巨虧45億 萬達電影業績“大洗澡”？

萬達電影(SZ:002739)巨虧45億?!這是一個讓投資者驚掉下巴的消息。

1月20日，萬達電影股份有限公司(以下簡稱“萬達電影”)發布業績預告稱，2019年，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計錄得虧損33億元-45億元，這個數字同比2018年將大幅下降257%-314%。

虧損的原因，是因為公司擬計提商譽減值準備45億元至55億元。如果剔除這一因素的影響，萬達電影2019年其實是賺了10億-12億元。

從盈利12億到虧損45億，這是一個巨大的落差。

當天萬達電影股票跌停，收報19.73元，每股下跌2.19元。有散戶投資者懷疑一些機構事先得到了業績虧損的消息。

隨后，萬達電影收到中小板公司管理部的關注函，就計提商譽減值準備合計 45 億元至 55 億元等相關問題做出書面說明，要求在 2020 年1月23日前將有關說明材料報送中小板公司管理部，同時抄報北京證監局上市公司監管處。

萬達電影為何要計提巨額的商譽減值?

萬達電影在公告中表示，公司自上市以來通過外延發展和內生增長不斷擴大經營規模，提高市場競爭力，在通過戰略并購豐富業務布局過程中形成了較大商譽。

具體而言，2019年，受宏觀經濟下行、全國銀幕數量繼續保持較快增長、行業發展整體放緩等因素影響，萬達電影擬對并購的影城、時光網、慕威時尚(已更名為北京萬達傳媒)、Propaganda GEM Ltd計提商譽減值準備合計45億元-55億元。

除此以外，對于歷時三年多完成對萬達影視傳媒有限公司(以下簡稱“萬達影視”)重大資產重組，公告指出，萬達影視電影制作發行及相關業務收入和利潤較上一年同期下降幅度較大，且游戲發行及相關業務當期經營業績不及預期。

通俗來說，就是之前的并購，買得有點貴，但是收購來的公司業績卻不理想。

對于業績不達預期的原因，萬達電影指出是受到多個因素影響：預告期內公司主投、主控影片數量較少、體量較低且部分影片票房不及預期;另一方面，受游戲行業政策調整影響，部分產品上線延遲。

萬達電影的成長史，也是一部買買買的歷史。從2012年起，萬達先后收購美國第二大影院公司AMC、澳大利亞第二大院線Hoyts、歐洲最大院線Odeon & UCICinemas Group等公司。

不過，萬達電影重組萬達影視的過程卻是一波三折。2019年5月，萬達電影(SZ:002739)經過幾度更改方案、歷時三年多，終于完成了對萬達影視百億級的艱難重組，但現在看來，重組完成后的萬達電影，業績表現并不盡如人意。

萬達電影對萬達影視的重組，最早開始于2016年3月。當時，萬達電影披露重組預案，打算用372億元收購萬達影視100%股權。但6月，萬達電影則以時機不成熟為理由中止了重組。

2017年7月，萬達電影再次宣布擬發行股份購買萬達影視及其下屬的電視劇板塊、游戲板塊子公司100%股權，并進入長時間的停牌。但直到2018年6月，具體的重組方案才姍姍來遲，彼時的交易對價已經從372億元縮水至116.19億元。

2018年11月，萬達電影對萬達影視的重組對價再一次降至106.51億元，標的資產則由萬達影視100%股權(傳奇影業為萬達影視子公司)變為萬達影視96.8262%股權(傳奇影業不再是萬達影視子公司)。

直到去年2月，重組方案最終被敲定為萬達電影發行3.17億股股份，購買萬達影視95.7683%的股權，發行價格33.20元/股，標的資產的交易價格105.24億元。5月，萬達影視完成多項工商變更，北京萬達投資有限公司、泛海股權投資管理有限公司在內的20位股東退出，艱難的重組塵埃落定。

值得一提的是，在此前公布的重組方案中，萬達投資、莘縣融智、林寧女士承諾萬達影視2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承諾凈利潤數分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。如果無法完成業績承諾，相關股東方需用自身資金彌補。

如今，隨著萬達電影一紙業績預告的公布，相關股東方對公司進行業績補償成為大概率事件。

在業績對賭的前提下，仍要計提商譽減值準備45億元-55億元的巨額資金，對此，一位業內人士對樂居財經表示，萬達電影如此操作，也在一定程度上說明，此前的收購重組價格過高。由于這是一筆關聯交易，過高的收購價格會對上市公司小股東形成一定的損害。

截至2019年三季報，萬達電影商譽高達134億元。也就是說，未來萬達電影仍有近80億-90億元的計提減值空間。

王健林曾對重組萬達影視充滿期待，他希望構建影視產業鏈閉環生態。

萬達電影曾指出，重組完成后公司主營業務將擴展至電影和電視劇的投資、制作和發行，以及網絡游戲發行和運營領域，建成集院線終端平臺、傳媒營銷平臺、影視IP平臺、線上業務平臺、影游互動平臺為一體的五大業務平臺。

事實上，王健林為了完成萬達電影“360°IP”戰略，早在2015年開始，就完成了對重慶世茂影院管理有限公司等14家公司、慕威時尚等的收購。2016年，萬達電影還進一步收購了時光網的全部股權，合作電影電商O2O業務。

據了解，2018年，萬達電影擁有已開業直營影院595家，5279塊銀幕。截至去年三季度，萬達電影總資產320.79億元，較上年度末增加3.02%;歸屬于上市公司股東的凈資產195.17億元，較上年度末增加4.15%。

只是，這樣的業績表現，是否達到了王健林的預期，又是否與萬達電影在這個過程中所付出的時間成本相符呢?【責任編輯/額華】

來源：樂居財經

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