黃光裕已進入出獄倒計時，國美另出奇招、旗下公司股票集體異動，這都是為了讓黃總演繹中國版《華爾街之狼》

【IT時代網、IT時代周刊編者按】本篇報道源自最近一則消息，“黃光裕可能因為保外就醫提前出獄”。 在這個崇尚英雄、崇尚顛覆的互聯網時代，黃光裕的個人魅力必將對國美產生深遠影響。一時間謠言四起，甚至有人士判斷，黃光裕會分拆國美在線注入三聯商社，同時將中關村打造成金融投資控股平臺。國美系股票的集體異動，就是游資搶在黃光裕出獄前大幅爆炒的結果。在《華爾街之狼》里，資本大鱷喬丹出獄后滿血復活。進入出獄倒計時的黃光裕，果真能夠再一次復制喬丹的神奇經歷嗎？

資本市場歷來爾虞我詐、詭異離奇。帕拉蒙黑色幽默神作《華爾街之狼》便近乎完美地演繹了小經紀人“喬丹”從菜鳥到資本大鱷的驚天逆襲。

“出來混，總是要還的！”以中國傳統思維總結的質樸名言，同樣適用于華爾街，喬丹在海洛因的麻醉中結束了自己的富貴生涯。但就像大多數好萊塢大片都會給出一個峰回路轉的正能量結局，身陷囹圄的喬丹出獄后巡演資本營銷之道，反而較入獄前更為風光。

在中國資本市場的梟雄名冊上，原國美電器董事局主席黃光裕似乎與喬丹的傳奇經歷最為接近。喬丹靠賣原始股起家，黃光裕賣電器掘到第一桶金，殊途同歸，股市都成了他們的財富提款機，兩位傳奇都演繹了一幕屌絲逆襲的好戲。東窗事發，二者的罪名也幾乎如出一轍，行賄、洗錢、操縱股價……

2014年11月17日，一則震撼消息見諸網絡，“黃光裕可能因為保外就醫提前出獄”。

受此影響，國美系三駕馬車聞風而動，中關村股價封死漲停，三聯商社、國美電器一度聯手沖高。一時間謠言四起，甚至有人士判斷，黃光裕會分拆國美在線注入三聯商社，同時將中關村打造成金融投資控股平臺。國美系股票此時的集體異動，是游資搶在黃光裕出獄前大幅爆炒的結果。

在這個崇尚英雄、崇尚顛覆的互聯網時代，黃光裕的個人魅力必將對國美產生深遠影響。但業界質疑的是，與其一時瑜亮的蘇寧張近東在企業轉向更開放的云平臺后經歷了近三年光景的痛苦淬火，直至2014第三季度方見起色—線上營收同比增長52%至84億元。那么在閉塞牢獄中的黃光裕，出獄后果真能做得比張近東更好？盡管11月21日的國美公報顯示，公司在“開放式全渠道零售商”定位下前三季度凈利大幅上升74.9%至10.18億元。

《投資時報》記者針對黃光裕提前出獄消息向國美系三家公司進行求證，但得到的回復均是“并不清楚此事”。不過根據黃光裕一案的代理律師此前披露的信息，即便不進行保外就醫，黃光裕也將于2015年提前出獄。

《華爾街之狼》里喬丹出獄后滿血復活。進入出獄倒計時的黃光裕，果真能夠再一次復制喬丹的神奇經歷嗎？

內亂待息

11月17日，早盤，在一輪又一輪強勁買盤的推動下，中關村股價直封漲停，A股三聯商社、港股國美電器也一度聯手沖高。午間，關于“黃光裕保外就醫提前出獄”的消息在股吧中被瘋傳。

然而，《投資時報》記者遍搜互聯網也沒有找到該消息的確切出處。隨即，記者分別致電三家公司，得到的回答也是對傳聞并不知情。

中關村龍虎榜成交回報顯示，11月17日僅有一家機構賬戶買入約500萬元，其余買入賬戶均為游資系營業部。居買入量第一的是“華泰證券深圳益田路營業部”，該營業部是著名的漲停板敢死隊總部。北京一位券商營業部老總直言，所謂黃光裕提前出獄的傳聞，更像是投機性資金為了配合炒作故意釋放的假消息。

雖然黃光裕的個人魅力毋庸置疑，但出獄后能否直接參與國美運營還是個未知數。

夸父企業管理咨詢機構首席顧問劉步塵對《投資時報》記者表示，按照我國法律，即便黃光裕提前出獄，也不能公開從事國美的管理經營活動。“實際上，黃光裕在獄內一直處于遙控指揮國美的狀態，2012年也是基于黃光裕的死命令，死保國美電器業績不能虧損，最終國美才實施淡化線上布局，深耕門店建設的策略。”

劉步塵指出，雖然身在獄中，黃光裕依然有足夠的控制力，近幾年國美的重大決策，都是黃光裕親自拍板后制定的。

三聯商社、中關村，均為黃光裕東窗事發前進行收購的公司。按照此前的部署，三聯商社可以豐富國美家電連鎖戰線的覆蓋面，中關村則成為國美地產業務的重要棋子。

特別是對于中關村的收購，當時國美集團手握大量土地儲備，房地產市場又處于井噴狀態，如果不是黃光裕鋃鐺入獄，即便是家電連鎖業出現一定滑坡，房地產這個巨大的金礦也足以為國美帶來足夠的現金流支持。

黃光裕入獄后，國美將旗下地產項目進行了逐步清理，對中關村的整合動作也遲遲沒有發生。三聯商社與國美電器的同業競爭問題也未能解決。

2008年國美電器通過旗下山東龍脊島建設有限公司以5.41億元拍得三聯集團持有三聯商社的2700萬股成為三聯商社第一大股東。

國美做出的承諾，5年內徹底解決與三聯商社的同業競爭問題，可能選擇的具體措施包括國美電器與公司進行吸收合并；公司通過與國美電器或其關聯方，其他第三方進行資產置換等方式將原有業務剝離，建立新的主營業務；或者其他中國證監會認可的方式。

截至目前，國美的承諾已經逾期一年沒有兌現。

北京華博信國際咨詢有限公司運營總監周濤對《投資時報》記者表示，“國美旗下優質資產僅剩下連鎖、電商兩塊，電商本來就處于燒錢階段，單獨剝離注入三聯商基本沒可能，最現實的做法，國美電器在H股退市，然后A股打包重新上市。”

實際上，雖然近兩年國美通過內部門店整合，盈利能力有明顯提升，但是在香港市場卻并沒有獲得足夠的估值認可，股價始終在1港幣左右徘徊，市盈率水平維持在11倍。相對而言，在A股市場，蘇寧雖然巨虧，股價表現卻較國美強得多，市盈率高達155倍。

“國美近兩年著力提升門店盈利能力，資本運作上基本沒有動作，多少有點暴風雨前出奇寧靜之感。”周濤告訴記者，黃光裕究竟怎么做，現在還不清楚，但僅就他個人的影響力而言，在內地顯然要比香港為大。

隨著國美退出地產戰線，中關村的地位也極其尷尬。由于缺乏大股東本人足夠支持，中關村近幾年反復戴帽、摘帽，截至今年中期營收僅為11億元。三聯商社可以與國美電器進行整合，但國美究竟還有什么拿得出手的資產可以拯救泥潭中的中關村？

中關村證券辦人士對《投資時報》記者表示，公司正在進行資產清理工作，力爭提高資產質量。公司將所持中關村建設90%的股份出售給中建云霄，后者按照評估值以現金521.70萬元受讓股份。

根據公告，中關村建設2010年—2013年經營基本處于虧損狀態，凈利潤分別為-6052.32萬元、-1798.41萬元、4245.20萬元、-24200.01萬元。剝離完成后，可以提高上市公司資產質量。實際上，中關村建設貢獻了絕大部分營業收入，一旦剝離，中關村就成了一個凈殼。

“僅僅中關村這三個字，殼資源價值就無法估量。”周濤認為，黃光裕對中關村絕不會輕易放手，在保持控股權的前提下，可能通過定增等方法注入其他資產。亦有人猜測，此前黃氏家族10億手筆進駐的金飾品產業也可能雀屏中選。

以退為進

雖然國美電器在香港的股價表現持續萎靡，但公司的經營狀況卻有了明顯的復蘇。

財報顯示，國美電器今年前三季度銷售收入為446億元，同比增長7.2%。門店增加106家（凈增42家），由于新店表現良好，機構預計公司開店速度將有所提升。前三季度，網購商品交易總額同比增長100.8%。

在剛剛結束的“雙十一”電商大戰中，國美在線的表現也是可圈可點。根據國美電器給《投資時報》提供的數據，11月11日當天，全站流量暴增4.2倍，交易額同比增長580%，無線端同比增長1050%，無線端交易額占比43%。核心品類大家電（電視、冰箱、洗衣機、空調等）銷售占比達55%。

中投顧問研究總監郭凡禮對《投資時報》記者表示，今年“雙十一”大戰，阿里依然是獨樹一幟，行業地位無法超越；京東憑借其高效的物流體系，為消費者帶來了較大便捷，市場影響力緊隨阿里之后；國美由于將促銷活動拉長至覆蓋整個11月，訂單也出現激增。

互聯網已經進入了個人英雄主義的時代，市場預期，如果黃光裕出獄，憑借曾經其超凡的個人魅力，國美有望以家電為突破口，從細分領域完成電商突圍。對此，業內的態度相對謹慎。

“國美與蘇寧目前的發展已經出現較大差異化，相比國美一直堅守家電陣地來看，蘇寧轉型付出的代價太多，有費力不討好之感。電商平臺市場基本已經被阿里、京東壟斷，蘇寧除非在轉型上出現重大突破，否則難以與它們媲美。”郭凡禮強調，黃光裕的個人魅力雖強，但是對中國電商格局難以帶來重大影響，電商格局建立在物流、流量入口、大數據處理、互聯網生態等多種因素之上，除非國美今后在這些方面有突出表現，否則成長空間有限。

劉步塵則認為，國美業績的復蘇主要還是靠線下渠道來做的支撐，“砍掉庫巴之后，國美的線上業務已經在收縮。蘇寧在持續砸錢，國美則把有限的資金用在門店整合上，相對效果比較好。國美線上業務雖然增速快，但規模上卻被蘇寧遠遠的拉開，更不用說與京東這樣靠賣電器起家的電商巨頭相比。”

“別人種樹我摘桃”可以理解為國美的電商策略，在蘇寧狠砸錢的同時，國美在保持觀望，等待產業土壤成熟后再選擇入局。這也不失為黃光裕的精明之處。在戰術上國美盡量保持了財報數字的靚麗，但是在戰略上，卻與蘇寧拉開了距離。

耐人尋味的是，就在各路電商諸侯圍繞“雙十一”打得刺刀見紅的時候，國美卻另出奇招。

11月11日晚間，國美電器突然宣布，與中國快速發展的區域性銀行—徽商銀行股份有限公司簽訂協議，國美將以每股3.80港元認購6.325億股徽商銀行H股，總價為24.04億港元。雖然國美業績有所恢復，但一次性拿出24億元巨資投入與主業不相干的領域，黃光裕這一招棋真實目的又是如何？

萬擎咨詢CEO魯振旺對《投資時報》記者表示，“入股徽商銀行，短期看更像是一種財務性投資。中期看有可能是國美布局個人互聯網金融的一步。如果拿這24億元進行‘雙十一’廣告促銷，可能連個水漂也看不到。對上市公司來說，進行投資相對更為實際。”

業內普遍推測，不出意外，2015年黃光裕即將出獄。顯然，僅僅依靠黃光裕的個人魅力，無法支持國美重回巔峰。H股回歸？中關村重組？打造互聯網金融？線上線下如何權衡？管理團隊如何重建？這一連串的問號，都是需要黃光裕著力思考的所在。

近十年中，顧雛軍、李途純、張海、黃宏生等諸多入獄名流，刑滿釋放卻統統不復昔日風光。黃能打破魔咒嗎？

【IT時代網、IT時代周刊編后】有人說，雖然不在江湖，但江湖上還流傳著關于他的傳說，也許這就是黃光裕的真實寫照。雖然仍然是國美的第一大股東，可是黃光裕出獄后所面臨的境況，已經和10年前與蘇寧的競爭大不相同。這幾年，市場已現巨變，天貓、京東和老對手蘇寧紛紛發力電商，無一不讓國美撓頭，而云計算、大數據、智能硬件、物聯網等這些概念，以及由此引發的渠道和行業的變革，也將大大影響到國美的布局，國美怎樣可以更具未來感，怎樣才能再次領先對手？這些都是黃光裕將要面臨的挑戰。【責任編輯/劉佳慶】

來源：IT時代網

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