國互聯網三巨頭的百度卻一直低調得很，其實這是不怎么正常的。

果然，百度的確是在忙著一件大事兒：忙著攜程和去哪兒合并。關于消息的來源，有人說是競爭對手提前給百度漏了底，也有人說百度攜程半遮半掩，猶抱琵琶半遮面的。不過不管消息是怎么傳出來的，現在可以肯定的是這筆交易確實是在進行中的。

據網易從內部人士獲取的消息：攜程已經與百度旗下去哪兒已經達成初步協議，合并將以100%換股的方式進行，換股比例為1:2。

此次交易將會帶來怎樣的結果？

攜程市值70.4億美元，去哪兒市值32.8億美元，兩者合并就將會成為一個百億美元規模的公司。而且根據第三方發布的數據報告顯示：2013年攜程和去哪兒的用戶數為市場的33.9%和22.1%，合計達到了56%，占據了在線旅游市場的半壁江山。而且攜程和去哪兒的業務互補性大于相似性，所以兩者合并所帶來的效應是1+1＞2的效果。一個是OTA行業的老大，一個是最大的平臺商，外加上百度這個幕后把持流量入口的頂級大Boss，沒人會質疑這項合并未來的發展。

只是除了這些大家基本形成了共識的基本項，最不具有確定性的是最后由誰來執掌這個新合并的在線旅游公司。到底是經過一番歷練后重回攜程的創始人兼CEO梁建章還是已經成為百度嫡系的去哪兒CEO莊辰超？

其實關于這個問題，我們可以從下面三個方向來看。

首先，我們來看下兩個公司的發展格局。

根據最新數據，攜程市值70.4億美元，去哪兒市值32.8億美元。

攜程市凈率5.35，到2013年年底公司，前三大持股股東均為機構，分別為13.72%、13.13%和5.41%。管理層持股總和為7.3%，其中梁建章在攜程的持股比例是1.6%。

去哪兒市凈率14.56，2013年IPO后，百度依然是最大股東，持有54.8%的股權和58.8%的投票權。去哪兒公司董事會設立7個席位，其中主席為李彥宏。而莊辰超在內的管理層持股在21%左右。根據去哪兒IPO的招股書，莊辰超的持股比例是7.32%。

根據公司市值和CEO的持股比例，可以約略算出梁建章和莊辰超的身家。梁建章：70.4*1.6%=1.1264億美元，莊辰超：32.8*7.32%=2.4億美元。

當然這只是簡單的估算，實際情況要復雜的多。需要指出的是，梁建章雖然占股比例非常小，但是對攜程卻有很強的影響力，而根據股權結構來看，去哪兒現在其實是李彥宏說了算的。而且需要指出的是，去哪兒目前的狀況是存在溢價的，也就是市值其實沒有號稱的那么多。如果按照1:2換股，去哪兒股票的持有者其實是將擁有一定程度的上漲紅利。

除了CEO的股權結構，兩家公司的核心業務發展水平又怎樣呢？

梁建章是攜程創始人，2013年重回公司后成為CEO和董事長，并拿出2.6億美元完成多次并購，同時帶領公司在2013年全面靠攏移動App，自己還出席過兩次App新版發布，2013年利潤增長明顯，多數內部消息也認為梁的回歸給攜程帶來發展的利好。

而莊辰超則一直是去哪兒的創始人，在百度收購后仍主導公司業務快速增長，不過在2013年實現上市后，4季度加大投資造成虧損增加，因而上半年虧損收窄的趨勢更像是為IPO做文章。

這里面百度獨家的流量支持、激勵性利益分配的方案，是去哪兒在2013年順利IPO的一個保證。背靠百度才讓去哪兒在對手攜程市值變化不大的情況下，市值從數億美元增長到現在的30億美元。

其次，我們看下在這比交易被曝光后攜程老大梁建章和去哪兒CEO莊辰超的反應。

有人猜測，去哪兒和攜程的這筆交易提前曝光出來是梁建章和莊辰超為搶占主導權而打的公關戰。因為在這個消息爆出來后不久，梁建章就跳出來接受采訪了，而莊辰超的內部信也“不慎”流出了。

攜程CEO梁建章在接受《東方早報》采訪時說的一段話令人玩味。

針對攜程或與去哪兒網合并的傳聞，梁建章并未直接否認，而是回答：“首先，攜程肯定想整合這個行業比較好的公司，這是一個基本態度。第二點，攜程一定會堅持長期地獨立地經營。”梁建章認為，攜程都是在線旅游第一梯隊的公司，完全應該獨立發展，這樣才能充分發揮它的潛力和想象空間。此外，梁建章還表示，“一般來說，被收購方和收購方，肯定是收購一方來主導整合和未來發展……攜程無論在市值還是營業額都高出那么多。”

上午（4月15日），梁建章的發言剛見報，中午就就飄來一封去哪兒CEO莊辰超回應傳聞的“內部信”。信中指出：“至于市場的流言，我們始終在資本市場展開各種接洽和談判，所有談判都是以去哪兒管理層長期主導未來為前提開展的。我們的高級管理層平均年齡不到35歲，行業增速遙遙領先。我們將是長跑的最終贏家，而我將在Qunar工作到我們后來居上，成為在線旅游絕對贏家的那一天。”

事實上，現在很多人認為這樁買賣是百度與攜程的交易，而去哪兒在這其中更像是百度的一枚棋子。而去哪兒這時宣示對談判的“主導權”，頗有一番深意。

《21世紀經濟報道》就爆料稱“新的去攜集團將由莊辰超出任CEO，而不是實行聯席CEO”，梁建章很可能就此出局。

第三，百度其實才是最后決策的人。

到底最后是由誰來主導，這個問題除了綜合兩個公司的發展和創始人氣質以及團隊創新能力外，恐怕最不能忽略的是百度的想法。這要看百度未來在在線旅游市場的布局和戰略，而誰能幫助百度實現這個目標，誰就能成為執掌新公司的CEO。

因為不管是百度收購攜程，還是攜程收購去哪兒或者是參考騰訊模式，讓攜程持有去哪兒絕大多數的股權同時百度戰略持股攜程，最后擁有絕對話語權的，都是百度。

而這對百度而言，這其實也是一個棘手的選擇。

截至2013年12月31日，攜程持有3，777，087普通股的庫存股，約為現在市場流通股的12%。攜程不久前還宣布董事會通過了一項價值6億美元的股票回購計劃，這使得攜程集團總的持股比例可能上升至22%左右。

而且由于攜程股權結構的分散性和復雜性，百度如果控股攜程，前提是和攜程董事會、管理層和大股東達成了一致。而在和去哪兒的整合上，攜程出于自身利益則可能會提出主導權的要求。

而莊辰超如果想要出任攜程去哪兒合并后新集團CEO，也需要艱難談判來獲得攜程董事會和管理層認可。

如果百度最終完成對攜程的控股，攜程與去哪兒的整合無可避免，這也將是一大難題。【責任編輯/馮敏】

來源：IT時代網

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