萬(wàn)達(dá)電影一季度凈利銳降21% 營(yíng)收增速連續(xù)三年下滑

近日，萬(wàn)達(dá)影視發(fā)生了股東變更，法定代表人由張霖變更為曾茂軍。這是萬(wàn)達(dá)電影完成105億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視后，萬(wàn)達(dá)影視在人事方面發(fā)生的最大一次變動(dòng)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱工商資料顯示，萬(wàn)達(dá)影視包括北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司、泛海股權(quán)投資管理有限公司在內(nèi)的二十位股東同時(shí)退出。目前，萬(wàn)達(dá)電影股份有限公司新增為大股東，持股比例95.77%，王健林通過(guò)旗下公司持有萬(wàn)達(dá)影視49.94%股份，為實(shí)際控制人。

目前來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影的營(yíng)收和凈利均出現(xiàn)了下滑，據(jù)最新一季度財(cái)報(bào)顯示，一季度，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.13億元，同比下降6.98%;凈利潤(rùn)4.26億元，同比下降21.12%。

5月10日，在萬(wàn)達(dá)電影業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司總裁曾茂軍仍對(duì)未來(lái)表示出信心，認(rèn)為萬(wàn)達(dá)電影重組完成后建立了影視全產(chǎn)業(yè)鏈，院線業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)比較穩(wěn)定，未來(lái)將會(huì)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)出更大的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

萬(wàn)達(dá)影視20位股東同時(shí)退出

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)影視傳媒有限公司發(fā)生了多項(xiàng)工商變更：法定代表人由萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)總裁、萬(wàn)達(dá)院線董事長(zhǎng)張霖，變更為萬(wàn)達(dá)影視集團(tuán)總裁兼萬(wàn)達(dá)電影股份有限公司總裁曾茂軍。

曾茂軍同時(shí)出任該公司執(zhí)行董事以及經(jīng)理一職，包括北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司在內(nèi)的二十位股東同時(shí)退出。對(duì)此，不得不讓人聯(lián)想到前不久，萬(wàn)達(dá)電影以105億元收購(gòu)95%股份的方式完成了對(duì)萬(wàn)達(dá)影視的并購(gòu)，或許目前萬(wàn)達(dá)影視的多數(shù)股東的退出與萬(wàn)達(dá)電影的入主有很大的關(guān)系。

事實(shí)上，從公開(kāi)信息來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影的百億重組可謂一波三折。早在2016年，萬(wàn)達(dá)電影提出以370億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視的全部股權(quán)，但有關(guān)這份方案估價(jià)過(guò)高和套現(xiàn)的討論讓王健林受到外界的諸多質(zhì)疑，隨后這份方案宣告終止。

時(shí)隔兩年后，2018年6月26日，萬(wàn)達(dá)電影的重組預(yù)案出爐。彼時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影擬向萬(wàn)達(dá)投資等21名交易對(duì)方支付現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買其持有的萬(wàn)達(dá)影視96.8262%的股權(quán)，交易價(jià)格約為116.19億元。這一修改后的資產(chǎn)重組方案，剔除了飽受爭(zhēng)議的傳奇影業(yè)，萬(wàn)達(dá)影視的估值也從原來(lái)的375億元縮水到120億元。

隨后，萬(wàn)達(dá)電影又將重組方案作了幾次調(diào)整。2018年11月26日公布的重組預(yù)案，萬(wàn)達(dá)電影的估值由120億元下降到110億元，96.83%股份的對(duì)價(jià)由116.19億元下降為106.51億元。

此外，除了支付方式由發(fā)行股份+現(xiàn)金改為全部以發(fā)行股份支付，萬(wàn)達(dá)影視還提高了業(yè)績(jī)承諾。萬(wàn)達(dá)影視2018年-2021年承諾凈利潤(rùn)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，累計(jì)承諾時(shí)限凈利潤(rùn)合計(jì)39.94億元，較此前預(yù)案多出7.66億元。

而2019年2月21日晚間披露的交易報(bào)告書(shū)草案修訂稿顯示，交易價(jià)格再下調(diào)到了105.24億元，對(duì)應(yīng)95.7683%的股權(quán)。這也是最終注入上市公司的金額。

據(jù)審計(jì)報(bào)告披露，萬(wàn)達(dá)影視2016年至2018年?duì)I收分別為9.95億元、20.18億元、22.58億元，后兩年同比增長(zhǎng)了103%和11.9%;凈利潤(rùn)分別為3.64億元、5.97億元和8.44億元，后兩年同比增長(zhǎng)64.01%和41.4%。

就目前來(lái)看，2018年雖已完成目標(biāo)，但是合并完成后，以電影行業(yè)目前景氣度來(lái)看，被并購(gòu)標(biāo)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)線的能否如愿實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展是存在很大懸念的。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)道，“萬(wàn)達(dá)影視的多數(shù)股東的退出與萬(wàn)達(dá)電影的入主存在一定的關(guān)聯(lián)。不過(guò)，萬(wàn)達(dá)影視大部分股東同時(shí)退出，有利于萬(wàn)達(dá)電影甩掉人事方面的包袱，可以全力發(fā)展業(yè)務(wù)。”

萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)收增速連續(xù)三年下滑

作為一家主要從事影院投資建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)管理的電影院線公司，萬(wàn)達(dá)電影所屬行業(yè)為電影行業(yè)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為影院投資建設(shè)、院線電影發(fā)行、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)收入來(lái)自于電影票房收入、賣品收入以及廣告收入。

前不久，院線巨無(wú)霸萬(wàn)達(dá)電影除了披露其百億并購(gòu)方案修訂稿外，還發(fā)布了公司2018年年報(bào)、2019年一季報(bào)。

從公開(kāi)資料來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影2018年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已初顯頹勢(shì)，其不僅2018年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑，且2019年一季度營(yíng)收和利潤(rùn)也雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年，萬(wàn)達(dá)電影近三年?duì)I收分別達(dá)到112.09億元、132.3億元、140.88億元，同比增速分別是40.1%、18.02%、6.49%，就這組數(shù)據(jù)來(lái)看，其近三年來(lái)的營(yíng)收增速是不斷下滑的。

而進(jìn)入2019年，最新的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)收增速下滑的勢(shì)頭并未得到終止，當(dāng)季營(yíng)收僅實(shí)現(xiàn)了39.13億元，負(fù)增長(zhǎng)6.98%，這是近五年來(lái)萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)收首次負(fù)增長(zhǎng)。

相較營(yíng)收增長(zhǎng)的乏力，萬(wàn)達(dá)電影凈利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)同樣乏力。2016年至2018年，萬(wàn)達(dá)電影歸母凈利潤(rùn)分別為13.68億元、15.16億元和12.92億元，其中2018年凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，同比負(fù)增長(zhǎng)14.58%。至最新的2019年一季度，其凈利潤(rùn)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，同比下降21.12%。

對(duì)此，萬(wàn)達(dá)電影將其歸結(jié)為觀影毛利下降的結(jié)果。年報(bào)顯示，觀影收入、廣告收入和商品、餐飲銷售收入毛利率分別為10.33%、68.6%和59.67%，同比分別減少1.73個(gè)百分點(diǎn)，增加1.12個(gè)百分點(diǎn)以及減少0.29個(gè)百分點(diǎn)。

作為占據(jù)萬(wàn)達(dá)電影2018年?duì)I收64.37%的觀影收入，其毛利下降對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響不言而喻。但利潤(rùn)下降的原因似乎不僅于此，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2018年其分別同比增加6.16%、23.73%的銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用似乎也起到推波助瀾的作用。

商譽(yù)137億占凈資產(chǎn)72%

從現(xiàn)金流來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影2018年貨幣資金同比減少53%至13.5億元，而主要原因則是償還貸款及利息，及影城建設(shè)支出兩方面。基于強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，萬(wàn)達(dá)電影的戰(zhàn)略中包括不斷擴(kuò)張現(xiàn)有的下游業(yè)務(wù)規(guī)模，完善影院布局。

但從行業(yè)整體來(lái)看，截至2018年底，全國(guó)可統(tǒng)計(jì)影城數(shù)量11145家，同比增長(zhǎng)12%;銀幕數(shù)量60079塊，同比增長(zhǎng)18.3%，而同期全國(guó)觀影人次同比增長(zhǎng)僅為5.9%。當(dāng)全國(guó)銀幕增速快于整體票房增速時(shí)，也意味著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的加劇。

事實(shí)上，雖然萬(wàn)達(dá)電影擁有國(guó)內(nèi)影院已從2017年463家增至2018年的541家，銀幕也從4134塊增至4807塊，但其市場(chǎng)占有率并無(wú)改變，維持在13.5%的水平。

此外，值得注意的是，此次百億元的并購(gòu)使得萬(wàn)達(dá)電影新增商譽(yù)39.31億元，合并萬(wàn)達(dá)電影2018年末自身的商譽(yù)95.6億元，萬(wàn)達(dá)電影商譽(yù)總額將增長(zhǎng)至136.52億元，占合并后萬(wàn)達(dá)電影總資產(chǎn)的43.75%，占凈資產(chǎn)比重的72.3%。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影商譽(yù)的大幅增加，宋清輝對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，“勢(shì)必會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)，一般而言，商譽(yù)的大幅增加往往會(huì)美化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，高估償債能力而低估債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而埋下發(fā)展隱患。”【責(zé)任編輯/江小白】

(原標(biāo)題：萬(wàn)達(dá)電影一季度凈利銳降21% 營(yíng)收增速連續(xù)三年下滑)

來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)

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