伯克希爾·哈撒韋進入“后巴菲特時代” 4000億帝國接班人成謎

【IT時代網編者按】 企業接班人的問題，一直困擾著伯克希爾·哈撒韋公司。隨著巴菲特年事愈高，接班人的問題愈發嚴峻。但是，面對著一個4000億美元的大帝國，要挑選好繼任者，這對誰來說都是一個苦差事。

摩根大通研報首度覆蓋巴菲特麾下的伯克希爾·哈撒韋，成為第七家覆蓋伯克希爾的賣方銀行?，F年87歲的巴菲特早已“封神”，小摩得出的結論也不出意料，給出堅定買入評級(calling it a screaming buy)。

市場最為關注的話題，是誰會在“老爺子”隱退后接受市值超4000億美元的伯克希爾·哈撒韋帝國。在小摩看來，最有希望接任巴菲特的，是目前執掌伯克希爾能源業務的冉冉新星、現年55歲的Greg Abel，而不是此前媒體盛傳的主管伯克希爾再保險業務的老將、現年66歲的Ajit Jain。

執掌伯克希爾能源業務的冉冉新星、現年55歲的Greg Abel

主筆的小摩賣方分析師Sarah DeWitt同時也指出，參照巴菲特老友、現年93歲的傳奇投資人查理·芒格，“老爺子”完全可以“再戰十年”，這也是那些“買伯克希爾就是買‘股神’套路”的股東所樂見的。不過同時她也相信伯克希爾在新秀Abel的領導下將再續佳績。

以為接班人是Jain? 小摩：人不錯，太老了!

此前各路媒體盛傳巴菲特的首選接班人，是經營管理伯克希爾再保險業務的Ajit Jain。

再保險業務是伯克希爾約1050億美元的保險浮存金的主要貢獻來源。巨額的保險浮存金為巴菲特進行投資提供了近乎零成本的現金流;巴菲特幾年前就曾表示，用保險浮存金做投資是伯克希爾成功的關鍵，稱“它比免費的錢更棒!”

掌管再保險業務的Jain自然成了諸多媒體猜測下一任伯克希爾“掌門”時的不二首選，然而在小摩看來，Jain有一道他跨不過的坎，就是他66歲的年齡。

DeWitt指出，早在伯克希爾2014年給股東的信中，巴菲特就曾表示下一任CEO將從公司內部選出，年齡相對年輕得能經營伯克希爾至少十年，并不期望董事會選出一位會在65歲法定年齡退休的人接替他的位置。

市場上還有分析認為，Jain對于伯克希爾的再保險業務實在太有價值了，升遷為總公司CEO反而是對其天賦的一種“浪費”。而相比之下，年輕有為的Greg Abel，作為“資源分配者”執掌總公司的方方面面或許更為合適。

巴菲特對他青眼有加 Greg Abel到底何許人也?

小摩認為，現年55歲、執掌能源業務的Greg Abel才是最有可能接任巴菲特的人選，其作為管理者天賦稟異，將帶領伯克希爾再續佳績。

早在2014年，巴菲特就曾公開夸贊Abel在處理多項重大并購案上的表現，并肯定了Abel在開拓可再生能源方面業務的努力。2015年，芒格在討論巴菲特的潛在接任者時，也曾點名指出Abel作為人選。

2017年伯克希爾年會上，巴菲特再次在伯克希爾的諸多股東面前，對Abel及其管理的伯克希爾能源公司迅猛增長大加贊賞，稱“雖然電力需求不像幾年前那樣大幅增長，但十年后我們在風力和光伏發電領域一定會有比現在多得多的投資，也將擁有比目前更多的電力公司”。

伯克希爾能源公司目前在美國中西部、西海岸各州，乃至加拿大和英國北部擁有諸多電力系統，并投資數十億美元在可再生能源的開發與應用當中。在有些人看來，伯克希爾能源就是伯克希爾公司未來的關鍵，目前其營收已經占到伯克希爾總額的10%。

Abel1984年畢業于阿爾伯塔大學，獲貿易學士學位。2008年成為伯克希爾能源公司CEO以來，已經主持近150億美元總額的能源行業并購案，并帶領伯克希爾能源成為全美最大的電力供應商之一。

不似他的老板巴菲特和芒格，Abel生性低調，不常在媒體場合拋頭露面，但其在并購交易方面感覺敏銳決定果斷，在業界當中已是聲名在外。

巴菲特再戰十年又何妨!

不過DeWitt在報告中同時也指出，巴菲特還沒有顯示要退休的跡象，參照年齡比他還要大6歲的查理·芒格的先例，也許可以再戰十年。

若巴菲特真的卸任伯克希爾CEO，小摩認為股價很可能出現一段時間的下跌，因部分沖著巴菲特“股神”光環的股東可能會因此清倉觀望。

不過小摩覺得伯克希爾股價回調最終將成為逢低加倉的機遇，相信公司基本面將持續改善，且當股價跌至1.2倍賬面價值(目前為1.4倍賬面價值)時，董事會很可能出手大量回購股票。

根據FactSet數據顯示，盡管伯克希爾哈撒韋是標普500指數中市值第六大公司，但目前只有7位分析師覆蓋該公司。相比之下，排名第五的亞馬遜則有41個分析師覆蓋。這主要由于伯克希爾哈撒韋交易量相對較低，華爾街分析師從中獲取的傭金也較少，所以對其覆蓋不多。

小摩預計伯克希爾哈撒韋B股2018年年終漲至210美元，比最新收盤價高出17.6%;預計2018年每股利潤將增長17%，2019年每股利潤增長9%。

巴菲特年事已高，再戰10年有點強人所難

DeWitt 在給客戶的建議中寫道:伯克希爾哈撒韋公司覆蓋了保險、鐵路、能源業務和制造業等領域。這些業務受益于其一流的管理、無與倫比的資產負債表、強大的品牌效應和規模而表現優異。該公司具有結構性優勢，我們認為隨著時間的推移，它能比整體股票市場更快提升利潤增長和賬面價值。

Dewitt還指出伯克希爾表現良好的資產負債表是其主要競爭優勢，持有的860億美元現金讓其資產流動性現處于歷史最高水平。如果伯克希爾能夠利用其海量資金投入收購項目，那么對其210美元的股票估價還有可能上漲。【責任編輯/古飛燕】

(原標題：巴菲特4000億帝國后繼何人?小摩看好能源業務新星Abel)

來源：華爾街見聞

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