老板電器業績急剎車 老板夫人提前套現8856萬

一直創造增長“神話”的老板電器，有點后勁不足了：2017年公司凈利潤增長21%，創下上市以來凈利增速新低。業績未達市場預期，股價接連下行，2月以來老板電器總市值蒸發逾160億。

自2010年上市以來一直保持收入、凈利潤高增長的老板電器，有點后勁不足了。

4月9日晚間，老板電器發布2017年年報。數據顯示，公司全年實現營業收入70.17億元，同比增長21.10%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.61億元，同比增長21.08%;每10股派發現金紅利7.5元。

上市后老板電器的凈利潤增速一直處于快車道，僅2011年稍遜色，為39.19%，其余6年均高于43%。2017年公司業績表現急剎車，凈利增速創上市以來新低。

就凈利增速下滑問題，老板電器董秘辦相關人士回應市界，公司運營一切正常，20%的增速對老板電器這樣增長基數的公司來說，已算較快。

在未來增速目標的設定上，老板電器也略顯保守。年報中，老板電器將突破百億銷售的目標放在了2019年。以2017年70.17億的營收計算，未來兩年，老板電器只需19.5%的年均增長，就能實現目標。

地產調控蝴蝶效應，電商渠道紅利消退

“老板”品牌始創于1988年，近年來以吸油煙機聞名市場，一直致力于打造高端化品牌形象。其提供的數據顯示，截止2017年底，老板電器在吸油煙機、燃氣灶、消毒柜銷售額的市場份額分別為26.53%、23.92%、23.72%，均位居行業第一。

年報顯示，2017年老板電器在吸油煙機上實現營收38.2億元，占其總營收比重的54.46%。燃氣灶和消毒柜作為公司重要銷售產品，2017年分別實現營收18.22億元和4.89億元，占比25.97%和6.96%。

對于凈利潤和營收增速的下滑，老板電器在年報給出的解釋之一，是房地產調控。

2017年3月后，一二線及熱點城市迎來“史上最嚴”房地產調控，樓市蝴蝶效應也波及到家裝、廚房電器市場，國內廚房電器行業增速有所回落。數據顯示，2017年，吸油煙機、燃氣灶零售額分別增長4.84%、3.18%，比上年回落4.13及1.67個百分點。

2017年第一季度，老板電器的凈利增速依然高達54.28%。但從第二季度開始，公司凈利增速逐漸下滑。2017年第四季度，老板電器的凈利增速出現了負增長，營收增長僅為12%，遠低于歷年來的平均數據。

值得注意的是，過往房地產調控中，老板電器的業績卻表現穩定。2013年到2015年地產調控周期中，老板電器展現了強勢的抵抗力。年報顯示，2013年到2015年，老板電器的凈利潤增長均保持在了40%以上。

天風證券2018年3月11日發布的研報認為，上一輪老板電器能夠抵抗地產周期的一大重要原因在于電商紅利。

老板電器自2013 年開始重視電商銷售。天風證券提供的數據顯示，該公司電商渠道收入占比從2012年的14%提升到了2016年的36%，增速一直維持在50%以上，且電商渠道毛利率高達70%，其占比提升帶動了公司整體毛利率的增加。

目前電商紅利逐漸消失，電商平臺的線上流量營銷費用支出仍在增加。據《國際金融報》報道，受產品漲價影響，老板電器2017年10月到雙“11”期間，銷量同比幾乎無增長。并且，渠道和品牌投入力度加大，也影響了利潤表現。電商紅利不再明顯，房地產調控的影響也逐漸顯現出來。

成本投入增長35.68%，行業競爭加劇

盡管從行業對比看，老板電器的2017年業績尚佳，主力產品零售量和零售額的增長，均超越行業平均增長幅度。但凈利增速放緩之下，老板電器的隱憂已經顯現。

老板電器的主要原材料為不銹鋼、冷軋板、銅、玻璃等，其價格波動將會直接影響產品成本。自2016年年初以來，原材料價格大幅上漲，對老板電器經營業績產生了壓力。

查詢發現，原材料在老板電器的營業成本中占比超過88%。2017年，老板電器在原材料上投入的成本同比增長了35.68%。由于2017年原材料價格上漲，老板電器分別在4月和7月兩次提高了產品出品價格。

廚電行業向來是公認的高毛利率行業。以老板電器為例，盡管其毛利率已有所下降，但依然達到了54.66%。

利潤引來資本逐利，廚電行業的競爭在加劇，各路對手紛紛進入，搶占市場。

2017年，蘇寧和美的廚電達成了倍增戰略協議，線上布局蘇寧、天貓，線下布局北上廣深寧蓉渝等12個核心大區;海爾推出全球大廚電戰略;連小米也加入戰局，號稱要用互聯網思維改造傳統家電。

老板電器在年報中表示，一二線市場，房地產調控導致的需求下降，使得行業競爭更加激烈;三四線市場，由于綜合性品牌利用其品牌與渠道優勢加大洗牌力度，以及新的競爭品牌(如互聯網品牌)等的強勢加入，行業競爭也不斷加劇。市場競爭的加劇將對公司經營業績產生一定影響。

面對變局，定位高端的老板電器開始重視三四線市場，抓緊渠道下沉。年報顯示，2017年，老板電器在三四線城市新增了440家專賣店。

年凈利14億，閑置資金15億買理財

財務報表中老板電器在2017年投資活動上的支出漲幅驚人。年報顯示，其投資活動產生的現金流量凈額為-17.82億元，同比增長798.77%。

對此老板電器解釋道，大幅增長的主要原因是購買保本型理財產品。

2017年3月底，老板電器董事會同意，公司使用總額不超過15億元的自有閑置資金購買銀行發行的保本型理財產品。授權期限為自股東大會審議通過之日起二十四個月。為控制風險，只能購買一年以內的保本型理財產品，不得用于證券投資。

這是老板電器自2012年來，首次公告使用如此巨額資金購買銀行理財產品。

老板電器董秘辦相關人士告訴市界，2017年以前，公司主要通過結構性存款處理閑置資金，不算在理財范圍內。近年來市場結構性存款產品調整，資金躺在賬上用處不大，只能提高理財額度。

公司規定，在15億元額度內資金可滾動使用。2017年報也顯示，老板電器購買的理財產品尚有15億元未到期。值得注意的是，其在2017年的全年凈利潤尚不足15億元。

2018年4月9日，老板電器董事會審議通過了《關于增加使用自有閑置資金進行投資理財的議案》，同意公司使用自有閑置資金不超過人民幣15億元購買一年以內的理財產品，授權期限為自股東大會審議通過之日起十二個月。

股價下跌，高管家屬被質疑“精準減持”

對于老板電器交出的2017年答卷，市場并不滿意。2月以來，老板電器在資本市場表現持續低迷。2月26日晚間，老板電器披露了2017年業績快報。此后兩個交易日，作為老牌白馬股的老板電器，經歷了罕見的兩個跌停。

4月9日收盤，老板電器報35.5元/股。自2月以來，其每股價格已下跌超過17元，總市值蒸發約165億元。

股價大幅波動之際，老板電器的第二期代理商持股計劃入場。代理商持股是消費類企業穩固和拓展渠道的有效方式。公告顯示，截至 2018 年 3 月 15 日，老板電器第二期代理商持股計劃通過深交所競價交易累計購買公司股票 831.12萬股，占公司總股本的 0.88%，成交金額合計3.31億元，成交均價39.81 元/股。

而按照4月9日的收盤價計算，該期代理商持股計劃賬面浮虧10.83%，達到3582萬元。

值得注意的是，據深交所的數據顯示，在業績增速驟降的2017年第四季度，老板電器的董監高人員的親屬，通過競價交易，共計減持約185萬股，減持均價約49.19元/股，套現9100萬。

其中，老板電器董事長任建華的配偶沈國英，在2017年12月20日減持180萬股，減持均價49.20元/股，套現8856萬元?！矩熑尉庉?孟亮】

(原標題：老板電器業績急剎車 老板夫人提前套現8856萬)

來源：騰訊科技

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