2014年，大量資金涌入，創投圈就開始流行什么泡沫的言論了，別嚇唬人了，在目前階段，根本不存在這些問題！

【IT時代網、IT時代周刊編者按】本文源于紐約時報中文網對創新工場聯合創始人以及管理合伙人汪華的一次采訪。2014年外界覺得早期投資比較熱，原因之一是錢的來源多了，來自于社會的資本，比如傳統行業的錢、第一波互聯網企業的錢。幾方面的熱錢涌入，讓外界產生早期資本極大增加，2014年投資過熱的錯覺，但千萬不要認為這是泡沫。把繁榮當成泡沫的人，白白錯失機會。投資者一定要分清楚市場繁榮和泡沫的區別。

2014年外界覺得早期投資比較熱，原因之一是錢的來源多了，來自于社會的資本，比如傳統行業的錢、第一波互聯網企業的錢（他們用這筆錢支持新的創業，與其說是投資，不如說是傳承），此外像BAT這樣的中國互聯網企業的戰略投資也已回歸正軌。與此同時，晚期資本覺得晚期利潤可能會下降，現在也拼命地往早期擠。幾方面的熱錢涌入，讓外界產生早期資本極大增加，2014年投資過熱的錯覺，但千萬不要認為這是泡沫。

泡沫還是經濟增長？

什么是泡沫，“泡沫”指的是資產（股票、房地產）價格超常規上漲為基本特征的虛假繁榮，其直接原因是不切實際的高盈利預期和普遍的投機狂熱。泡沫的本質是脫離實體經濟增長的虛假繁榮。

但是以2014年為例，雖然今年早期投資很熱，投資項目的數量也出現了極大的增長，但是大量的錢還是集中在少數投資領域，就像一堆人剛擠著要進房間，都卡在幾個通道里，但是公交車廂里依然很空，依然有大量的人沒有拿到錢。對于早期投資來講，從來沒有真正的競爭，如果沒有更多的錢進來，哪有那么多的人敢進來創業。

而反過來看創業環境，我們會發現隨著熱錢的涌入，現在出來創業的人多了，可以做的項目也多了，所以投資數量變多也是正常。前幾年出來創業的人，要么做純互聯網的東西，比如社區和游戲，要么就是做軟件，可做的點很少。但這兩年，移動互聯網帶來的一個好處，就是往實體經濟全面滲透，于是你會突然發現，現在送飯有O2O的產品出來了，文化、劇場也有互聯網公司在做，連什么洗腳美甲有了上門服務的互聯網模式。

2014年出現了很多創業熱詞，O2O、物聯網、工業再造……說來說去都是一回事兒。每個人手里都有手機了，每個時間點、每個工作場所需要的生產數據，都被連到網上，于是從產品定義的角度，一個東西從生產到分發到消費，整個流程都會被重新調整和優化。這相當于是以軟件為基礎的一場工業革命。

比如小米做的事情，針對新的人群重新定義產品，改變了銷售方式，最后連供應鏈也被重構，變成了以銷定產——小米的整個鏈條簡化到了先由消費者提出什么需求，由小米來規劃生產，富士康完成生產，通過電商物流直接送到用戶手中。

這場新的工業革命，第一步是完成互聯網流程的再造，介入所有領域，拼命提高效率。第二步，當效率被提高，量變到質變，又會產生新的一輪消費革命——有大量全新的消費產品，是我們現在已經想得到的和想不到的。比如，在有「起點文學」這個產品之前，寫小說只是少數人的特權，現在這個特權就被打破了，這些只是我們現在能見得到的。

再往后，也就是第三步、也是更恐怖的——大量的勞動人口會被甩出傳統制造服務領域，就像以前不需要人種地了，這些種地的人就被扔到工廠去——那就需要制造新的消費和生產的門類來吸納這些人，這些都在催生新的創業的空間。

所以你會看到中國的國家政策在2015年初對于創新創業的支持又邁出一大步，李克強在主持召開國務院常務會議時明確表示，“要支持發展‘眾創空間’創業創新平臺的搭建，在創新工場、創客空間等孵化模式的基礎上，大力發展市場化、專業化、集成化、網絡化的“眾創空間”，實現創新與創業、線上與線下、孵化與投資相結合，為小微創新企業成長和個人創業提供低成本、便利化、全要素的開放式綜合服務平臺。”這對于中國整體的創業環境是一個莫大的利好。

所以別說是泡沫了，現在恰恰是創業的黃金時期。太多的行業和領域都在等待這場以軟件為基礎的工業革命！

美國的資本泡沫和中國的人口紅利

有些人拿美國的數據來說美國出現了資本泡沫，認為中國也一樣。但是我們會發現，硅谷在幾年前，早期投資的市場就已經非常熱了，但是這幾年依舊在增長。

來自CVR（新罕布什爾大學創業投資研究中心）統計數據顯示，2013年，美國活躍的天使投資人有29.9萬人，較2012年增長11.4%。2013年美國天使投資維持2008年以來的持續上升態勢，共發生天使投資248億美元，比去年同比上升8.3%。共發生近3萬起投資，同比增長5.5%。

而來自清科研究中心的數據統計顯示，2014年前11個月，中國天使投資總額創下歷史最高，天使投資人和機構共投資了571家公司，合計3.4億美元，即便如此，和美國的數字依然還有很大的差距。

從基礎設施上，比如孵化器、加速器等，根據國外經驗，每100萬人口擁有5～7家孵化器是比較合適的比例。作為為初創型企業提供成長養分的企業孵化器，美國在此方面的發展從1959年至今已有半個多世紀，截止2012年10月，在美國有超過1250家的孵化器，然而美國人口數量僅3億余人，對比13億中國人口，中國理論應該擁有6000-9000家孵化器，從目前來看，中國的孵化器總量尚遠遠不足。

在早期投資市場上，不管是投資總額、投資的數量、還是孵化器的數量、中國和美國硅谷都還有比較大的差距，而且中國的人口紅利并未完全得到挖掘，所以未來中國早期投資市場上的空間還非常大。

早期投資的服務進入多元化

美國對早期投資的服務逐漸多元化，以基礎設施為例，美國的孵化器對創業公司的專業服務會包含為新的創業家提供導師、指導以及技術、商業與融資方面的實用培訓，幫助他們了解構想、產品推出等方面的東西。孵化器通常會向初創公司提供小額資金，換取其一小部分股份。

但是中國大部分的孵化器僅提供場地或者一部分的資金支持，也有一部分面向創業者提供培訓的服務等，但普遍提供的服務相對專注和單一；和美國專業而全面的創業服務相比也還有比較大的差距。這點，創新工場自創辦以來，就一直在創業服務上相比其他的投資機構更往前走了一步，2009年創辦之初就提出 "投資+全方位創業服務" 模式， 從人力、財務、法務、市場、IT、商業等方面，為被投企業提供全方位的服務，幫助早期階段的創業公司順利啟動和快速成長。2015年，我們會進一步開放自己的人脈、知識和服務能力，給所有其他的天使期投資人和行業內關鍵節點型人物和機構，吸引他們成為我們系統中的一份子，而不是廣泛的競爭對手，形成新的利益共享的機制，甚至我們會宣布與平行投資機構達成聯盟合作。

不僅是基礎設施，包括模式的創新上，美國的Angel list在2013年的時候就推出了Syndicates的服務，讓普通投資者也能募集基金并獲得收益分成，進一步地調動社會閑置資源，讓那些錢不多、資源多的投資人有機會扮演VC的角色，為整個創業市場添磚加瓦。

還有美國的一家創業公司：SecondMarket，2004年創辦之初，主要是用來交易一些上市公司中流動性不強的證券。2009年4月份的時候，推出了“私人公司”股權交易中心，幫助那些想提前退出的投資者或者員工快速獲得回報。比如你是一名Uber的員工，又等不及Uber上市，那么你便可以將自己擁有的股權放到SecondMarket上交易，提前獲得回報。

泡沫從何說起？

與其說是2014年的早期投資市場過熱，不如說是前幾年中國早期投資不足，機構很少，大的天使也很少。現在的局面，我認為屬于在快速地回歸正?！緛砭蛻撚懈嗟脑缙谕顿Y。在美國，早期投資的金額和后期投資的金額幾乎是一樣的?？梢娤聢D：

（注：本數據來自清科研究院）

徐小平老師2014年11月初接受鳳凰財經的采訪的時候，也曾經表達過和我一樣的觀點，他當時也提到：“我不覺得在天使領域有泡沫，雖然確確實實我們現在投資額度比兩年前三年前要多了一點點。但是反過來講，馬云對不對，50萬美元起家，人家做到兩千億美元了。你多給一點初始的創業者有什么不好。如果有的話，我希望泡沫來得更加猛烈一點，那些美好的有錢人和無恥的有錢人，應該把他們的財富拿出一部分來來做天使投資，就是百分之幾拿出來給大家追求夢想的泡沫?！薄霸?004、2005、2006年，中國天使投資的環境幾乎沒有，到了現在呢，看上去還挺好，但是它只是一個初步的，我認為應該在未來三五年，天使投資會達到一個均衡的狀態，滿足市場的需求。”

認為早期資本存在泡沫的人，往往存在一個誤區，認為爆發式增長的經濟就是脫離實體經濟的泡沫。他們恰恰忽略了爆發式增長的起點是否已經是一個高點，也選擇性地忽略了實體經濟同步在快速擴張，并等待著新一輪的創新和增長。

所以，創業的黃金時期已經開啟，早期投資根本沒有泡沫，而是盛宴剛剛開始！

【IT時代網、IT時代周刊編后】汪華提出早期投資火熱，但不是泡沫的觀點。在文章里汪華用了能夠加以驗證的現象和數據來詳細闡述這個觀點。作者認為，與其說是2014年的早期投資市場過熱，不如說是前幾年中國早期投資不足，機構很少，大的天使也很少。現在的局面，屬于在快速地回歸正?！緛砭蛻撚懈嗟脑缙谕顿Y。作為創業者和投資人，必須應該清醒的判斷出市場是真正的繁榮還是虛假繁榮。如果把泡沫當成繁榮，就會陷入困境；若是把繁榮當成了泡沫，難免將錯失良機。所以，判斷力很重要。【責任編輯/趙玉潔】

來源：創新工場

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