【A股】工業(yè)富聯(lián)近3000億市值蒸發(fā) 富士康的探戈有點(diǎn)沉重

船大難掉頭的世界代工大王富士康，近些年來(lái)一直在做轉(zhuǎn)型。從今年在A股分拆上市的最高市值子公司工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)聚焦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能方面就可見一斑。然而，轉(zhuǎn)型中的陣痛，往往不可避免，尤其是對(duì)于在全球擁有百萬(wàn)員工的富士康而言，最近的裁員風(fēng)波，從中國(guó)到美國(guó)，加上郭臺(tái)銘的表態(tài)，難免讓市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)富聯(lián)2019年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生擔(dān)憂。

在轉(zhuǎn)型主干道上不斷嘗試的富士康，猶如郭士納那本著名的《誰(shuí)說(shuō)大象不能跳舞》中的IBM。只不過(guò)，在今天看來(lái)，富士康的轉(zhuǎn)型難度遠(yuǎn)比當(dāng)年的IBM要大。

富士康裁員風(fēng)波

據(jù)相關(guān)媒體稱，富士康在美國(guó)的兩家公司計(jì)劃未來(lái)三個(gè)月之內(nèi)裁減155名員工。被裁減的崗位涉及到制造部門、組裝部門以及部分有關(guān)聯(lián)的辦公室人員。

此前不久，富士康被傳出計(jì)劃裁員 34 萬(wàn)人，明年削減 29 億美元運(yùn)營(yíng)成本。富士康解釋稱，費(fèi)用縮減主要針對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)績(jī)效未達(dá)標(biāo)單位及獲利表現(xiàn)不如預(yù)期的對(duì)外投資，并涉及如行政、事務(wù)、物流等周邊費(fèi)用，但不包括集團(tuán)研發(fā)及新產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)費(fèi)。

連富士康知名度最高的老板郭臺(tái)銘也公開表示，至少在明年1月份之前，公司的經(jīng)營(yíng)情況還會(huì)保持很好。公司沒(méi)有削減研發(fā)支出，正在為明年乃至長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)情況做調(diào)整。

《投資者報(bào)》記者工作時(shí)間多次聯(lián)系富士康A(chǔ)股上市平臺(tái)工業(yè)富聯(lián)董秘郭俊宏，截至發(fā)稿前，郭俊宏并未就相關(guān)問(wèn)題回應(yīng)記者。富士康新聞媒體辦負(fù)責(zé)人史禎寰則向記者表示：“并不清楚美國(guó)裁員一事，關(guān)于中國(guó)裁員方面，以此前公司回應(yīng)為準(zhǔn)。”

常年對(duì)富士康有深入觀察的、家電行業(yè)專家劉步塵對(duì)記者說(shuō)，富士康美國(guó)裁員很正常，因此富士康今年以來(lái)就減少了在美國(guó)的原計(jì)劃投資。投資與裁員多少受到中美貿(mào)易問(wèn)題的影響。

劉步塵指出，中國(guó)部分減少開支，包括裁員，主要與富士康目前轉(zhuǎn)型遇到的困難有關(guān)。“一方面富士康從2008年就提出轉(zhuǎn)型，近兩年明確了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念，子公司也A股上市了，但資本市場(chǎng)對(duì)此卻并不買賬，主要原因是，富士康并沒(méi)有把概念轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)商品。這跟美的提出要打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一樣，不僅沒(méi)有帶來(lái)盈利增加，反而是下降。商品市場(chǎng)，人們?nèi)匀豢床坏劫N有富士康的產(chǎn)品;另一方面，富士康收購(gòu)夏普后，直接把它的定位從中高端下降到低端，同樣導(dǎo)致了夏普定位嚴(yán)重錯(cuò)誤，品牌受損，銷量也沒(méi)有起來(lái)。”

劉步塵透露，夏普的戰(zhàn)略定位失敗，引發(fā)了郭臺(tái)銘今年9月份對(duì)夏普高管的清一色換人。他強(qiáng)調(diào)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不被市場(chǎng)看好以及以夏普為核心的自主品牌推進(jìn)也不順利，是富士康當(dāng)前面臨的最主要挑戰(zhàn)。而勞動(dòng)力成本又高，外部訂單又受中美貿(mào)易問(wèn)題影響，蘋果訂單還在下降，最終的結(jié)果就是長(zhǎng)期依靠數(shù)十萬(wàn)勞動(dòng)密集型模式的富士康，必須要裁員，改換成本更低的機(jī)器人。

根據(jù)工業(yè)富聯(lián)今年中報(bào)，2018年上半年，公司人力成本同比下降12%，顯示應(yīng)付職工薪酬下降28%。郭臺(tái)銘在今年6月22日的股東大會(huì)上也表示，公司內(nèi)部計(jì)劃在5年內(nèi)，用機(jī)器人替換掉80%的人力，如果5年做不到，10年內(nèi)也會(huì)做到。

曾到富士康總部進(jìn)行過(guò)訪問(wèn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者、深圳市人大代表金心異也認(rèn)為，機(jī)器人成本比人力成本低，對(duì)于富士康來(lái)說(shuō)最好的方式當(dāng)然是采用機(jī)器人。

工業(yè)富聯(lián)面臨四大風(fēng)險(xiǎn)

從公眾眼中沒(méi)有技術(shù)含量的代工大王轉(zhuǎn)型為頗具技術(shù)優(yōu)勢(shì)的高科技公司，這可能是郭臺(tái)銘目前最大的夢(mèng)想。從一個(gè)小細(xì)節(jié)可以看出：今年2月，郭臺(tái)銘在年會(huì)上為公司提了一副對(duì)聯(lián)，上聯(lián)是“海量大數(shù)據(jù)”，下聯(lián)是“云端人智慧”。

今年6月8日，富士康分拆三分之一業(yè)務(wù)以工業(yè)富聯(lián)名義正式登陸A股，總股本達(dá)197億，上市當(dāng)天，工業(yè)富聯(lián)大漲44%，總市值高達(dá)3905億，此后更是漲超5100億，成為A股市值最高的科技公司。

5個(gè)多月下來(lái)，截至11月29日盤中，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)為11.63元，股價(jià)低于發(fā)行價(jià)13.77元，總市值也縮水至2288億。相比最高點(diǎn)縮水高達(dá)近3000億。

今年前三季度，工業(yè)富聯(lián)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2839.26億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)97.56億元，銷售毛利率及凈利率分別為8.15%和3.44%，前三季度毛利率比去年同期下降2.07%，凈利率下降0.98%，每股收益0.53元。富士康母公司鴻海精密前三季度凈利潤(rùn)為248.8億新臺(tái)幣，該數(shù)字低于分析師平均預(yù)計(jì)的282.6億新臺(tái)幣。

平安證券分析師劉舜逢在11月初發(fā)布的報(bào)告指出，當(dāng)前除了境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，工業(yè)富聯(lián)還面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：第一，行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如果富士康的技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)更新及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未能及時(shí)適應(yīng)行業(yè)的波動(dòng)特性，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能受到不利影響。

第二，主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司生產(chǎn)所需的主要原材料為印制電路板(PCB)、零組件、集成電路板(IC)、玻璃、金屬材料、塑料等，主要原材料采購(gòu)額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例80%左右，原材料價(jià)格的波動(dòng)將直接影響公司的毛利率水平。

第三，客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去三年公司前五名客戶的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)數(shù)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的70%以上。如果未來(lái)主要客戶的下游需求下降、主要客戶的市場(chǎng)份額下降或是競(jìng)爭(zhēng)地位發(fā)生重大變動(dòng)，或公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，公司將面臨主要客戶訂單減少或流失等風(fēng)險(xiǎn)。

大象可以跳探戈嗎?

轉(zhuǎn)型很難，不轉(zhuǎn)等死。郭臺(tái)銘今年5月份在清華大學(xué)演講時(shí)曾這樣形容富士康轉(zhuǎn)型：“大象不僅能起舞，還能跳探戈。”很明顯以郭士納的那本《誰(shuí)說(shuō)大象不能跳舞》自勉。

在金心異看來(lái)，富士康的確有點(diǎn)像郭士納時(shí)期沉重的IBM。而這個(gè)轉(zhuǎn)型過(guò)程，要比外界想象中更長(zhǎng)更久，比如聯(lián)想算轉(zhuǎn)型成功嗎?中興通訊算轉(zhuǎn)型成功嗎?海爾算轉(zhuǎn)型成功嗎?似乎都有很大爭(zhēng)議。

劉步塵則認(rèn)為，如果以今天富士康類比當(dāng)年IBM，有些地方可以比，但自主品牌知名度方面，富士康不如當(dāng)年IBM，這也意味著富士康今天轉(zhuǎn)型難度更大。【責(zé)任編輯/江小白】

(原標(biāo)題：工業(yè)富聯(lián)近3000億市值蒸發(fā) 富士康的探戈有點(diǎn)沉重)

來(lái)源：投資者報(bào)

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